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編者按

建設銀行推出的一系列理財産品由於堅持本金保證和浮動收益的低風險路線，具有良好的客戶基礎和品牌聲譽，一直是投資者規避市場波動的首選投資品種之一。而中國建設銀行即將發行的到期第三方保本浮動收益理財産品是一支投資跨越各類資本市場，由實力機構進行本金擔保承諾的本金保證類理財産品。

該産品延續了偏固定收益和低風險的路線，運用成熟的保本技術，充分發掘股市和債市的各類投資機會，凸現“本金保障”和“增值潛力”兩大投資主題。

産品

上圖描述了到期第三方保本浮動收益理財産品涉及的幾家機構。該産品由建設銀行設計、發起、保管；由國泰基金公司擔當投資顧問，做二級市場的諮詢；中國建銀投資有限責任公司作為擔保人給予本金擔保。該産品凸顯“本金保障”和“增值潛力”兩大投資主題。

100%的本金安全如何保證？

到期第三方保本浮動收益理財産品對本金安全設立了兩道防護體系，建立了雙重保障措施，因此，在任何情況下，本金是100%得到保證的。

第一道防線是實力機構擔保。到期本金擔保人是中國建銀投資有限責任公司，它是中投公司下屬國有獨資投資公司，註冊資本207億元，控股多家金融機構，實力雄厚，誠信規範。大家都知道，具備擔保資格的公司並非容易找到，只有實力雄厚的商業銀行、保險公司或其他專業擔保機構才有資格和資質提供擔保；即使找到合格的擔保機構願意提供擔保，擔保費率也會較高。中國建銀投資有限責任公司作為國泰基金的大股東，基於對國泰基金保本基金投資管理能力的了解和信任，才提供費率較低的本金擔保，因此産品成本降低，競爭優勢顯現。

第二道防線是技術鎖定風險。固定比例組合保險（CPPI）技術將資産分為安全資産和風險資産，安全資産擔當保本重任，風險資産追求資産增值，主要通過數量分析，根據市場的波動來調整、修正風險資産與安全資産在投資組合中的比重，以確保投資組合在一段時間以後的價值不低於事先設定的某一目標價值，從而達到對投資組合保值增值的目的，它也是國際通行的一種投資組合保險策略。

提示：在三個開放日贖回時，收益按當日凈值計算，本金不保證。

6%的預期年收益率如何實現？

據了解，該産品運作初期以固定收益類資産和銀行理財産品為投資主體，建立良好的安全資産之後再以股市的未來趨勢和波動率為主要參數，決定權益類資産的配置比例。根據各類資産過去一個經濟週期的收益率和市場波動率模擬計算，該産品的預期收益率為每年平均6%以上。

投資不是賭博，特別在動蕩的金融環境中，只有建立牢固的防禦防線，才能更有效的進取。利得盈到期保本理財産品初期運作以配置債券類資産為主，並在安全墊逐步增厚的前提下，逐步將部分資金投資于股票市場，以此實現增值。

可以看到，為了提振市場信心，全球主要央行紛紛採取積極措施，中國央行一個月來多次降息也拉開了中國降息週期的序幕。由於銀行利率與債券收益呈反向關係，銀行降息意味著債券收益提高。因此，在降息作用下，債券市場風頭勁升。10月8日央行宣佈降息後，10月9日剛一開盤，銀行間市場的1.5年剩餘期限央票雙邊報價賣盤就從前一日的3.87%下降到3.5%，對應的債券價格上漲0.5元左右。這對於債券持有者來説，是一個很高的差價收入了。

近期債券市場還有兩大變動：一是上海證券交易所宣佈免收債券現券以及回購交易的相關費用，二是銀行間市場重啟中期票據的發行。上證所宣佈免收債券現券及回購交易相關費用，類似于股票交易降低印花稅，將促進交易所債市發展，鼓勵投資者積極參與交易。而中期票據發行成本低於公司債，在銀行間市場流動性更好，預計未來可能分流一些上市公司，特別是大型央企在銀行間市場發行中期票據。綜合以上因素，債券市場牛市有望持續到明年。

與此同時，隨著市場風險的加速釋放，上證指數靜態PE水準為17.75 倍，較歷史平均水準折價47%，與其最低水準溢價20%，已經處於均值1個標準差以下的底部區域。一直擔憂的A股高估值問題已經不存在，國內估值水準雖未到達歷史最低水準，但已處於底部區域，考慮到A股未來盈利增速，我們認為市場估值已經處於歷史的底部區域。

在這樣的市場環境下，到期保本人民幣理財産品可以將債券投資的低風險和股票資産靈活配置的産品優勢較好的體現出來，投資者獲得超額受益的概率就大大增加了。該産品的投資策略如下：

