如何“淘”金

    現在的市場再不是兩個月前那般喧囂，也聽不到有幾個人還敢站出來高喊金價將漲到1500美元了。

    從技術分析角度來説，金價已經跌破880美元的關鍵支援位，向上反抽後又無力回升到900美元以上，喪失上升動能的金價久盤必跌。從基本面情況來説，不利於黃金走勢的消息俯拾皆是。在G20會議上已經基本通過IMF將拋售403噸黃金來為IMF增加資本金；印度連續在2、3月份沒有進口黃金；美國股市從6000多點反彈至8000點，從金市裏吸走了大量資金；美國經濟已閃現好轉的跡象；美元指數企穩于84.50之上；歐洲央行可能不得不實行量化寬鬆的貨幣政策，等等。

    現在美元的強勢是金價下跌的主要因素，在歐洲央行下次議息會議降息以及可能推出量化寬鬆貨幣政策後，歐元將帶領非美貨幣跳水，尤其是4月17日歐央行行長特裏謝在演講時稱他所能容忍的歐元兌美元匯率為1.17，這説明美元將變得更強。剛得到的消息顯示，全球最大的黃金ETF基金于16日減持了8.25噸黃金。

    黃金也是種商品，在目前投資需求退潮的情況下又談何保值？現在的黃金就是一個燙手的山芋，扔掉它一點不可惜，因為順勢而為是一個成功投資者的“基本功”。今年的金價跌到600美元附近絕不是什麼聳人聽聞，咱們讓時間來證明。如果你依然想把它當作硬通貨鎖進保險箱，為何不等價低時再買呢。

 

    1999年，誕生了新的歐元貨幣體系，歐洲15國央行的聲明中，再次確認黃金仍是公認的金融資産，明確黃金佔該體系貨幣儲備的15%。這是黃金貨幣金融功能的回歸。黃金仍是可以被國際接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之後的第五大國際結算貨幣。所以，現在黃金仍被視為一種準貨幣。黃金市場是一個全球性的市場，可以24小時在世界各地不停交易。黃金很容易變現，可以迅速兌換成任何一種貨幣，形成了黃金、本地貨幣、外幣三者之間的便捷互換關係，這是黃金在當代仍然具備貨幣與金融功能的一個突出表現。

    別看黃金身份尊貴，可它一樣會大起大落。黃金投資和黃金儲藏是兩回事，盲目進入一樣會深度套牢。自2000年以來，無論是哪一年的價格幅度變化中，黃金價格的最高價與最低價之前的差距總是超過了100美元，比如2008年最高時為1032美元/盎司，最低價為680美元/盎司，價差為350美元左右，所以投資者完全可以在一年內做兩到三次逢低買入和獲利賣出。

    不願購買的客戶是不太了解黃金如何投資，長期投資價值看不明白。國際上一般公認家庭擁有黃金資産的比例應該在5%—15%之間，建議“國內中産家庭應當將資産的10%用於購置黃金”。以儲值目的購買黃金的投資者，最適宜的選擇就是金條。應當將金條看作是家庭不動産的一部分，用於應對家庭重大變故與風險，確保晚年享受穩定的富裕生活。

 

    目前，市場上與黃金有關的投資品種可謂越來越多，若以建行的黃金主流品種——實物黃金和紙黃金來説，我有一些建議。建議一：實物金以保本增值為目的，宜珍藏饋贈用途。購買實物金，更重要的不是它的投資增值功能，而往往更側重保本增值與收藏功能。應關注黃金的具備抵禦通貨膨脹、市場避險的功能。

    建議二：紙黃金，投資良品，甚至可用作對衝工具。由於紙黃金的投資起點低，交易方式便捷，交易時間靈活。是投資者選擇黃金投資的良品。炒賣黃金，入市交易時機把握尤為重要。對於黃金投資應保有長線心態，投資者可選擇像投資基金一樣的“定期定投黃金”。此外，紙黃金T＋0的交易模式，又能滿足短線投資者的需求，通過黃金價格波動，通過低買高賣，進行投機運作。此外，對於手中持有美元外幣的客戶，甚至可以用黃金作為對衝工具，抵禦資産貶值，這主要源於黃金與美元存在較高負相關性的原因。

