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    美元指數（US Dollar Index，USDX）顯示的是美元的綜合值，一種衡量各種貨幣強弱的指標，與CRB 指數、道瓊斯指數被視為反映美國乃至全球市場風向標的三大指數。在最初推出時，美元指數由10 個外匯品種組成，1999 年歐元推出後，由於德國馬克、法國法郎、荷蘭盾、義大利里拉、比利時法郎都是歐元區的貨幣，因此，美元指數的組成在2000 年也作了相應的調整，以歐元代替這5 個歐元區貨幣，因而現在的美元指數由6 個貨幣組成。(歐元 57.6％；日元 13.6％；英鎊 11.9％；加拿大元 9.1％；瑞典克朗 4.2％；瑞士法郎 3.6％。

    紐約聯儲14日報告顯示，09年第一季度美元貿易加權匯率較上一季度上漲4.8%，其中美元兌歐元匯率漲5.2%，美元兌日元匯率漲9.2%。上述報告還指出，這些匯率變動在投資者風險偏好處在歷史低位的背景下産生，本季度人們對歐元區和日本經濟的擔憂日趨增長。

    但是進入第二季度美元指數掉頭向下，隨著美國各种經濟數據的公佈，美元指數在5月13號盤中最低達到81.87，為今年1月9日以來的最低水準。自4月20日的最高點86.86下跌以來，美元指數的最大跌幅已達6.10%。美國勞工部14日公佈，截至5月9日當周的首次申請失業救濟人數增加3.2萬人，至63.7萬人。差於此前預期的增加1萬人至61.1萬人，歸因于汽車業較為集中的幾個州首次申請失業救濟人數的增加。截至5月2日當周持續申請失業救濟人數增加20.2萬人，至656萬人，為1967年政府開始統計此數據以來的最高水準。説明在經濟衰退環境中，失業者重新就業非常困難。美國商務部表示，美國4月生産者物價指數月升0.3%年降3.7%，高於預期的月升0.2%年降3.7%；但核心PPI月升0.1%年升3.4%，符合市場預期。企業一直削減庫存，訂單和生産減少。消費者支出仍疲弱，4月零售銷售月降0.4%。這種環境使得企業很難提價。

    紐約聯儲報告顯示，美國機構投資者撤離在海外股市的大規模頭寸也導致美元需求的增長。我們可以稱之為“回巢效應”。而一旦美國經濟預期好轉，海外資産變為美元現金回巢速度放慢，美元指數走弱也是必然的。最新一期調查問卷中表示，經濟學家預期美國的經濟衰退將在09年8月結束，預計三季度將看到緩慢增長，這也是進入2009年第二季度美元指數下行，在81至83之間持續調整的原因之一。

    以粗略的大走勢分析，2001年121.02展開的美元中期調整趨勢已經運作在主跌的第三段，由於美元指數的80－85區域是20多年來的底部區域，一旦被擊穿將對世界金融體系的穩定構成破壞性影響，所以政府聯手干預不可避免，該區域近兩年內仍然具有較強支撐作用。但鋻於此次金融危機的深度，經濟全面復蘇需要相當長的時間。此次經濟下滑程度頗深，這意味著各産業從疲態中完全恢復將需要相當長的時間。為了收復失地並進一步降低失業率，經濟必須獲得遠遠超過潛在增長率的增速。近半數的經濟學家稱恢復到衰退前的産出水準需要3至4年的時間，更有超過15%的受訪者認為需5至6年的時間。技術上看，美元總體仍然處於疲弱態勢中，預計短線美元指數延續盤整走勢的可能性較大。

    至於人民幣對美元的匯率，在2006年9月至2008年6月間，世界經濟危機還沒有顯示出來時，一美元兌人民幣從7.94連續暴跌至6.82；而從2008年6月至今，金融海嘯肆虐之際，匯率卻維持在6.81-6.88之間，在目前嚮往穩定的心態下，這個區間在一段時期內還較難突破。

    （上海中大經濟研究院院長）
 
 
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