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截至 一、 業績表現 （一） 投資回報 截至 表一、建行財富四號三期業績表現
（二） 投資運作 本月月初，由於投資方向偏于中小盤股，錯過了大盤股反彈的機會。後半段調整了持倉結構，凈值略有上升。 二、 資産配置分析 表二、建行財富4號資産配置
三、 市場簡要回顧 10月市場大幅上漲，滬深300漲幅15.14％，以有色煤炭為代表的資源性板塊領漲大盤，漲幅接近30％；餐飲旅遊、商業貿易、醫藥生物、食品飲料等消費類板塊滯脹，整體漲幅在0－2％之間。風格上大盤股戰勝小盤股，中證100指數上漲15.63％，申萬中小板指數僅上漲10.06％。 10月單月創造了近一年來的最大漲幅，重要原因之一是國內經濟出現了明顯好轉。在節能減排和停産限電的影響下，工業增加值和PPI仍能保持穩定，結束了二季度快速下滑的趨勢。房地産投資和銷售在嚴厲政策的打壓下依然頑強向好，屢次超出市場預期；銀行信貸略顯寬鬆，三季度月均超5000億。儘管CPI持續在高位徘徊，月中央行更是突然加息，但市場將其解讀為經濟健康的信號，未受太大影響。 海外市場的定量寬鬆也是刺激市場大漲的重要推動力。在美國合計近萬億的購買計劃下出現全球流動性氾濫已成定局，不僅是中國，印度、澳洲也紛紛加息，但估計只能部分對衝這些影響。全球資金利率維持低位，資産價格上漲預期強烈，這些已經在10月的全球市場中有所反應。 四、 近期投資策略展望 在獲利的喜悅中仍應保持理智，因為由定量寬鬆釋放流動性來推升資産價格並非正常之道，實體經濟特別是歐美發達國家仍處於疲軟狀態，新興市場國家儘管經濟復蘇態勢良好，但通脹持續上升也有不小的壓力。更為深層次的問題是，全球新的增長模式依然沒有出現，大家仍在探索中前行。 因此，未來的市場也會不停反覆，這是我們的基本觀點。市場悲觀的時候可以樂觀一些，市場樂觀的時候則要謹慎一些。現在滬深300指數基本和年初持平，前三季度的企業利潤增速在33％，全年預計在30％左右，如果去年年底的估值水準相對合理的話，今年的市場仍有一定空間；但是中小板指數今年以來已經上漲了33.9％，和利潤增速基本相當，目前中小板2010年一致預期的估值水準在34倍左右，處於合理區間的上限。在經濟正常化的預期下，市場能走多遠更多取決於市場的流動性。 儘管流動性比較寬鬆，但通脹過高會吸收流動性，而對明年通脹的判斷國家資訊中心主任祝寶良預測會在4％以上，有學者甚至認為高點將超過6％，這樣會對市場産生重大的負面影響。政府有可能採取嚴厲的緊縮政策，甚至信貸數量控制來避免這種情況的出現。央行對貨幣政策的表態已經由“適度寬鬆”轉為“穩健”，明年上半年有50bp的加息預期，這些對整體流動性的影響都不可忽視。 具體到操作上，應伴隨市場上漲逐步降低倉位，同時保持組合的流動性。將美元指數、央票利率等作為重要的觀察指標，若發現流動性有所收緊的苗頭，則應及時規避風險。 附：持倉明細
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