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截至 一、 業績表現 （一） 投資回報 截至 表一、建行財富四號業績表現
（二） 投資運作 投資策略方面，我們在總體穩健的基礎上，本運作期間基本維持了前期的股票倉位，調整了持倉結構，適當調整了週期性公司和預期穩定類公司的投資比例。後市我們將重點關注二線藍籌領域的優質公司估值落後的機會，總體繼續以穩健、積極的心態參與市場。 二、 業績評估 （一） 業績評述 建行財富四號三期專戶在本月表現較好。本月末資金主要用於股票投資。 （二） 資産配置分析 表二、建行財富四號資産配置
三、 市場簡要回顧 （一） 宏觀經濟分析 （1）美國經濟震蕩加大，部分國家宣佈加息 美股三季度財報大多表現不錯，GDP環比折年率3.5％高出預期的3.2％；但是新屋銷售數據的下降和個人消費開支的環比進一步下滑也表明經濟並非想像的那麼好，CIT的破産更加大了市場的避險情緒。購房退稅和舊車換現金計劃的到期也使大家對未來美國經濟的走勢産生了疑問。美國經濟現在處於一個敏感的十字路口。 繼澳洲央行9月率先加息後，挪威央行宣佈加息，印度央行提高存款準備金率，澳洲央行更是進行了二次加息。這裡既有匯率政策的考慮，也有通脹倒逼的原因。儘管年內主要經濟體加息的可能性不大，但這個靴子遲早會落地。 （2）中國經濟繼續復蘇，外匯佔款大幅增加 10月份PMI55.2，較9月份仍在上升，表明經濟活動進一步活躍。9月份房地産銷售8955萬平米，大幅超出市場預期，主要來自於三四線城市的貢獻；另一方面，9月進出口數據從-20.6大幅下降到-10.1，復蘇態勢明顯，地産和出口的強勁好轉將會對未來一段時間的中國經濟提供強有力的支援。 9月外匯佔款新增4068億元，較8月增加2880億元，伴隨美元的不斷貶值和熱錢大幅流入，未來人民幣升值和通貨膨脹的預期又再度強烈起來。政府也及時提出了要加強通脹預期管理，維護經濟的平穩運作。 （二） A股二級市場 本月滬深股市振蕩上行。10月滬深300上漲9.17％，走勢與9月類似。月初在長假期間外盤上漲的利好刺激下高開高走，之後公佈的9月房地産數據和外匯佔款皆超預期，原本被看淡的資産、資源板塊帶領市場一路衝高至3100點。然而美股的下跌和美元的大幅反彈又使投資者有所擔憂，資産資源率先回調，家電、汽車等耐用消費品因優異的業績和火爆的需求受到了投資者追捧，逆勢上漲。全月震蕩的走勢表明投資者對未來的方向仍有較大的分歧，風險偏好不高而更喜歡業績確定的品種。 四、 近期投資策略展望 經濟：在基建投資和房車消費拉動下已經復蘇；下一步重點觀察宏觀政策的變化及政策對房地産投資等的影響，以及外需復蘇的情況。 流動性：已不再是極度寬鬆，重點關注熱錢流入和居民儲蓄分流的情況。 上市公司盈利及估值：滬深300靜態PE 23X，PB 3X，目前主要券商預期2009年盈利增速為15%，2010年為18%，2011年為21％。盈利上升週期中估值下移空間不大，但也不是顯著低估。 市場判斷：3－6個月內市場走強的概率更大。 投資策略：經濟復蘇引致的內需和外需回升以及通脹預期仍將是市場運作的主導。中期依然重點關注金融、地産，具備較強資源屬性的煤炭行業，以及增長確定性比較高的電力設備、家電、醫藥、食品飲料、商貿等行業。 附表： 持倉明細
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