■　益智

    年初之時，我在本欄目漫談了今年的股市，記得最後一句話是這個意思：2008鼠年的行情讓股民從豬變成了鼠，希望2009牛年再讓投資者從鼠變成牛。實際上，2009年上半年經濟基本面依然嚴峻，還有諸如H1N1流感，麥道夫巨騙案，美國大型汽車公司破産等等天災人禍發生，經濟分析師們也吵得不亦樂乎，但似乎只有對我們老祖宗規定的天干地支的樸素解讀才是最準確也是最省心的。

    上周結束了今年上半年的股票交易，上半年上證指數的K線圖開盤1849點，探低1814點，摸高2997點，收盤2959點，半年K線為一條帶38點上影線、35點下影線、實體為1110點的長陽線，這根長陽線創下了中國股市有史以來上半年行情之最。下半年開盤第一天，即攻克3000點整數大關，又創出一個新高，而下一個新高又似乎在醞釀之中。那條行走了7個多月的上升通道依然頑強地按照既定的斜率上行。市場似乎是在頑強地要把鼠變成牛。

    雖然道理那麼簡單，但還是有許多聰明人在對客觀運作著的股市行情作著盲人摸象般的分析，結果的巨大分歧也就可想而知了。看多者認為，3000點位置説高不高，説低不低，正好是0點至6000點的中位數。如果從中國股市的大趨勢看，3000點可以説是一個牛市行情的驛站，一個中繼站而已，未來的牛路還長得很吶。值得注意的是，滬深股指的年線上周剛剛調頭上行，這種趨勢一旦形成，沒有一年半載，市場趨勢很難改變。因此，看多者堅持3000點點位上繼續持股，並且威脅説離開市場也許會與財富失之交臂。

    看空者勢力也很雄厚，尤其是在市場中常挨熊掌屢吃苦頭的老股民，他們認為上周上證指數一舉攻克3000點並馬不停蹄地逼近3100點，深圳成份指數一週內漲了超過10%，由上半年的“慢牛”變成了“快牛”，在樂觀之餘應保持清醒的頭腦。並且判斷這是一個趕頂的過程。七月第一週美國宏觀經濟數據繼續好壞參半。其中PMI（製造業採購經理）指數止跌回升，從5月的42.8上升到了6月的44.8，顯示製造業下滑已經告一段落。但美國金融危機再度惡化的可能性依然存在，如美國政府控股的AIG又爆出2000億美元的新虧損，失業率創10年新高。雖然表面上看相關數據的不統一是導致歐美股市目前進入震蕩的首因。但從根本因素看，美聯儲在經濟刺激與貨幣政策上的尷尬才是使市場對未來前景感到迷茫的真正原因：美國股市要繼續反彈走勢需要聯儲給予更為明確、長效的流動性許諾，但聯儲如繼續無限度提供流動性許諾，將很可能導致美國國債市場崩盤，使得經濟刺激的資金缺口和美國當局財務狀況愈加惡化。在過去的6月份裏，國內宏觀經濟上最重要的消息應屬上半年瘋狂擴張的信貸規模。隨著4月收窄，5月回升之後，6月份的銀行信貸規模增幅幾乎已經肯定將達到1萬億元人民幣，從而意味著上半年信貸總增幅超過7萬億元。但是新增貨款從7月起將可能收縮，影響市場的流動性；7月和10月大小非分別解禁1876億股和3320億股，全流通比例將達70%，盤子更為沉重；7月份大盤股IPO重啟，以及創業板的隨時亮相，有分流市場資金的隱憂。所以看空者完全有理由擔心市場主力在這些潛在利空爆發前將指數拉高，讓市場瘋狂，乘機兌現豐厚的利潤。

    説到這裡，市場這頭大象究竟是什麼樣呢？其實作為投資者，關鍵是要會在各種資産間作合理的配置，房子、車子、票子、位子等都應該有一些，這樣才會不管風吹浪打，勝似閒庭信步。如果要想賺盡市場上的每一分錢，那不得神經衰弱才怪呢。資産有了合理的配置，豬年可以發大財，鼠年有風險很正常，牛年還可壯大，虎年個頭也不小，但可能會有些嚇人，兔年則有可能尾巴長不了，用樸素平常心，資産一定可以穩步增長的。

    （作者係浙江工商大學證券期貨研究所所長，上海中大經濟研究院院長，金融學博士後）

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