匯市

    美元　近期美元匯率在避險資金持續進入的情況下繼續保持強勢，美元指數上升到06年4月以來最高，但技術指標滯漲有背離現象，隨時可能變盤。維持前期看法，避險資金推動美元走強未必能持續，美元匯率變化終究會回到美國基本面，預計一季度過後美元重新下跌的概率很高。

    日元　日元在2月份出現了較大的回落，尤其2月16日日本政府公佈08年4季度GDP萎縮12.7%，負增長遠超人們預期，日元前幾月做為避險貨幣的光環被去掉，使得美元兌日元接近了100關口。日元已由強轉弱。

    歐元　中東歐國家貨幣危機的逐步爆發，受其影響歐元2月保持較弱狀態，上周歐洲央行將基準利率下調至1.50%，利空消息並未造成歐元匯率大幅下跌，目前歐元的投資機會開始顯現，1.2450存在較強的支撐。為應對經濟衰退，英國央行上周也宣佈降息，基準利率已降為0.50%，原高利率貨幣淪落到低利率貨幣，可想而知，英鎊後期不容樂觀。各國趨向零利率和為救市加大貨幣投放，一旦市場回暖，貨幣乘數效應將急劇增加市場流動性，通脹壓力也會突然顯現。貨幣政策在09年存在較大變數，金融市場波動不確定性在增強。

    澳元、加元　商品價格2月仍未見起色，但由於日元走弱，2月份澳元卻也略有上升，這是一個好的兆頭，對於有使用需求的投資者，澳元可陸續買入。加元也有類似情況。原油近期下跌的空間已不大，隨時可能出現大幅反彈。因此購買加元也宜早不宜遲。（表一）

黃金、原油

    2月20日黃金在連續走強並突破1000美元/盎司後，獲利盤不斷涌出，一度跌破900美元。黃金在整數關口900美元處有較強支撐，後期恢復上升概率較高，短期的獲利盤已釋放，長期趨勢依然向上，建議逢低可陸續買入黃金，從黃金資産來看，其價格相對穩定，而且是一種“沒有國界的資産”，它的兌現能力無與倫比。黃金可以在一年365天、一天24小時，兌現所有的主要國際貨幣。特別是在危機期間，它是最便於兌換現金的資産。因此，黃金仍然是具有最好流動性的資産之一，是應對危機的保障資産。建議賬戶金交易以長短線結合為主。

    原油價格長期走勢看淡不變，但近期開始企穩。美元匯率一旦恢復下跌通道，極有可能引發原油等大宗商品價格出現中期反彈行情。（表二）

股市

    後市看法及操作建議：短期滬指將在60日均線(目前約2050點)以上窄幅震蕩，待經濟數據明朗後（最遲在3月中旬）將選擇方向，投資者暫宜輕倉觀望。

    謹慎的理由

    外患不斷：東歐經濟危機加深、國際主要股市的持續疲軟，加重了投資者對國際經濟環境的擔憂，並對A股市場的信心産生一定影響。

    內憂尤存：3月份密集披露的經濟數據和年報，將對市場産生衝擊。特別是M1可能繼續下滑以及CPI同比及PPI環比的可能負增長，將令投資者對經濟復蘇的預期大打折扣。

    解禁放量：3月份解禁股數量較2月份增加了19.43%。從時間分佈看，3月第一週的解禁量比較大，達67億股，其餘三周比較均勻，平均在27億至30億股之間。

    預期落空：兩會期間，政策驚喜可能低於預期。

    流動收緊：信貸規模可能大幅下滑、央行回籠資金力度加大，流動性寬裕的估值驅動被弱化。

    後市操作策略

    適度降低倉位,積極防禦、波動操作，可關注前期相對漲幅不大且能夠從即將出臺和已經開始實施的利好政策中受益的行業內的龍頭公司。

    側重主題配置，可關注年報高送配個股、新能源板塊、兩會主題板塊以及近期各地分發消費券鼓勵居民消費，給消費類行業帶來利好。

    從行業看，建議配置抗通縮的防禦性板塊，如食品飲料、醫藥、資訊技術。

    關注事項

    經濟數據。特別是訂單、M1增速、信貸增速、CPI同比與PPI環比；降息動向；兩會期間政策動向；解禁限售股。

    投資機會

    通縮背景下的抗通縮、防禦性行業；“兩會”主題投資；高送配、高增長個股。

    提示風險

    大小非解禁個股的風險；經濟數據惡化帶來的系統性風險

基金

    基金投資總體戰略

    從短期來看，市場已經從之前的單邊上升趨勢演變為震蕩調整，短線可調低偏股型基金比例，適當增加防禦性強的混合型和債券型基金比例。但從中長期來看，仍堅持前期觀點：從戰略調整的角度，本著中長期穩健投資的原則，採取定期定投的方式，逐步加大以股票（或偏股平衡型）基金為代表的權益類資産的投資比例，相應減少固定收益類投資産品投資比重。

    近期表現突出品種

    2月份表現突出的主動型開放式股票型基金主要有富國天瑞強勢地區精選、國泰金馬穩健回報、嘉實主題精選、東方精選、友邦華泰積極成長、華商領先企業、金鷹中小盤精選、易方達價值成長等。

    表現良好的開放式混合型基金主要有華夏大盤精選、上投摩根內需動力、中郵核心優選、海富通風格優勢、廣發小盤成長、國聯安德盛精選等。

    根據近一年來的基金風險收益排名，富國天瑞強勢地區精選、國泰金馬穩健回報、華夏大盤精選和上投摩根內需動力等四隻基金具有較高的風險收益率，建議重點關注。

    對於風險喜好者推薦持續關注華夏大盤和上投摩根內需動力股票型基金；對於風險中性者，建議可以適度買入富國天瑞強勢地區精選和國泰金馬穩健回報混合型基金。

    （建行廣東省分行私人銀行部）

    注：本報告涉及內容均來自公開資訊，操作建議僅供參考。