據中國金融期貨交易所（下簡稱“中金所”）的統計，截至2011年8月8日，股指期貨已上市運作300多個交易日，累計成交7233萬手，累計成交金額66萬億元。正當券商、基金等機構進軍股指期貨市場之時，唯獨保險公司在門外徘徊。

　　由於缺乏風險對衝工具，持有大量股票的保險資金不得不以調整倉位來應對股市波動帶來的巨大風險，亦屬無奈之舉。

　　近日，在一次行業研討會上，中國平安(601318,股吧)資産管理公司投資管理部總經理孟森表示，特別期待保監會能夠儘快允許保險資金參與股指期貨。

　　據記者了解，研究出臺保險資産投資衍生品的管理辦法已被寫入保險業的“十二五”規劃。

　　倣真交易已三年

　　根據中國保監會統計，截至今年6月末，我國保險資金運用餘額5.3萬億元，較年初增長12.6%。今年1-6月，保險資金實現運用收益1031.1億元，平均收益率2.1%。

　　其中，保險資金在證券投資基金和股票投資上的佔比僅為13.2%，與25%的上限還有相當比例的差距，與去年8月末16.9%的權益類資産佔比相比，也相差了3.7個百分點。

　　因此，孟森在上述會上表示，特別期待保監會能夠儘快允許保險資金參與股指期貨，這有利於改善保險資金的資源配置、加強風險管理，更有利於保險公司的産品創新。

　　中金所交易部執行經理劉佳鑫認為，雖然收益良好，但我們認為大機構投資者參與投資股指期貨看重的並不是高收益，而是股指期貨為他們設計各種不同風險收益比的産品提供了可能性，也為很多公司打破同質化的經營格局，發展個性化産品和經營特色提供了可能性。

　　雖然政策層面上，保險資金投資股指期貨還有障礙，但保險業內早已著手準備。

　　一位保險投資人士透露，早在2006年，保監會就曾兩次召集保險資産管理公司等投資人士，研究股指期貨推出後，對保險資産管理的影響和作用，之後不少保險資産管理公司就開始準備，其中以中國人保資産管理公司（下稱“人保資産”）最為積極。

　　是次會議後，人保資産就成立了股指期貨研究小組，對股指期貨推出後的影響、到制度建設、交易和清算等各方面的系統建設進行研究。

　　此外，人保資産還在第一時間申請了中金所倣真交易的會員資格，已經進行倣真交易達三年時間。其目的，更多的是為了掌握股指期貨推出後的發展規律，對其動態進行跟蹤研究，尤其是滬深300推出後對現貨市場的影響和指導作用。

　　即便如此，人保資産副總裁秦嶺仍認為，股指期貨和現貨市場是兩個完全不同的領域，風險特徵、交易特徵都有很大區別，作為保險資産管理一直延續多年的現貨交易，思維和理念都需要轉變。

　　機構酣戰股指期貨

　　同樣在上述研討會上，劉佳鑫稱，一年多來，股指期貨市場整體運作平穩，開戶數逐年上升，從上市首日的8000戶，已經增長到目前的7.5萬戶，日均開戶200多戶。

　　今年1-7月，股指期貨的成交量有所萎縮，一方面因為全球經濟形勢動蕩，使得成交量出現萎縮，更重要的原因是證監會為抑制過度投機交易進行的主動調控。

　　股指期貨上市不久，證監會和銀監會先後出臺了若干交易指引，允許證券公司和基金公司、QFII及信託公司參與股指期貨。

　　目前，上述各機構中，基金公司、券商大部分以套期保值為主，只有一些客戶數量比較小，風險承受能力較高的客戶，才允許同時從事投機、套利和套保，主要包括少量的基金專戶産品、證券公司定向理財産品，以及信託公司的單一信託産品。劉佳鑫稱，按照保險資金的風險偏好，如果放開其投資股指期貨，也將以套期保值為主。

　　據她透露，截至8月4日，特殊法人（需要對資産進行分戶管理的金融機構）開戶數為196余戶。目前，券商在中金所開立了證券自營賬戶44戶，證券集合賬戶11戶，證券定向理財産品賬戶94戶；基金公司開設的基金專戶47個。

　　此外，雖然特殊法人開戶數只佔中金所開戶總數的2%左右，成交量也在2%左右，但其持倉量已經佔到了整個市場的30%左右，尤其是賣方的持倉量已經佔到了50%以上。

　　據記者了解，證券公司的套期保值業務已經成為市場的主力軍。從上市券商2010年年報中可以窺見端倪。

　　其中，廣發證券(000776,股吧)去年的衍生金融工具投資收益為1.1億元，佔其證券投資總收益9.28億元的近12%；另有中信證券(600030,股吧)的此項收益為2.98億元左右，華泰證券(601688,股吧)收入1.43億元。

　　據浦銀安盛基金公司專戶資産管理部主管冀田估算，實際運作股指期貨的基金專戶有15個左右，而投資收益在今年這樣比較極端的市場環境下，都可以達到年化收益率8%-10%。

　　另據劉佳鑫透露，中金所今年將加快研發期權産品、國債和外匯等新的期貨産品，希望今年能推出相關産品的倣真交易模型。

來源：21世紀經濟報道