PE賺快錢的時代已經一去不復返了。要發展，就必須作出改變。2010年8月國務院27號文發佈後，多部委聯手發佈實質性的操作政策，使此輪以産業結構調整和升級的資産重組並購迎來新的高潮——這為並購基金一展身手提供了廣闊的舞臺。從並購機會來看，業內人士認為，未來5年最有並購價值的行業，首選同質化比較嚴重的行業，如線上連鎖零售、快速消費品和區域百貨等消費領域；其次是輕資産重技術的TMT領域；第三是生物醫藥領域。從內外來看，多位受訪人士均表示，更看好國內並購市場的機會。

宏觀經濟的持續低迷，資本市場的估值回歸，讓越來越多業內人士感到PE以往賺快錢的方式越發難以為繼，行業寒氣漸濃，募投管退各環節都開始出現瓶頸因素。在日前舉行的“2012中國並購年會”上，採訪的多位業內人士均認為，長期來看，發展並購市場是大趨勢。

“中國現在股權投資的發展現在進入到一個十字路口，整個市場進入到分化階段。”龍柏宏易資本集團董事長王平認為，“並購基金春天將臨”。

PE瓶頸促使中國並購基金崛起

隨著實體經濟走差，PE回報率降低，而LP斷供、PE機構和被投企業因業績對賭協議産生矛盾等問題日漸增多，PE行業的“好日子”似乎過去了，轉型的必要迫在眉睫，並購基金成為發展趨勢。

並購基金是目前歐美成熟金融市場私募股權基金的主流模式。據統計，目前全球有超過9000家PE管理運營著逾1.9萬億美元資産，其中並購基金佔63.0%。

受國際金融危機影響，風行了40多年的國際並購基金遇到重挫，而我國並購市場卻隨著PE行業的“火爆”，以及在市場內在需求和外在的政策刺激下，並購市場規模空前放量。

2010年8月國務院27號文發佈後，多部委聯手發佈實質性的操作政策，使此輪以産業結構調整和升級的資産重組並購迎來新的高潮；工信部制定的汽車、鋼鐵、水泥、機械製造、電解鋁、稀土、電子資訊和醫藥等八大重點行業企業兼併重組；國資委主導的央企資源整合成為並購重組亮點……一時間，中國並購基金在市場上的選擇機會明顯增加。

“據統計，2011年全球並購交易總額是2.28萬億美元，而中國的交易金額佔了全球總量的7.5%，佔了亞洲地區並購總額的33%。中國僅次於美國而成為全球第二大的並購市場。”浦發銀行公司及投資銀行總部副總經理楊斌介紹。

數據顯示，2010年是中國並購基金崛起的轉捩點。清科研究中心統計數據顯示，2010年中國並購基金完成20起並購投資，涉及金額35.88億美元；2011年完成11起投資，涉及金額41.49億美元。

未來5年國內並購機會大於海外

清科研究中心統計顯示，從投資行業看，2006-2011年期間，中國並購基金投資的企業分佈在連鎖及零售、房地産和化工原料及加工等一級行業。

那麼，未來5年，並購的熱點和機會在哪些行業呢？國內並購還是海外並購機會更多？

對此，王平表示，中國經濟經過30年的高速發展，部分行業出現了産能過剩現象，基於這個邏輯，第一個看好的行業是製造業領域，其産能過剩、效率低下或者效益大幅下降的現象尤其明顯。

另一位機構負責人認為，未來5年最有並購價值的行業，首先應該是在同質化比較嚴重的行業，如線上連鎖零售、快速消費品和區域百貨等消費領域；其次是輕資産重技術的TMT領域，此類並購“消化”比較容易；第三是生物醫藥領域，這是因為生物醫藥領域的研發投入和銷售渠道建設都是中長期的，綜合來看，通過並購進入市場是一種較好的形式。

中企華資産評估公司總裁權忠光表示，未來建材亦是一個比較熱門的並購行業，地區是東部沿海，目前處於價值洼地。

但在國內和海外並購機會的判斷上，多位受訪人士均表示，更看好國內並購市場的機會。（投資者報）