市場    

市場概況

    2008年四季度保險業整體發展平穩，保險行業原保險保費收入同比有所增長，但與2008年前三個季度相比本季保費收入同比增速明顯放緩。本季度金融危機對我國經濟的影響進一步深化，資本市場持續低迷，央行連續下調利率，萬能險結算利率也不斷走低，投連險、萬能險等投資型保險的吸引力不斷降低，而風險較低收益比較穩健的分紅險以及傳統保障型保險逐漸成為保險市場熱點。

    2008年9—11月保險行業發展平穩，三個月共實現原保險保費收入2016.46億元，保費收入與6—8月的2534.72億元相比明顯減少，同比增速也從54.09%回落至14.77%。

2008年9-11月保險業經營數據                                             單位:萬元

    2008年9—11月保險行業保費增速與2008年6—8月相比回落幅度較大，保費收入明顯減少主要源於以下兩方面的原因。

    一、保監會對銀行保險業務的整治。2008年以來，銀行保險業務的過快發展引起了監管層的高度重視，在此前召開的全國壽險工作會議上，保監會明確提出“加大産品監管力度、開展銀行保險專項檢查、壓低躉繳業務規模、下調萬能險結算利率、降低銀保業務增長速度，實現壽險軟著陸。”在保監會的重拳整治下，銀保業務從8月起逐步降溫，保險業原保險保費收入增速出現回落。

    二、經濟環境的影響。由美國次貸危機引發的金融危機逐步向世界各國蔓延，對我國經濟的影響也在逐步深化，目前，金融危機對我國的影響尚未見底，經濟形勢也不明朗，國內經濟運作困難增加，就業形勢嚴峻，居民收入增長放緩，可能會使一些企業和居民購買保險産品的意願和支付能力下降。另一方面在金融危機背景下，資本市場的持續不景氣，銀行利率連續下調等造成投連險凈值大幅縮水，萬能險結算利率不斷回落，曾經為保費增長立下汗馬功勞的投資型保險的吸引力明顯下降，從而導致投資型保險的保費收入不斷減少。

    從資本結構來看，2008年9—11月中資壽險公司佔有的市場份額遠遠大於外資壽險公司，與去年同期相比外資壽險公司市場份額有所減少，這主要是由於去年同期外資壽險公司主推的投連險、萬能險等險種熱賣搶佔了不少的市場份額，而今年由於持續低迷的資本市場以及金融危機的影響，投資者對投連險、萬能險這類投資型保險的熱情逐漸降低。

    2008年9—11月中資壽險公司原保險保費收入增長情況比外資壽險公司原保險保費收入增長情況更為良好。這三個月我們統計的26家中資壽險公司中有8家保險公司出現了保費負增長的情況，中資壽險公司保費收入總體同比增長了24.12%；而我們統計的24家外資壽險公司中有15家保險公司這三個月保費收入同比負增長，外資壽險公司保費收入總體同比減少了46.51%。各保險公司保費收入同比增長情況差異較大，和各保險公司産品結構有著很大的關係。大多數中資壽險公司産品主要是以傳統保障型保險、分紅險為主，投連險、萬能險為輔，而多數外資壽險公司産品偏重於投資類保險産品，尤其是投連險和萬能險。目前，投資類保險産品的收益不斷降低，投連險和萬能險的銷售市場也受到了較大的影響。主推投連、萬能險的保險公司保費收入同比增長情況都不理想，其中只銷售投連險和萬能險的瑞泰人壽保費收入同比下滑了91.97%，是保費收入同比下滑幅度最大的保險公司。

分地區來看，2008年9—11月大多數地區保費有所增長。其中，黑龍江地區原保險保費收入增長較快，廣東地區原保險保費收入最高，西藏地區原保險保費收入較低。2008年9—11月，天津、北京、廣東、大連四個地區保費收入同比有所下滑，這四個地區都是經濟較發達地區、投資型保險銷售較好的地區，其保費收入同比下滑和投連險、萬能險銷售市場的不景氣有直接關係。

