“降息時代，還有什麼可以投資？”這恐怕是不少投資者目前提出的疑問。當銀行理財收益率下滑、股市長期低迷、信託風險陡增，幾乎所有的投資品種都失去吸引力時，債券市場則異軍突起，成為現階段市場的領頭羊。

數據顯示，截至7月31日，標準股票型基金今年以來收益率僅為0.45%，而一級債基今年以來的收益率則達到6.12%，二級債基收益率也有5.4%，遠遠超過股票型基金。

債券型基金真的是弱市中最好的賺錢工具麼？

2年半債基規模擴張170%

近期，上證國債指數和企債指數紛紛創出歷史新高，在賺錢效應的吸引下，一批新基金也希望能夠參與其中分一杯羹。Wind資訊統計數據顯示，近期發行的28只基金中，共有8只基金為債券基金。

2010年開始，A股市場經歷自1664點強勁反彈後的再度下跌。在避險情緒的推動下，不少投資者將資金投入到債券市場。股票和債券的這種蹺蹺板效應顯得尤其引人注目。

這次資金從股票向債券的轉移也引來了基金公司的廣泛參與。數據顯示，2010年以來，共計有大約100只債券基金面世，這一數量相當於前10年債券基金髮行數量的總和，債券基金成立規模合計超過1700億元。而迄今為止，國內債券基金髮行總規模還不足2700億元。短短2年半的時間，債券基金成立規模就擴大了170%。

財通基金基金經理曹麗娟表示，近幾年來，A股市場持續不景氣。基金公司發行股票型基金非常困難，而債券市場則處於牛市。

她表示，雖然和股票型基金相比，債券基金賺錢並不多，但這些年國內債券市場獲得了很快的發展，債券市場的擴容吸納了新增資金的進入。債券市場和股票市場存在一定的蹺蹺板效應，因而在股票不賺錢時，更多的資金也願意流進收益穩定的債券市場。

企業債助推債基業績

根據數據顯示，今年上半年，共有190只企業債獲批發行，共籌資3337.9億元人民幣。而去年同期只有54只企業債發行，籌資金額為1908.7億元，去年全年企業債發行總額僅為3516.3億元。無論是從發行數量還是發行金額上來看，今年上半年企業債的發行規模都遠高於去年同期。

宏源證券固定收益部總經理吳志紅表示，通脹率下行導致企業債投資需求增加、同時債券融資較銀行融資成本更低已成共識，以及中石油和國家電網打破舊例于上半年發債，這三個因素共同導致了今年企業債發行的火爆。

“與銀行貸款相比，企業債發行成本較低；貸款的數額相對較大（一般大於5億）、期限較長（5—10年）；募集一次性到位、償還方式靈活，這些都使得符合條件的企業更樂於發行企業債”。

數據顯示，所有公佈業績的債券基金總規模達到2669億元。其中債券基金配置的企業債市值達到1900億元，佔基金總規模的比例已高達71%。

債基高收益怎麼來？

市場公開數據顯示，自7月份以來，共有四隻基金出現首發當天一日售罄的現象。其中三隻均為擁有固定收益類的債券型基金。確定性高的收益預期是這三隻基金各自大受市場追捧的最突出看點。

這些債券基金是通過哪些秘密武器來博取風險較小、確定性較高的收益呢？

吳志紅介紹，“簡單來説，主要取決於三大投資利器，即投資券種的票息收益率、是否採用封閉運作方式、是否能夠充分運用杠桿操作。”

首先，債券投資最根本的收益來自票息收入，從收益率對比數據看，中低等級信用債的到期收益率已經超越6%。從數據對比看，主投中低等級信用債的債基，其預期收益的起點要高於一般債券基金。這也是當前多家券商研究所集中看好中低等級信用債的原因。

其次，如果説中低等級信用債確定的高票息到期收益率，是債基取得6%年收益率的基礎，封閉運作則是充分分享高收益券種的充分條件。對於債券型基金來説，封閉運作提升投資組合穩定性，有利於提前測算獲得清晰的組合收益預期，減少因資金進出所帶來的被動買賣，既能降低不必要的交易成本，又可以減少資金閒置，對於提高基金收益有利。

最後，在封閉運作基礎上，由於債券可作為質押品融資，因此管理人可以充分運用杠桿放大收益。杠桿操作是封閉債基爭取高收益的最大秘密武器。

因此可以總結出一條規律，當擁有這三大利器後只需把握好最佳入場投資時機，博取高收益將會是大概率事件。

隱憂不容忽視

不過，雖然在目前的市場環境下，債基有著較好的投資優勢，但這並不意味著，投資者可以忽視債市所潛藏的投資風險。也許這種風險對於老債基顯得不那麼重要，畢竟他們的收益可以依賴於所持有優質債券的票息收入，但對於尚是“白紙”一張的新債基來説，卻是暗藏殺機，不得不引起他們的高度重視。

這種風險，主要體現在近來債基越來越被重視、並且成為債基超額收益主要來源的信用債上。

在去年三季度以來的債市飆漲中，許多高評級信用債價格攀升，至目前這類債券的收益率已經大幅收窄，甚至已經包含了對央行繼續降息的預期，很顯然，對於新債基來説，高位建倉這類債券需要冒更大的投資風險，而所獲得的卻是低於其他品種的收益率，並不值得它們放手一搏。

在此背景下，目前收益率相對較高的中低評級信用債，便成為新債基眼中的“香餑餑”。然而，在經濟不斷下滑的趨勢下，投資中低評級尤其是低評級信用債，有可能存在超出預期的投資風險。

在風險日益凸顯和業績排名雙重壓力面前，不同的新債基或將有不同的選擇。許多新債基基金經理就表示，從收益率角度而言，中低評級信用債依舊具有相當誘惑力，而在政府刺激經濟意願增強的背景下，中低評級信用債的風險或許沒有市場預期的強烈，因此，仍將會重點配置中低評級信用債，以提升新債基建倉後的收益。

但部分新債基的基金經理卻從謹慎的角度考慮，在建倉初期重點配置如短期融資券等利率産品，待市場回調後，再擇優佈局中高級信用債。在他們看來，中長期的持續穩定回報遠比短時間的業績排名更為重要。

對此，吳志紅指出，由於風險認識不同，新債基的基金經理在後市操作上將有明顯分化，而這種分化，不僅有可能顯著拉開新債基的收益率，還有可能造成部分債基的短期浮虧。因此，對於伴隨熱潮涌入新債基的投資者來説，還需要做好對新債基建倉步驟和方向的跟蹤，充分了解自己所持有債基的收益預期和風險水準，這才是真正對自己投資負責任的態度。

事實上，對於投資者和基金業而言，需要思考的遠不止這些。過往的歷史經驗告訴我們，當市場熱情嚴重過度的時候，往往是市場見頂的時候，基金産品的規律也是如此。如在2007年股票型基金動輒百億發行量之後，持有人面對的便是慘痛的長達數年的深套。而今，投資者蜂擁買入債基，也同樣存在著不小的投資風險。（中新網）