 

 

    我們一直在説黃金的保值功能，保值究竟是個什麼概念呢？我以為應該是，目前投資一個品種，這個投資品種的回報率應該是能夠跑贏CPI的，讓我隨時變現，所能得到的現金購買力應該是不變的。黃金的回報率能夠始終戰勝CPI的增長率嗎？舉例來説，1976年用134.5美元買入一盎司黃金，到2002年，這一盎司黃金只能換到348.05美元，而根據CPI的增長率計算，此時134.5美元應值425.25美元。可以看到，黃金的貨幣屬性在被弱化之後，歷史金價的波動是很劇烈的，就像任何大宗商品或股指波動一樣，我們無法説它們是保值的。在這個意義上來説，我認為與其説黃金能夠保值，不如説黃金具有資産保全的功能。因為只有當經濟形式或政治局勢發生重大變化時，紙幣成為一堆廢紙，無法再為我們買來任何商品時，而黃金仍然能夠充當商品交換的媒介，參與商品的流通，也就回到它最天然的屬性上了。

    而當黃金作為商品時，和其他投資品種並沒什麼差別，都是大家博取高額收益的一個投資渠道。“低買高賣”本身就是這個市場上的遊戲規則。所以説，不管是“買了留著”，還是“買了就賣”，其實都是出於投資者不同的需求。

 

    美聯儲現在在印鈔，這樣大量的貨幣投入會對黃金價格産生什麼樣的影響呢？伴隨著全球的貨幣大投放，其結果就是黃金的增值。其實道理非常簡單，當越來越多的紙幣追逐著相對越來越少的黃金時，黃金價格的上漲肯定是不可避免的。附圖描述的是，一盎司黃金美元的價值與一歐元美元價值的對比，可以看到自3月18日，美國公佈了1.25萬億美元的購買債券計劃後，美元對黃金與歐元同時大幅貶值。金融海嘯以來，在避險情緒的驅使下黃金與歐元反常地成為了負性相關的關係，因為美聯儲的最新政策，它們又走到了一起。現在的問題是，英國、瑞士、美國和日本相繼採取了量化寬鬆政策，這幾個國家的貨幣將面臨貶值，這也同時意味著其他國家的貨幣正在升值，比如歐元。這麼一來，在近期通縮的威脅下，歐元區進入通縮的風險正在增大。從另一方面，也迫使歐央行遲早也會採取這種量化寬鬆政策。全球的印鈔大賽，因為各國之間博弈，正在提前到來，而黃金是唯一能保值的貨幣，從這一點來看，在2009年黃金仍將成為我們的避險之王。

    這裡也提醒大家積極關注美元對歐元的變化趨勢，它將在這波黃金投資中引領你走向成功。

 

 

藏在三十八層的秘密

■　老李

    前幾天我看見一篇報道，説四川的千萬富翁超過2萬人，每1萬名四川人中，就有3個千萬富豪，還説四川有1300多個億萬富翁，也就是説每10萬人中就有2個億萬富翁。依我看，四川的富豪人數比報紙上説的只多不少。報紙上還説，四川大多數有錢人都住在成都，這一點説得沒錯。因為成都生活方便，金融服務也方便。

    記得有人曾問我，像我們這樣的有錢人會不會把錢放在一家銀行，我想不會有這樣的傻子，我的朋友圈子裏都是有錢人，大家經常在一起耍，有時也會拿出白金卡互相秀一下，每個人錢包裏都有一大堆各家銀行發的白金卡、鑽石卡，一般的都是這家銀行存幾百萬，那家銀行存幾百萬，哪會把錢都放在一家銀行，除非那家銀行有特別吸引人的地方。總的來説，成都富人跟建行、中行和招行打交道比較多，有錢人根本不會把錢放在外資銀行，幾年前荷蘭銀行來到成都，也沒看見他們有什麼動作。金融危機後，有錢人更加相信中資銀行。