    本季熱點：2008年四季度央行連續5次降息

    2008年四季度，央行已經連續5次降息，目前我國金融機構一年期存款利率已經降至2.25％。連續降息對我國保險業也有一定的影響。首先，降息對我國保險資金的投資收益將産生一定的影響。目前，我國保險資金投資渠道十分有限，險資主要投資于債券市場和銀行存款，降息將直接影響險企新增存款的收益，債券利率也會隨著央行的連續降息而逐步走低，未來保險資金在債券市場上的投資收益將嚴重下滑。另外，經過多次降息，我國金融機構一年期存款利率已經低於傳統壽險2.5%的預訂利率，保險公司利差損風險進一步加大，一旦險資收益率低於2.5%的預訂利率，保險公司將面臨利差損。其次，連續降息對保險産品的結構調整也有一定影響，降息將直接影響萬能險投資收益，前期熱銷的萬能險結算利率將隨著銀行利率的下調逐步下滑，其吸引力將大幅下降，市場熱點將逐步轉向收益比較穩定的分紅險和傳統保障型保險，整個保險行業將逐步回歸保障。

機構

    監管動態

    1、保監會加強監管，嚴查償付能力。

    10月份，保監會總計頒布實施三部政策法規，而其中最有分量的就是《保險公司償付能力管理規定》。11月份，有5家外資壽險公司向保監會遞交了增資方案，並獲得批准；其中光大永明增資幅度最大，為3億元人民幣，其他的太平洋安泰人壽資本金從7億元增加到8億元，信誠人壽從18.2億元變更為19.8億元。而此前,金盛人壽的資本金只增加了2億元,中英人壽增加了2.3598億，基本上是屬於小幅增資。

    償付能力監管是保險監管的核心，保監會向部分財險公司徵求《非壽險投資型産品精算規定》（以下簡稱《規定》）意見，內容涉及八個部分，預計明年開始正式實施。而與之相配套的財險償付能力相關文件也將於不久後出臺。償付能力監管真正的實現有文件規範。

    對於在保單銷售過程存在的問題，保監會也是相當重視。對於部分地區出現的“退保潮”，保監會公佈了《人身保險新型産品資訊披露管理辦法(徵求意見稿)》，保險公司此前採取的“自我吹噓”、“簡單對比”等做法可能受到重罰。同時對於近期熱銷的幾款短期高保底保險産品，保監會也是陸續叫停，防範新的問題出現。

    2、新一輪監管風暴，仲介機構成重點目標。

    在12月份監管風暴多了一項內容：重點打擊不合規、不合法保險公司、保險仲介機構。

    12月份，保監會共開出三張罰單，分別給了丘博保險（中國）有限公司、中美大都會人壽保險有限公司及民生人壽保險股份有限公司，處罰額分別達到了15萬、10萬、10萬人民幣。

    吳定富在27日全國保險工作會議上説，2009年可能是新世紀以來保險業發展最為困難的一年。他表示，明年將對保險公司、保險專業仲介機構進行分類，並採取相應的分類監管具體措施，對保險仲介監管的力度提到跟保險公司相同的高度。月內保險仲介機構偽造、變造保單，非法集資、傳銷等違規行為，正引發一波仲介監管風暴。包括上海、山西、江西等地在內的監管機構，正著手對當地保險仲介機構進行檢查。

    機構動態

    1、固定收益類下降，保險機構尋求新投資渠道

    為了貫徹適度寬鬆的貨幣政策，保持貨幣市場的流動性，防止經濟過快下滑，央行在過去的四季度中四次下調存貸款基準利率、三次下調存款準備金率。這一系列的降息行為宣告我國降息時代的來臨。

    在9月跟10月三次降息結束以後，關於保險資金投資收益率持續下降的問題，保監會給予了關注。中國保監會主席助理袁力曾表示，自國務院批准保險資金投資未上市公司股權試點以來，保監會正在緊鑼密鼓地進行調查研究並和業界進行研討，在充分揭示風險的前提下，保監會不久將會推出對未上市企業股權投資的具體規則。

