背景：2009年10月23日，首批28家創業板公司在深交所掛牌上市，至今已經有355家公司在創業板上市。從今年年初開始，創業板市場持續升溫，漲幅明顯超過主機板市場。隨著指數不斷走高，創業板市場的市盈率也水漲船高，平均市盈率達到54.73倍，上百倍市盈率的個股更是比比皆是，被市場稱為“市夢率”。但在10月10日創出1423點新高後，創業板指開始出現調整跡象，一度連續三天殺跌。在迎來四週年之際，繼10月22日大幅下挫3.6%並創出天量成交後，10月23日創業板指繼續下跌調整，盤中跌幅一度超過4%，跌破1300點整數關口。午後股指走勢漸穩，但仍下跌2.91%，收報1311.23點，近60支個股跌幅超過5%。

    熱點：創業板為何“晴轉暴雨”？

制度硬傷

    我國的創業板設計基本上是比照主機板的模式，沒有真正體現出創業板低門檻、高風險的特點。上市前，創業板上市企業都會被描繪為高成長性企業，業績良好，前景無限光明。然而一朝上市，光鮮亮麗的業績立刻變臉。如業績變臉最快的南大光電，在上市前一天突然發佈業績下降公告。還有變臉幅度最大的珈偉股份，上市兩月即公告半年業績同比大降94.12%。更讓投資者震驚的是，曾經一度風光的萬福生科以虛增7.4億元營業收入，虛增凈利潤1.6億元，成為創業板造假第一股。——武漢科技大學金融證券研究所所長董登新

估值泡沫膨脹

    在去年12月初觸及585.44點的階段谷底後，創業板市場基本上就在一個單邊上行通道中快速上衝，在10個月內創業板市場沒有出現有效調整，這一現象不僅導致創業板市場積累了大量存在套利需求的獲利盤，同時也讓創業板的估值水準脫離了A股市場的有效支撐。通常而言，創業板市場的市盈率相當於主機板市場市盈率的2～2.5倍是較為正常的，但在10月初時，創業板市盈率與深市主機板市盈率之間的比值高達3.1倍，在宏觀經濟尚處於弱復蘇的狀態下，如此懸殊的市盈率比值必然導致創業板市場的估值向合理區間回落。——浙商證券投資顧問陳德

IPO重啟預期

    截至10月18日，兩市排隊IPO企業總數為754家，其中創業板排隊企業為263家，現在市場猜測，A股市場一旦重啟IPO，很可能採取批量上市的模式，創業板個股“物以稀為貴”的優勢將蕩然無存。同時考慮到主力機構投資者在創業板市場中的配置資金相對有限，以遊資為主幹的創業板炒作資金恐怕很難順利消化新上市創業板公司，創業板市場的資金供給將進一步趨於緊張。——國泰君安投資顧問張濤

缺乏堅實業績

    樂觀的成長預期是今年創業板走出獨立牛市行情的最大動力，但目前多數創業板公司所設定的遠景規劃不是尚在籌劃之中，就是停留于“講故事”的階段，並沒有在短期內兌現的可能，相當部分的創業板上市公司目前的股價實際上已經透支了5-10年的成長預期。而最大的問題是，從創業板公司的實際業績走向看，市場高估了創業板公司的實際成長能力。——華融證券投資顧問李俠

産業資本大量減持

    今年是創業板限售股解禁規模最大的一年，全年將有132.17億股創業板限售股上市流通，解禁總市值高達2354.35億元，由此帶來的一個後果就是解禁限售股股東大量套現減持。此舉除了會進一步加劇創業板市場資金面的緊張，稀釋多方力量外，還導致投資者對創業板上市公司成長前景的擔憂，畢竟産業資本是最了解上市公司實情的群體，如果産業資本對創業板公司都毫無留戀之情，普通投資者又有什麼理由長期持有相關公司的股票呢？——廣發證券投資顧問王立才