    我感覺成都的各家銀行對有錢人的爭奪早就開始了，這幾年更厲害了，他們都有自己的辦法。建行做的一件事令我刮目相看，記得那是07年的夏天，他們委託成都一家專業的調查機構，找了一百多個、將300萬元資産存在建行的有錢人進行了一次問卷調查，調查內容我記不全了，好像有“最需要什麼方式的服務”、“對什麼樣的産品感興趣”、“最希望在什麼時間接受服務”、“最需要的增值服務是什麼”、“對服務環境有什麼要求”等。我覺得他們這樣做很明智，能夠聽到真實的想法，如果是建行內部人來做這個調查，我們不可能完全説出真實的想法。後來聽説，這次問卷調查是四川建行為成立財富中心做的準備。

    那年的8月份，建行財富中心開業了。首先讓我沒有想到的是，他們把財富中心開在了市中心四川建行大樓的38層，哪家銀行會把財富中心安在這麼高的地方？會不會不方便？後來我發現這些擔心根本是多慮，像我們這樣的簽約客戶，他們都會發一張磁卡，每次來只要在一樓電梯門口刷一下，就可以乘專梯直達38層。記得我第一次上38層，剛一進大門，服務人員已經在那裏恭候，還喊我“李先生”，他們怎麼知道我是誰？難道他們記得每一個客戶的名字？後來我想大概是刷卡時顯示出來的資訊吧。財富中心非常氣派，佔了整整一層樓，1000多平米，有多功能活動區、小型商務會議室，影音室、理財室、休息區等，我觀察還有一間女性理財室，我不得不承認建行的細心，可能大家有所不知，四川女人特別能幹，有錢的女人跟男人差不多。我每次來都進那間男性理財室，這間房視線不錯，天氣好的時候，也會看看成都的風景（這裡是成都最高的地方）。總之，這裡的環境與我們常去的地方風格比較一致——低調的奢華，據説他們請的是香港的設計公司。對了，還有一點是我沒想到的，就是每間理財室都安裝了電腦，可以隨時原地進行交易。建行的財富中心，目前在成都是最好的。

    其實，建行財富中心有兩項增值服務比較吸引我，像我們這些私人企業老闆，年輕時艱苦創業，現在企業做大了，錢越來越多，但隨著年齡的增長健康不斷亮起紅燈。我們又不是國家機關事業單位的人，沒人安排我們每年做體檢，所以我們很希望有這方面的資源和服務，大小病都有人管。特別是512地震以後，四川人更懂得珍惜。建行與成都最好的醫院如華西醫院、四川醫學院，還有北京、上海的三甲醫院都建立了關係。大到每年的體檢，導醫導診，小到取藥送藥，都為我們想到了。

    建行還有一項增值服務在成都做得比較早，就是機場的要客通道，這是副部級官員才能享受的服務，要比一般的機場嘉賓服務更上一個檔次，説白了就是面子更足，這才是我們的稀缺資源。現在不論是出港還是進港，我都會吩咐秘書事先給建行95533打個電話預約，其他的事情他們自會安排。

 

 

乘物以遊心建行浙江省分行財富中心舉辦財富人生系列講座于丹專場

■　本報記者　薛潔

    江南三月，草長鶯飛，春意盎然。前不久，浙江省建行財富中心在西子湖畔為200名高端客戶舉辦財智人生系列講座于丹專場。

    記者在會場注意到，離講座還有半個多小時，西湖國賓館寬敞的會議室裏已經坐滿了來自浙江各地的建行高端客戶。財富中心的工作人員，為每一位到場的客戶都送上了一套精美的于丹文集。