    但是在現有政策未發生根本性變化的時候，保險機構在開拓新投資渠道上面也是方法各異。中國人壽首席投資官劉樂飛向記者透露,中國人壽目前持有約佔總投資資産10%的現金,將適時對國內及海外進行投資。國壽已經選定了基礎性投資項目和未上市銀行股權項目，現已上報保監會，正等待批復。而平安將效倣台灣地區最大的保險公司國泰人壽，投資房地産租賃業，平安新聞發言人盛瑞生表示，“房地産投資期限長，長期來看風險較小，與保險公司的資産匹配。” 平安將以國內一級大城市為中心，並加快輻射至全國其他中小城市，項目包括寫字樓、零售物業、商務型酒店、服務式公寓等。而對於外資保險公司來説，友邦走在了前面。11月4日，公司董事長謝仕榮在南海宣佈投資“廣東金融高新技術服務區”建設項目，首期投資額預計將達7000萬~8000萬美元（約合6億元人民幣）。友邦保險上海分公司助理副總裁陳海峰介紹説加大基礎建設和協議存款的比例是友邦保險當前的最優投資組合。

    2、保險行業集體陷入困境，外資保險公司尤甚

    受金融危機的影響，四季度保險行業陷入低迷，其中以有外資股東背景的保險公司在上海市場11月份業務收入為例：海康保險投資型保險保費合計為448.78萬元，較10月份的672.74萬元下滑33.29%；保費收入合計為795.75萬元，較10月份的940.39萬元下降15.38%。此外，金盛保險11月份保費為1173.19萬元，較10月份下滑22.53%。光大永明保險11月保費收入為283.14萬元，環比縮水達46.05%。

    此外，美國大都會、德國安聯集團等多家外資保險巨頭在華子公司業績均出現下滑。

産品

    據西南財經大學信託與理財研究所統計，2008年第四季度保險公司共推出19款保險理財産品。其中分紅險10款，醫療健康險4款，萬能險2款，投連險、保障保險和養老保險各1款。可以看出，分紅保險已逐漸成為抵禦經濟波動和利率風險的主力險種。2008年，股市的下跌使投連險業績下滑，銀保渠道的投連險已基本停售；投資收益的持續下滑以及受到央行連續降息的影響，萬能險的優勢也不再明顯，12月份各保險公司公佈的最新一期萬能險結算利率已向4％關口逼近，而年中最高點為6％。目前人民幣一年期存款基準利率降至2.25%，這已經低於壽險産品預定利率2.5%的上限，在目前低利率環境下，減小保單對利差的依存度，倡導“壽險業回歸保障本質”的呼聲再起。2008年第四季度保險公司推出的19款新産品如表所示：

    新産品簡介

    友邦保險推出的“金喜年年”是一款逐年返還的分紅型年金産品，具有如下特色：首先，該産品短期繳費，逐年返還。其次，該産品的生存現金可以遞增領取，即保費繳清後，年年返還，並且生存現金歲歲遞增(直至首年年金的2倍)。此外，該産品涵蓋全殘豁免、額外給付的産品特性，一旦發生合同約定的人生風險，客戶可免交其後各期保費，除生存現金外，還可獲得全殘保險金。“金喜年年”年年分紅，同時滿期給付，在客戶88歲生日之際，給付滿期保險金額。

    恒安標準人壽在其銀行保險渠道推出“穩贏優勢累積式分紅保險”，該産品是恒安標準人壽從歐洲引進的成熟分紅保險，具有獨特的紅利設置、透明的費用結構、平滑機制等特點。它可以滿足消費者在養老、子女教育等方面的需求，是追求穩健投資效益的消費者可長期持有的理財産品。

    國泰人壽推出的“金鑲玉”分紅保險是一款躉繳型的分紅型保險，一次性交納9000元保費，到滿期領取10000元保險金和累計紅利。在保障方面，如果一旦不幸發生一般身故或第一次殘疾，給付1倍保險金額，若發生公共交通意外事故，給付2倍保險金額。另外，80%的現金價值可提供保單貸款。