債券投資策略。本産品債券組合根據投資策略不同分為兩個部分，其中一部分採取被動式的資産負債管理策略，並以其現金凈流入衝抵可轉債等風險資産組合可能發生的虧損；另一部分採取積極的債券投資策略，以長期利率趨勢分析為基礎的策略，結合中短期的經濟週期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，運用債券置換和收益率曲線配置方法。

可轉債投資策略。可轉債具有債券和股票的雙重特性，在股市上升的時候它顯股性，收益率與股市收益率相關性非常高；在股市下跌的時候它顯債性，收益率與股市收益率相關性比較低。在可轉債品種的具體選擇上，將通過可轉債價值=債券價值+轉換價值來計算，然後按照可轉債價值高於可轉債價格的幅度排序，最後選擇幅度最高的品種進行投資。

股票投資策略。在股票投資方面，採取自上而下的方法，定量分析與定性分析相結合，通過組合管理有效規避個股的非系統性風險，通過行業精選確定擬投資的優勢行業及相應比例，通過個股選擇，挖掘具有突出成長潛力且被當前市場低估的上市公司。

半年一次的贖回機會

本産品的投資期限是2年，但是每半年會向客戶開放一次，投資者可申請贖回交易，其他時間不能撤消投資。贖回的資金總額=贖回日的單位凈值×投資者購買的份額，並收取0.3%的贖回費率。

適度的投資期限，有利於把握經濟波動期，提高産品的收益。投資資本市場的保本理財産品運作中，無風險資産所産生的現金流是投資風險資産的基礎，而該現金流與投資期限成正比。如果期限設定為一年，較短的時間裏累積較多的現金流不太可能；如果期限為三年，雖然由於現金流的增加帶來更高的收益，但是資産的流動性會損失較大。因此把産品的投資期限設定為2年。

假設投資者理財本金為10萬元；投資者購買時本産品單位凈值為1.0000；本産品運作期間開放日單位凈值為1.0541；本産品到期終止時單位凈值為1.0872。

●若投資者在本産品開放日全部贖回，則

贖回費＝理財本金×期末單位凈值×贖回費率＝（100000×1.0541）×0.3％＝316.23元

投資者收益＝理財本金×（期末單位凈值-期初單位凈值）/期初單位凈值 - 贖回費

＝100000×（1.0541-1.0000）/1-316.23＝5093.77元

●若投資者持有本産品到期，則無需支付贖回費：

投資者收益＝理財本金×（期末單位凈值-期初單位凈值）/期初單位凈值

＝100000×（1.0898-1.0000）/1.0000＝8980元

以上是産品到期終止時凈值高於期初的情況，如果期末凈值低於期初，投資者本金部分不會受到損失。

●具體贖回事項見下

●産品簡介

比較

目前市場上具有保本概念的理財産品比較稀缺，除了此次建行推出的第三方擔保本金安全的保本類理財産品外，可以進行橫向比較的類似産品主要有貨幣市場基金、債券基金及部分銀行短期票據類理財産品。

●比較一：

●橫向比較之二：

視角

長期投資  穩見未來

■　本報記者　薛潔

A股市場從去年10月中旬以來經歷了大幅下跌，但如果你利用保本策略配置二級市場資産和固定收益類資産，就幾乎不會有損失。穩定而持續的投資行為不應受任何市場環境的影響，在最悲觀的時候只有堅持正確的理財方向，才能達到個人的財富目標。

今年以來A股市場的調整幅度及頻率令眾多投資者始料未及，主要原因是受2007年下半年發端美國的次貸危機，進入2008年8月後驟然形成席捲全球金融市場的金融風暴的影響所致。上證指數一路跌跌撞撞徘徊在1700點，讓渴望快速致富而迅速入市的投資者見識了股市的“凶險”，在迷茫中對市場望而止步，面對資産的不斷縮水又不斷“唉聲嘆氣”。但生活總要繼續，還得買房置業、還得為小孩準備“學費”、還得為未來“垂垂老矣”的自己早日謀劃……

人們不僅要問，在這種不確定的市場環境中，市場是否還有投資機會？是否仍有途徑達到實現“財務自由”的人生目標？

在暢銷書《成為百萬富翁的八個步驟》中，作者查理斯·卡爾森通過對美國170名百萬富翁進行系統地訪問、調查，從他們的致富經驗中，歸納出了要想成為擁有七位數身價的百萬富翁的八個行動步驟，即：第一步，現在就開始投資；第二步，制訂目標；第三步，把錢花在股票市場上； 第四步，不要眼高手低； 第五步，持續穩定投資； 第六步，長期持有證券資産； 第七步，把稅務局當作投資夥伴； 第八步，限制財務風險。