    一位溫州的客戶告訴記者，在電視中，他看過兩遍于丹教授的《論語心得》，記憶深刻。今天他特意開車趕到杭州，親耳聆聽于丹教授對《莊子》的精彩解讀。

    《論語》中講“君子愛財，取之有道”，可以認為是對財富管理的早期認知；《莊子》中講“超然物外，欲乘物以遊心”是在當下物欲橫流的時代修養心性的要訣。

    講座結束後，一位高端客戶感嘆道，于丹教授對《莊子》的熟悉程度令人折服，而她對莊子的現實解讀，更是直抵人心，讓我有不少新的啟迪。

    記者了解到，此次“建行至尊客戶財智人生系列講座”的啟動，是為促進建行與客戶之間的深入了解，也是建行不斷拓展高端客戶服務內涵、提升服務品質的一次新的嘗試。今後，還要陸續開辦這樣的講座。

 

 

圖為建設銀行廣西區分行南寧財富管理中心，2007月11月成立，面積近960平米。

圖1、2：男賓、女賓理財室；圖3：書吧；圖4：廣西少數民族浮雕。

 

 

産品月報

   2009年3月，銀行理財産品市場共發售産品425款，平均委託期限為0.58年，平均期望收益率和平均風險值分別為1.85%和1.45%，産品的期望收益率水準略高於基準利率23個BP；本月共有388款銀行理財産品到期，其中有25款産品提前終止，平均委託期限和平均名義收益率分別為0.48年和3.93%，其中人民幣産品的平均名義年收益率為3.86%，遠高於基準利率水準。本月，有8款零/負收益産品，與前期産品特點相同，多為“兄弟款”的看漲股票、商品類産品。

    本月，銀行理財産品市場呈現出如下四個方面的主要特點，第一，人民幣産品保持量升價跌趨勢，受理財産品整體數量飆升影響，人民幣理財産品數量也呈上升趨勢，但産品的預期收益水準與基準利率之間的利差呈下降趨勢；第二，普通類産品市場中信貸類産品的數量居高不下，普通類産品的投資方向增加了股權投資、上市公司ABS和風險債券等高風險産品。另外，受地方債券允許發行影響，增加了銀信政合作模式；第三，結構類産品市場的股票類理財産品數量飆升，“高流動、低風險、穩健收益”的利率匯率類産品退居次席，非保本浮動收益型産品數量增加；第四，短期産品數量回落，“發行主體主動、投資個體被動”的局面尚未打破，少有産品設置投資個體的提前贖回權。

  ■　社科院金融研究所理財産品中心

 

 

理財指引

   3月9日至4月17日全球金融市場似乎出現了逆轉變化。風險偏好回升，全球股市回暖，美元、黃金回落，非美貨幣普遍回升，多數商品觸底反彈。

匯市

    3月份，紐約聯邦儲備銀行在美聯儲局主席伯南克的指示下，宣佈收購多達3000億美元長期國債，並且進一步把房貸證券收購金額提高一倍至1.45兆美元，這引起市場強烈反應，美元匯率疑似重返長期下跌的趨勢，美元指數則由89.50左右快速跌至82.64。多數非美貨幣則出現大幅反彈格局，之後隨著投資者對外匯市場未來走勢看法分歧加大，美元匯率出現震蕩走勢。

    歐洲貨幣　歐元兌美元1個多月是先漲後跌，波動劇烈，目前歐洲央行內部對於未來政策走向的分歧嚴重，圍繞歐洲央行下一步舉措的不確定性令歐元承壓。面對二戰以來最嚴重的形勢，歐央行管理委員會22位成員卻還在為下一步應採取的政策爭論不休。

    英鎊則先抑後揚，由於英國和美國都執行了量化寬鬆的貨幣政策，因此英鎊對美元的走勢受這一政策的影響相較歐元為低，而英國在執行貨幣政策時的速度也一直是西方主要發達國家中最快的一個，政府對於財政政策的掌控力度也要強于歐洲央行。這使得英鎊後期走勢強于歐元。

    瑞郎則在1.12-1.19區間震蕩，瑞士央行在3月12日宣佈調降利率25基點至歷史低位，同時開始在外匯市場買進外匯，同時買入私人部門借款人發行的瑞郎債券，以防止瑞士法郎兌歐元進一步升值，由於瑞士央行干預匯市的行動，令近期瑞郎走勢偏弱。