    華夏人壽推出的華夏附加長期重大疾病保險是針對“次健康體”承擔重大疾病保障責任的重疾保險。該附加險種是附加在華夏終身壽險（分紅型）上出售，保障範圍達35種疾病，它可以為投保人延續第二次重大疾病保障，投保人在獲得第一次重大疾病理賠後，無需體檢就可再次獲得第二次投保重大疾病的機會。

    恒安標準信步人生團體年金保險是由恒安標準人壽推出的一款收益保底型的團體年金産品。該萬能型的産品2014年以前最低保證利率達2.5%，2014年起每個會計年度末公佈一次最底保證利率。恒安標準人壽的電子商務系統可方便企業客戶通過網上查詢系統，實現查詢、理賠、資料變更等各種服務。為適用於不同財務狀況的企業和職工個人，客戶可以不定期、不定額的繳納保險費，而且該産品提供多種領取方式，被保險人可以自主選擇一次性領取或分期領取退休金。

    “安枕無憂”健康保障計劃是美亞保險推出的一款高端醫療保險計劃，它是一款專門為海外就醫人員提供保障的保險，保費相對普通醫療保險要高。“安枕無憂”健康保障計劃通過遠端醫療科技提供第二醫療諮詢服務，患者可以傳送醫療檔案給國際醫學專家尋求諮詢。如果疾病與傷害在相關保單承保範圍內，則相關的第二醫療諮詢服務免費，其他情況下需要付全價10%的費用。被保險人也可以根據個人喜好，前往世界範圍內的知名醫療機構就診，並可獲得最高人民幣10萬元的境外治療旅行費用保障。“安枕無憂”提供最到達人民幣100萬元的一次性給付重大疾病保險金，以及最高可達人民幣20萬元的手術費定額給付，共承保33種重大疾病、217種手術費給付。

    陽光人壽打破萬能險産品只設置單一賬戶的慣例，推出一款名為“陽光人壽財富雙賬戶終身壽險（萬能險）”的産品。該險種在萬能賬戶下分別設置了“穩健型”和“進取型”兩個子賬戶。穩健型子賬戶使用行業最高的2.5%作為最低保證利率；進取型子賬戶使用0%的最低保證利率。

    華夏人壽推出的華夏盛世貔貅理財計劃升級版是由華夏同禧兩全保險（分紅型）和附加同安重大疾病保險組成，該計劃的一大特色是引入了健康服務管理。用戶投保後可以額外享受到由華夏人壽與合作夥伴提供的全球通用的健康管理，包含健康顧問、遠端診斷、就診綠色通道等專享服務。在5年的保險期間內，被保險人的保障利益包括：滿期保險金、疾病身故保險金、意外身故保險金和重疾保險金。

    恒安標準人壽在其銀保渠道推出了一款涵蓋巨災風險、意外風險和疾病風險的“福惠雙贏”兩全保險（分紅型）産品，保險期間為5年。該産品將地震、泥石流、滑坡、洪水、海嘯、颱風在內的巨災風險納入到保障範圍，其巨災意外身故保障為所交保費的三倍。

    陽光保險公司為全國新聞工作者量身推出了“新聞工作者特別保障計劃”。具有以下特點：首先，被保險人持有效客票踏入乘坐的飛機艙門，在飛機內因飛機墜落、起火、爆炸或與其他物體碰撞導致身故的保險金額為意外傷害保險金額的2倍；其次，被保險人因執行公務或公職行為而在非工作期間遭受故意侵害導致身故、殘疾的保險金額為意外傷害保險金額的2倍；第三，為滿足各新聞團體以及團體內部不同的保障需求，提供ABC三款産品供選擇。該産品的另一個特殊保障是“非工作時間執行公務雙倍給付”。

