■　林京亮

    自從美聯儲在上一次議息會議上宣佈擴大購買債券的力度後，市場就開始大肆做空美元。五月初以來美國不斷公佈較好的經濟數據，尤其是美國銀行業壓力測試結果顯示大多數銀行資産狀況良好，使市場普遍認為全球經濟復蘇已經開始，起碼不會再出現更壞的情況，因此被壓抑已久的投機勢力再次抬頭，大宗商品市場和股市暴漲，非美貨幣更是乘勝追擊，以歐元兌美元的匯率為例，在一個月內的漲幅超過1000點，英鎊漲幅更是超過2000點。

    對於美元的走軟，市場的反應從開始就是“落井下石”式的，先是羅傑斯宣稱未來第二波金融危機將是美元危機；部分大型銀行和金融分析機構預測美元兌歐元將跌向1.50甚至1.70；標普宣佈調降日本和英國的債券評級後，這兩國的貨幣不跌反漲，因為市場認為既然英、日被降級，那美國還遠嗎，如果美國被降級，其影響力比那兩國厲害不知多少倍；可是推倒美元的還是美國人自己，美聯儲宣佈從6月開始大量購買銀行業的有毒資産，還可能增加購買美國國債的力度。市場已經從炒作風險偏好情緒轉為炒作美元危機，市場對於持有美元的安全性充滿懷疑，給了炒家們做空美元的理由，這就是五月以來美元連續遭到拋售而狂跌的主要原因。

    難道美元真的就這樣貶下去了嗎？如果有這種想法就未免太武斷了。這場金融危機是由流動性氾濫所導致的，美國在救市行動中採取的是“以毒攻毒”的政策——釋放更大的流動性，以零利率、定量寬鬆、大規模財政開支的貨幣和財政政策來應對，但是美聯儲還是克制的，其宣佈購買的國債數量與實際購買量是有很大差距的。而且美國用於救助銀行業的大量資金很可能在下半年開始回籠，這對危機中的財政狀況有利。也就是説，美國所謂超寬鬆政策還沒到市場所推測的極度危險情況。

    美元的適度下跌是美國人可以接受的，而一旦暴跌，美國需要的籌資計劃會化為泡影，那是不符合美國核心利益的。更何況如果美元暴跌，美國國債也將暴跌，那將是以中國為首的世界其他國家更恐慌的事情，那不僅僅是美元儲備資産的大幅縮水，而且會是貨幣急速升值而致使的出口産業的崩潰，最後不得不進行聯合干預擊敗投機資金，請美元再當“大哥”。

    最近發生的一系列事件都證明了美元的快速下跌是多麼不受歡迎。先是歐洲央行的官員們對歐元匯率的大漲表示不快，因為這會打擊歐洲的出口經濟，使經濟復蘇更加緩慢，失業率雪上加霜；美國財長蓋特納近期訪華時，中美雙方再次表示協作應對危機的精神，中國會繼續力挺美國國債；亞太央行官員和知悉政策制定情況的人士稱，即使美國主權債券評級遭調降，擁有全球外匯總儲備近一半的中國、日本、印度、南韓也不會改變外匯儲備政策，因為沒有堪比美元流動性的其他幣種選擇，這些央行將繼續購入美國國債，以幫助維持市場穩定。

    進入6月，非美貨幣的漲勢可能已經進入了頂部區域，3日到4日不到一天時間，歐元、英鎊兌美元分別下跌了200和500點，其他貨幣除日元外均不同程度大幅下挫。當然，頂部區域是走出來的，並且形成某種技術形態，如頭肩頂或雙頂形態，另外還要有基本面的關鍵性事件來配合。目前的美元正處於一個十字路口，路向何方我們拭目以待。 （建行北京市石景山支行）
 
 
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