    日元　2008年，金融危機的全面爆發導致市場去杠桿化操作的大規模展開，隨著股市等資本市場的大跌，融資套利紛紛被解除，日元獲益匪淺。但是，隨著全球各國大規模經濟刺激計劃的推出，加上日本經濟衰退的加深，日元的避險光環日益黯淡，從今年2月份開始，日元便展開大幅回調，日元和股市的負相關聯繫似乎正在重新出現。

    商品貨幣　近一個多月來，憑藉固有的高利率優勢及商品貨幣屬性、受全球商品率先回升、中國經濟初步復蘇並擴展對原材料商品進口需求、及中國對澳礦資産採購意願增強等諸多利多因素作用，澳元走勢可謂異軍突起，兌美元匯率自3月9日低點0.6305上漲至4月13日高點0.7324，短短一個多月累計漲幅達到16.13%。同屬商品貨幣的加元在一個多月時間匯率相對美元回升了5.49%。

 

商品市場

    受到美元疲軟、通脹隱憂和中國需求復蘇三大因素的支援3月9日以來商品價格止跌企穩。前期全球金融危機風險全面釋放之後，投機資金避險需求減弱，風險偏好回升，吸引全球大量投機資金重新回到商品市場，代表全球大宗商品市場價格的CRB指數大幅反彈，近一個月上漲約7%。其中最受關注有色金屬銅、鉛、鋅和錫，紐約期銅一個多月漲幅近30%。農作物黃豆和糖均有不錯的表現，而原油期貨價格在一個多月中漲幅也超過了10%。

    貴金屬市場　由於避險情緒的下降，風險偏好的回升，尤其在20國集團(G20)宣佈支援國際貨幣基金組織售金計劃後，黃金價格就一路下跌，國際現貨黃金價格目前已跌至870美元/盎司，2009年4月16日，全球7大黃金ETFs持倉總量為1369.738噸，與上一交易日相比減少8.25噸。國內黃金價格也由210元/克跌至目前192元/克。預計近期黃金價格走勢仍維持調整震蕩格局。

    操作建議：

    1、美元作為全球首要儲備貨幣的地位短期仍將難於改變，匯率長期下跌趨勢已成共識，但對於中短期走勢分歧較大，中庸的看法避險資金推動美元走強未必能持續，但會不斷反覆，目前來看有序的下跌可能性較大。

    2、日元自2月份以來由強轉弱後，美元兌日元目前已回到100附近，受年線支撐，從技術面看日元重新走強的概率在增加，操作上可適量購買日元。

    3、由於歐元區貨幣政策內部紛爭，且歐洲央行下個月極有可能實施量化寬鬆政策，許多知名機構紛紛看空歐元後市走勢，有機構判斷歐元在跌破1.30後會跌至1.25附近。當然歐元的回落也給了投資者買入的機會。

    4、在看不清未來外匯市場變化趨勢的情況下，擁有外幣資産的投資者可考慮美元和歐元按5：5或4：6比例分配，來對衝匯市波動風險，這種方法看似簡單但存在一定合理性。

    5、商品價格近期存在回落可能，前期購買商品貨幣的投資者可考慮賣出，並買入美元或日元。

    6、國際貨幣基金組織拋售黃金的言論未必能付諸實施，即使拋售也可能會被中國、俄羅斯等國央行收購，對市場衝擊不會太大。黃金長期看漲仍不變，中短期調整未結束。賬戶金買賣須注意風險。實物黃金的作用仍須強調，它是一種終極資産，是應對危機的保障資産，不需要也不應該看價格變化。

    7、原油價格長期走勢看淡不變，但近期開始企穩，原油價格趨向區間波動。

    8、時刻要牢記黃金的貨幣屬性，馬克思在《資本論》裏寫道：“貨幣天然不是金銀，但金銀天然就是貨幣”。

■　廣東省分行私人銀行部　鄧為民
 
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