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截至 一、 業績表現 （一） 投資回報 截至 表一、建行財富四號三期業績表現
（二） 投資運作 本月月初，投資管理人重點進行了加倉，較好地抓住了市場反彈的機會，在本月月底，投資管理人適當減倉，鎖定反彈收益，並重點將投資方向偏于小盤股。 二、 資産配置分析 表二、建行財富4號資産配置
三、 市場簡要回顧 7月滬深300上漲11.93％。全月來看小盤股（漲13％）依然小幅跑贏市場，分行業看地産、汽車、建材、煤炭漲幅居前。 6月份的工業增加值（13.7％）和PPI（6.4％）的超預期下行並沒有給市場帶來多少衝擊，反而堅定了市場對政策放鬆的信心。CPI（2.9％）也略低於預期，減緩了對通脹的擔憂。國內的經濟小週期下行已在預期之中，而且總理的講話也表明要“保證經濟平穩較快發展”，國內經濟應無大憂。 海外經濟7月平淡，但歐洲的債務問題，美國的就業問題，還有全球的過剩流動性和刺激政策退出遙遙無期都依然存在，未來仍可能給市場以負面衝擊，這方面的因素不可忽視。 四、 近期投資策略展望 前期的大幅下跌是這個月反彈的客觀基礎，對於政策放鬆的預期則是這個月反彈的導火索。在過度悲觀的預期被修正後，市場仍將在迷茫中尋找方向，這是新經濟增長點缺失所必然産生的結果。現階段最確定的還是消費品，這個板塊的流通市值佔比只有15％左右，依然是比較稀缺的。今年消費品表現出震蕩向上的趨勢，雖然爆發性不足，但是用時間換空間，總體上仍是市場中收益最好的板塊，我們認為在迷茫期配置這些確定性品種仍是最好選擇。 週期板塊在前期大幅下跌的基礎上有不錯的反彈，但並沒有解決內生的問題，未來經濟結構轉型週期板塊仍將受到很大衝擊，而這個過程是長期的，這意味著週期股相對向下的過程也是長期的，期間會有數次規模可觀的反彈機會，但真正反轉需到新一輪經濟週期的啟動。 下半年加息的可能性不大；銀行信貸在上半年有效控制後下半年會有一定的釋放空間；由於進口的快速下降貿易順差也將出現增長；此外對房地産的持續壓制也將導致資金流向其他資産類別；從這幾個方面看下半年的流動性環境都不會比上半年更差，儘管新股融資量不小，但鋻於市場整體估值不高，在沒有突發外部事件的情況下再大幅向下修正估值的可能性較小。 全市場的盈利數據在中報公佈後仍會有小幅下調，已公佈的數據中中小股票低於預期的不少，藍籌股和週期股因為之前的預期過低，反而有些公司超出預期。在經濟不出現重大問題的情況下，上市公司今年的盈利是有保證的，不確定性在來年和海外。 因此，8月我們延續半年報中對下半年不再悲觀的思路，把握結構性的機會，以穩定增長的行業為首要配置方向，結合市場的熱點適度參與，積極而不激進，如果市場漲幅過大仍會將風險放在首位，畢竟今年的政策、經濟環境都十分複雜，並不具備獲取高額收益的背景。 附：持倉明細
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