報告導讀     Q2扣非利潤超預期，受益金價上行黃金需求持續釋放，渠道擴張打開中長期成長空間。??     投資要點     投資建議：2023H1凈利潤高增，預計公司2023-2025年歸母凈利潤EPS分別為1.00（+0.18）、1.12（+0.20）、1.22（+0.22）元，給予2023年行業平均的16xPE，上調目標價至16元，維持增持評級。?     業績簡述：預計2023H1歸母凈利潤為3.8~4.3億元，同比增長52.90%~73.01%；預計2023H1扣非歸母凈利潤3.54~4.04億元，同比增長64.47%~87.72%。其中，預計2023Q2歸母凈利潤1.45~1.95億元，同比增長112~185%（同比21Q2增長59%~113%）；預計2023Q2扣非歸母凈利潤1.40~1.90億元，同比增長231%~349%。     黃金彈性標的，Q2扣非凈利潤增速超預期。1）公司黃金佔比高，受益金價上行黃金品類高景氣；2）線下消費復蘇，去年Q2北京低基數背景下收入持續高增長；3）公司黃金産品具備價格競爭力，受益平價消費趨勢；4）純直營模式、高投資金佔比受益金價上行毛利率彈性大。?????????     下半年黃金需求釋放可期，渠道擴張打開中長期成長空間。黃金品類呈現儲蓄型消費特徵，韌性凸顯；美聯儲加息週期有望接近尾聲，國際金價上行預期升溫，疊加下半年七夕及金九銀十季節性旺季密集，利於黃金需求釋放。渠道拓展方面，公司將繼續立足北京加密京津冀，並進行異地擴張；同時發力線上電商，積極推進線上直播業務與私域運營，強化行銷，擴大品牌影響力。??????????     風險提示：消費需求疲軟，門店擴張不及預期，行業競爭加劇。     盈利預測

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