破解實體經濟難題，債轉股被寄予了厚望。今年年初，國家發改委等七部門在152號文中明確支援各類所有制企業開展市場化債轉股。6月24日，央行決定從7月5日起，下調5大銀行和12家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，用於支援市場化法治化“債轉股”項目。
在2016年先後完成首單央企、地方國企及民營企業債轉股項目後，建行在翌年成立建信金融資産投資有限公司，這也是首家債轉股實施機構。日前，該公司有關負責人向《金融時報》記者介紹了建行債轉股工作的進展及多元化籌資探索方式。
同時，農行、工行、中行、交行也在建行之後陸續成立債轉股子公司。而在銀保監會6月29日印發《金融資産投資公司管理辦法(試行)》之後，還將有更多股份制銀行跟進。對此，上述負責人站在全行業的角度，對此類公司的獨特優勢及未來發展前景進行了分析。
債轉股四大成效逐步體現
最新數據顯示，截至2018年6月底，建信投資已累計與49家企業達成市場化債轉股合作意向，簽訂了總額6397億元的框架協議，對18家客戶落地資金1102億元。
“市場化債轉股不僅降低了企業杠桿率、改善企業財務狀況，而且推動實體經濟去産能，促進企業轉型升級，並對推動國企混改、完善現代企業制度也發揮了積極作用。”該公司有關負責人表示，“從2017年年報來看，16家被投企業中，14家企業資産負債率比上年同期下降，下降幅度在3%以內的有5家，在3%至5%以內的有3家，超過5%的有6家。11家被投企業凈利潤有較大幅度增長，5家企業扭虧為盈。13家被投企業的營業收入比上年同期大幅度提升。”
“以雲南錫業集團為例，其首期資金23.5億元于2016年到位後全部用於置換企業的高息負債，立即令該集團資産負債率降低4.57個百分點，為其節約財務成本2億元左右。”上述負責人介紹説。
據了解，在這筆全國首單地方國企債轉股項目中，雲錫集團借助債轉股，引入外部股權投資，去除落後産能，優化産品結構，加大對錫、銦等産品精深加工業務的投入力度，實現向高附加值業務領域的轉移。市場化債轉股帶來的降負債、降成本、防風險、促改革的效果逐步體現。截至2017年末，已實現利潤0.93億元，較去年同期增長21.64億元。
良好效果的取得，離不開篩選方面的嚴格把關。“在債轉股企業標的選擇上，我們一直堅持價值投資原則，嚴格遵循政策要求，選擇發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股業務，目前形成了聚焦支柱産業龍頭、切實支援實體經濟的良好局面。在行業方面，目前以關係國計民生的鋼鐵、煤炭、有色、化工、交通運輸等基礎類産業為主，覆蓋裝備製造、電子資訊等戰略性新興産業。而在企業性質方面，我們以國企為主，覆蓋到民營企業。”上述負責人表示。
構建多元化資金募集體系
“在建信投資目前已落地的債轉股資金中，銀行理財佔比較高，其餘資金來源包括投資機構、信託等社會資金及少量自有資金。”該公司有關負責人介紹説，在解決市場化債轉股資金來源問題方面，將主動探索創新解決方法，構建多元化的資金募集體系。
具體而言，建信投資結合市場投資者的需求，創新設計“債轉股投資計劃”，用於金融資産投資公司向社會募資，並上報監管部門獲得批准。
“這是資管新規後採用純市場化募集資金方式的私募資管産品。目前，已完成資金募集並在具體債轉股項目中順利落地，開創了市場先河。而在資管新規的政策框架下，我們也不斷探索銀行理財資金的使用方式，開展債轉股資産證券化研究，進一步拓寬資金來源。”上述負責人表示。
此外，建信投資加強與監管部門的溝通，積極推進基金管理子公司的設立和申報工作，通過設立私募股權投資基金開展債轉股業務。並拓寬公司表內融資渠道，積極推進金融債發行準備工作。此外，還加強募資渠道建設，充分挖掘産業投資者，積極拓展保險、養老金、資産管理公司、産業投資基金、政府引導基金等各類機構投資者。
“目前，部分尚未落地的配套支援政策需儘快落地，以更好地破解債轉股資金籌集存在的融資難等問題。”上述負責人表示。
發揮銀行係優勢助力高品質發展
“當前，我國經濟正轉向高品質發展，供給側結構性改革進入關鍵時期。依託銀行優勢，金融資産投資公司在推動實體經濟去杠桿、推進國企改革、建設多層次資本市場方面，大有施展空間，並將發揮重要作用。”建信投資有關負責人從四個方面分析了銀行係債轉股子公司的優勢所在。
首先，在去杠桿的攻堅期，此類公司大有可為。“我們將發揮銀行係投資機構了解企業的優勢，聯合各類投資者，積極推進市場化債轉股工作，快速降低實體經濟杠桿率，精準有效防範化解風險。”上述負責人表示。
其次，高杠桿的國企大多處於傳統成熟行業，並不受一般市場投資者青睞，導致國企股權融資需求難以得到滿足。在國企資産負債率考核壓力不斷增大的背景下，企業股權融資需求較大，此類公司能夠有效滿足企業需求痛點。“憑藉專業化能力，作為"國家隊"的金融資産投資公司在股權投資領域深耕細作，投資優質優良資産，積極推動國企混改，促進國企高品質發展，是股權投資領域的重要機構。” 上述負責人表示。
再次，我國金融體系由銀行主導，銀行掌握豐富的金融資源，擁有最廣泛的資金募集渠道，積累了龐大的客戶資源和全産業鏈資訊優勢，並且伴隨綜合化經營的推進，具備為企業提供所有金融解決方案的能力。此類公司憑藉牌照及專業優勢，與母行之間有巨大的協同發展空間，能夠彌補母行的股權投融資服務不足，助推集團綜合化經營發展，全面提高對客戶的綜合金融服務水準。
最後，隨著資管新規的出臺，我國資管行業將步入真正意義上的大資管時代，而此類公司也將成為大資管領域新成員。“金融資産投資公司可以發行資管産品募集資金，有利於引導社會資源投向債轉股領域。不同於證券、信託、基金、保險資管等機構，此類公司主要面向成熟行業的股權投資市場，為擁有較長期限資金、風險承受能力和收益期望均適中的投資者提供匹配的資産管理服務。”上述負責人表示。
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