    中國人保健康保險公司推出了國內首款失能收入損失保險——“金福利”團體失能保險，將專門通過團體行銷渠道在全國銷售，主要目標客戶是那些對勞動保護要求較高的行業，如鐵路、地鐵等基建行業的企事業單位。該失能保險保險期間為1年，投保所交保費為每人480元，被保險人發生保險事故後，可採用兩種方式領取保險金：一種是一次性領取；另一種是按月領取，一直領到被保險人身故、恢復健康或給付期滿為止。失能保險也是健康保險的一種，是指以因保險合同約定的疾病或者意外傷害導致工作能力喪失為給付保險金條件，為被保險人在一定時期內收入減少或者中斷提供保障的保險。

    信誠人壽推出了一款名為“安心倚”的新型終身醫療投資連結險，這款産品將糖尿病、冠心病等花費較大的中老年常見慢性疾病列入退休後保障範圍。這款産品貫穿退休前後的醫療保障：退休前，投保人可獲得28種常見重大疾病的保障；退休後，購買“安心倚”的投保人可以獲得42種大額醫療費用疾病保障。如果投保人一直身體健康，醫療賬戶資金會通過投資賬戶增值。另外，投保人還可以享受到體檢津貼和保額遞增獎勵。

    長城保險在今年金博會上，針對目前銀保産品保障少、額度低的現狀，在銀保渠道推出了分紅險“金和年年”。該産品涵蓋了意外和重大疾病保障，此項保險不需進行體檢，在銀行櫃檯填寫三項健康告知後，即可投保，該險種採取躉交的形式，保險期間為10年。

    合眾保險推出的“合眾至尊安康保險計劃” 主要面向18至55歲的人群，該計劃包括“合眾至尊安康終身壽險（分紅型）”和“合眾附加至尊安康重大疾病保險”。它能為客戶提供最高三次的重大疾病保障，還有保額遞增和豁免保費功能。在交費期內，“至尊安康保險計劃”的壽險和重大疾病的保額均逐年遞增2%，交費期越長，保額增長越多。在客戶獲得第一次重大疾病賠付後，豁免後續保費。

    中意人壽推出的“隨心所享”年金保險不同於身故後給付高額保險利益的保險産品，而是定位於提升被保險人晚年生活品質，注重提供持續、穩定的養老金，以及88周歲時等值于基本保險金額100倍的賀壽金。被保險人自開始領取養老金之日起，每月將得到等值于合同基本保險金額的養老金給付，直至終老。此外，如果被保險人在年金起領日之後不幸身故，且身故時領取未滿20年，則以20年內應領取年金數額為準，將剩餘的未領取年金給予指定受益人。

    中宏人壽推出的家庭型失能補償保險計劃——中宏安心失能補償計劃（以下簡稱“安心”）可以為被保險人提供罹患癌症、意外殘疾、身故時的月度收入補償。作為一款附加險，“安心”可以附加在所有在售的壽險主合同之上, 與各種壽險産品、重大疾病險、養老險、分紅險等險種靈活搭配，在出險後能夠及時為被保險人及其家庭提供彌補月度收入補償，彌補家庭的收入損失，發揮家庭收入第三支柱的作用。

    民生人壽推出的民生年年紅兩全險(分紅型) 繳費方式靈活，保險期間分為15年、20年兩種，能夠滿足客戶中短期理財需求。“年年紅”適合有儲蓄習慣和風險意識的大眾客戶，公司將每年的紅利轉換成保額，使身價隨紅利分配逐年遞增，産品安全保本，期滿時基本保額和紅利增額一次取出。在保障方面，18歲以上的被保險人享有的意外保障為有效保額的兩倍。

    華夏人壽推出的“華夏鎏金寶保險理財計劃”是一款快速返還、提供退休金，兼具保障和分紅的理財産品。它可以為客戶提供應急資金調整家庭現金流，也可以用於規劃子女一生成長和晚年養老的家庭理財。在合同有效期內，被保險人65周歲前每兩年可領取一次生存金，到66周歲以後每年領取一筆養老金，且每五年遞增一次，直至100周歲；在客戶88周歲時還可以領取一筆祝壽金。如果客戶在當年度不領取以上各種生存金，可以將其存放在公司以年複利累積生息。此外，投保該産品的客戶能夠獲得重疾保險金理賠，免交後期所有保險費，並且所有生存收益不受影響，同時擁有不低於二十種重大疾病的二次賠付權益。