看來成功人士的“錢”途都是相似的，“這也説明一個問題，穩定而持續的投資行為不應該受到任何市場環境的影響，在最悲觀的時候只有堅持正確的理財方向，才能達到個人的財富目標。” 國泰基金管理有限公司總經理助理、財富管理中心總經理梁之平如是説。那究竟什麼才是正確的理財方向？梁之平給出了明確的答案：“用對方法，選對品種，才是真正的投資之道。”

持續穩定是當今市場遵循的正確方法。建行一位理財師在談到理財投資的紀律時説，“第一是控制風險，第二還是控制風險，第三應參照第一第二。”足見風險在理財中的重要性。家庭投資和企業投資不同，企業投資就是為了收益最大化，失敗了也只是有限責任。而家庭投資的成功與否關係到的則不僅僅是賬面上冷冰冰的數字，而是家庭的各個理財目標。當家庭資産出現震蕩甚至失敗的時候，影響到的可能是決定孩子一生命運的學費，關係退休後的生活水準的養老金，付不出來就要流離失所的銀行貸款。好的話盈利50%，不好就虧損一半的投資，這樣的不穩定投資肯定不是家庭投資的最佳選擇。對於家庭投資來講，應該做到風險可控，收益可期。波動不大，長期穩定的收益才能給家庭一個可以預見的未來，從而逐步的實現各個財務目標。因此，家庭理財首先是走穩健的路子，把控制風險當作首要目標。

根據調查顯示，97%以上的人都是在股市走牛的時候開始了解理財的，這很好理解，財富效應嘛。但是市場不可能一直走牛，一旦熊市來臨，絕大多數的人就從此停止了理財。建設銀行北京市分行財富管理中心理財師陳樸然告訴記者，理財是一個終身的事業，客戶一定要堅持長期投資的理念。但他認為“長期”是有前提的：首先，從長期看，中國經濟的基本面是好的，這是人們在熊市裏堅持投資的基礎。其次，熊市裏要降低一些産品的配置，但不是離開市場。説得明白一些，熊市裏人們的投資要在比例、組合等方面進行調整，不能一味不管不問。因此，熊市堅持投資仍是正確的選擇。

選對投資品種也是關鍵。梁之平明確提出，“在投資市場尚未回暖之際，建議投資者降低二級市場資産的投資比重，追求更加安全的投資標的，通過適當增加債券等固定收益類産品的配置，以及購買含有保本機制的理財産品，達到鎖定風險、獲取穩健收益的理財目標。”

他給投資者細算了一筆賬，A股市場從去年10月中旬以來經歷了大幅下跌，但同期上證國債指數卻小幅上揚。以截至2008年9月30日的上證A股指數和上證國債指數的實際收益率計算，如果投資者將全部資産投資于上證A股指數，期末將損失超過60%；如果60%投資上證A指、40%投資上證國債指數，損失將降至約34%左右；如果投資者再保守一點，只投資20%的資金在上證A股指數上，剩下的80%均購買上證國債指數，那麼最終的損失將大幅下降到不足8%。如果是利用保本策略配置二級市場資産和固定收益類資産的比例，就幾乎沒有損失。例如，國泰金鹿保本基金2008年6月募整合功後成功運用保本策略，面對大跌的市場行情，仍取了2.3%的正收益（截至10月24日），如果做年化計算，一年至少可以達到6.9%的收益率，遠遠超過一年期定期存款利率。由此可見，在資本市場低迷期間，如果理財産品選擇恰當，仍然可以獲得良好的收益。

梁之平進一步分析指出，最近央行在六周時間內三次降息，這對債券市場是利好消息。因為債券價格與利率之間存在反向的變動關係。隨著降息週期的來臨，債券市場必定走強，這對人們的資産配置將産生影響。“投資者要考慮把債券型産品納入自己的資産組合，這是較為穩健的做法。”

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國泰基金簡介

國泰基金成立於1998年3月5日，是國內第一家按照國務院《證券投資基金管理暫行辦法》的規定成立的基金管理公司，總部位於上海，業務覆蓋全國各主要城市，中國建銀投資有限責任公司持有公司70%的股權，是控股股東。國泰基金秉承穩健規範經營和穩健投資的“雙穩健”理念，是目前行業內少數能夠同時開展包括公募基金、全國社保基金、企業年金基金、特定客戶資産管理、QDII、投資諮詢等各類投資管理業務的基金管理公司之一。

公司分別於2004年和2007年獲得了全國社會保障基金理事會、人力資源和社會保障部頒發的社保基金和企業年金基金投資管理人資格；2008年2月，公司成為第一批獲准開展特定客戶資産管理業務的基金公司之一。2003年推出國泰金龍債券基金，2004年發行保本期為三年的金象保本基金，2005年發行貨幣基金，2006年在對第一隻保本基金改良的基礎上又推出保本期為兩年的金鹿保本基金。2008年，金鹿保本基金到期，由於專業的保本策略和優良的投資業績，在其轉入第二個保本週期並擴募過程中，創同期新發基金規模新高。