■　本報記者　張小雅

    今年第一季度，上證指數累計漲幅達30%，深證成指漲幅更是高達38.5%，滬深股市的表現，甚至已經超過了2007年大牛市中第一季度的累計漲幅。當年一季度，上證指數累計漲幅19%，而深證成指累計漲幅也僅為27%。

    相比之下，全球主要股市大部分在第一季度表現慘澹。道瓊斯指數第一季度一度下跌了13.3%，納斯達克指數表現略強于道指，下跌了4.8%。歐洲股市方面，倫敦富時指數報收3926.1點，下跌9.1%；法蘭克福DAX報收4084.76點，下跌15%；巴黎CAC指數報收2807.34點，下跌12.76%。亞太市場上，日本日經指數第一季度累積跌幅8.5%，澳大利亞股市第一季度下跌3.8%，恒生指數第一季度下跌了5.6%。

A股飄紅的背後

    銀河證券，國泰基金等機構均表示，新增貸款、貨幣供應量仍維持較快增長速度使得市場資金依然非常充裕以及宏觀經濟自我修復的進行，這兩大因素支援了一季度市場的回暖，使得一季度的A股好于國際其他股票市場。

    除此之外，管理層陸續出臺利好政策。從1月推出鋼鐵和汽車業調整振興規劃以來，短短42天內十大産業振興規劃相繼登場；近期又陸續出臺上調出口退稅率、鋼材期貨、物流業振興細則出臺、公佈《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》等舉措，顯示對當前市場繼續呵護的態度，也大大提振了市場信心。

    國際市場上，美聯儲宣佈將推出總額1.2萬億美元的債券購買計劃後，石油、黃金、有色金屬、農産品等大宗商品價格紛紛上漲。受此帶動，A股相關板塊的個股也強勁上漲，表現搶眼。

風險仍存，投資仍需謹慎

    雖然A股在一季度逆勢而上，但在基金公司和券商二季度的市場預測中，“仍需謹慎、風險上升”這樣的詞彙依然佔據了半壁江山。

    中投證券認為令人悲觀的企業盈利預期將導致市場參與風險上升，國信證券在報告中更是直言這次反彈“頂風逆水”，明顯存在兩方面“背離”。即一方面與企業盈利預期下降相背離，另一方面與發達國家股市“跳水”相背離。

    顯然，即將在4月中下旬集中發佈的2009年一季度財報將成為一季度Ａ股“別樣紅”的試金石。截至4月2日，已有26家上市公司發佈一季度業績預警，其中，首虧及續虧佔比26.92%、預減與略減佔比30.77%，均較去年同期大幅上升。據WIND數據統計顯示，累計有50家上市公司共54次收到了賣方投行的“沽售”評級。一位不願透露姓名的機構投資總監甚至表示，越發慘澹的一季報數據甚至很可能使A股此次的反彈成為“中期之頂”。

    除了機構對一季報的擔憂，國泰基金經理程洲認為支援一季度股市回暖的兩個推動因素儘管沒有發生本質性的變化，但隨著股指的不斷上漲以及時間的推移，利好因素的推動效應會呈現邊際遞減的態勢。

    外資機構也表現出對市場的擔憂。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，二季度GDP環比增長可能大幅上升，不過下半年很可能出現此前所預期的W形經濟復蘇軌跡中的“第二次下行”。