    “西域吉祥”住院津貼健康保險計劃是泰康人壽保險公司為新疆分公司指定開發的産品。西域吉祥兩全保險（分紅型）為住院津貼健康保險計劃。該分紅保單不但能夠提供傳統保單下的保障功能，還可以給投保人提供高額的住院津貼補償。“西域吉祥”住院津貼健康保險計劃可重復住院，多次理賠，最長可達1000天，與此同時，投保人還可以享受到紅利的分配，實現資金的保值增值。

    投連險收益分析

    投連險所連結的投資賬戶主要投資于股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金等不同類型的基金，根據它們所持有不同風險類型的投資標的的比例多少，我們將投資賬戶劃分為進取型、平衡型、穩健型和保守型四種類型，風險程度依次從高到低。通過對各投資賬戶收益率的統計和分析，可以使我們了解到它們的投資能力和抗風險能力。

    2008年第四季度共有159個投資賬戶納入我們的統計分析，其中包括進取型投資賬戶63個、平衡型投資賬戶34個、穩健型投資賬戶40個以及保守型投資賬戶22個。通過對單位凈值數據的收集和統計，我們得出這些投資賬戶在2008年10月1日至2008年12月31日的收益率。從整體上看，本季度凈值上漲的投資賬戶共有71個，佔總賬戶數的44.65%。其中凈值上漲的賬戶普遍為穩健型和保守型賬戶，而進取型和平衡型賬戶則呈現普跌態勢。

    ●進取型投資賬戶

    進取型投資賬戶普遍表現出凈值下跌的情形，凈值下跌的賬戶共有57個，佔進取型賬戶總數的90.48%。收益率為正的進取型賬戶依次為中國人壽的進取股票投資賬戶、中宏保險的投資管家賬戶、新華人壽的創世之約投資連結賬戶、太平人壽的智勝動力增長賬戶、中意人壽的增長理財賬戶以及合眾人壽的進取型投資賬戶，但它們的收益率均較小，都未超過3%。若以中證股票基金指數作為進取型投資賬戶的業績基準，該指數本季度下降9.40%，有15個進取型賬戶表現弱于該指數，佔比31.25%。

    ●平衡型投資賬戶

    平衡型賬戶中有26個的收益率為負，佔平衡型賬戶總數的76.47%。若以中證混合基金指數作為進取型投資賬戶的業績基準，該指數本季度下降6.32%，從表中可以看出，僅有3個賬戶的收益表現弱于該基準，它們分別是中美大都會的5545平衡型投資賬戶、聯泰大都會的5545平衡型投資賬戶和中英人壽的平衡型賬戶。另外，平衡型投資賬戶中收益表現最好的是中國人壽的平衡增長投資賬戶，收益率達到7.55%；排名第二的是太平人壽的均衡收益型賬戶，凈值上漲5.10%，表現也較優異。

    ●穩健型投資賬戶

    穩健型投資賬戶中共有35個賬戶的凈值出現上升，佔比87.50%。其中，收益表現最好的是泰康人壽的穩健收益型投資賬戶，收益率高達8.70%；第二名是華泰人壽的穩健型投資賬戶，收益率為7.42%；此外，中美大都會的債券型投資賬戶和招商信諾的添利A型賬戶也都有超過6%的收益率，表現較優異。中證債券基金指數上漲5.48%，若以此指數為穩健型投資賬戶的業績基準，表現優於該基準的僅有8個賬戶，佔穩健型賬戶總數的兩成。

    ●保守型投資賬戶

    所有的保守型投資賬戶的凈值均出現上升，但升幅均較小。收益最高的是中英人壽的避險型賬戶，收益率為2.13%，其餘賬戶的收益率均在2%以下。若以中證貨幣基金指數為保守型投資賬戶的業績基準，該指數本季度上漲1.23%，因此有10個保守型賬戶的表現優於該指數，佔到保守型賬戶數量的45.45%。

作者:保險研究團隊