背景：去年11月，國務院近10年來首次提出實行“適度寬鬆”的貨幣政策，在此影響下，今年上半年我國銀行業金融機構新增本外幣貸款7.72萬億元,同比增長32.8%，推動GDP增速達到7.1%。7月下旬，央行曾6天內3次表態寬鬆貨幣政策不動搖，但在8月5日晚間發佈的《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》報告中，卻突然提出要對寬鬆的貨幣政策“動態微調”。次日，股市率先應聲大跌，一時間，各界對於貨幣政策未來走向的猜測紛至遝來。

熱點：貨幣政策下半年將何去何從？

堅持不動搖

    我們面臨的困難和挑戰仍然很多，國際經濟前景還不明朗，外需下滑的壓力仍然很大；經濟自主增長的動力還不強，一些行業、企業經營還比較困難，結構調整的任務十分艱巨；擴大內需在短期內還受到各方面因素的制約，一些刺激經濟發展的政策效應會遞減，一些關係長遠的政策收到成效需要時間。因此宏觀經濟政策的導向不能改變。——國務院總理溫家寶

    世界主要經濟體的下滑趨勢沒有發生根本性變化，我國經濟發展的不利影響在短期內還難以有大的改觀。而且，目前國內經濟主要依靠政府投資拉動，民間投資回升仍有空間。由於收入提高的限制，消費還將在一定時間內呈現下滑趨勢。以上因素若得不到有效解決，將影響所有政策發揮餘地。如果政策動搖，可能半途而廢，前功盡棄。——國家發展改革委副主任朱之鑫

    貨幣政策的問題在於信貸結構而不在於信貸總量。目前中小公司融資問題依然沒有得到妥善解決，很多中小公司依然靠高利率貸款來解決資金問題。無論財政政策還是貨幣政策都不能頻繁變動，因為會影響市場的預期。此外，財政政策滯後期短，貨幣政策滯後期長，只有堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，才能保證經濟在第3季度後更好，目前這些政策絕對不能變。——全國政協經濟委員會副主任、北京大學教授厲以寧

    從2008年11月至今的高速信貸投放是應急性質的，而這一信貸應急政策已經達到了對經濟刺激的作用。未來的信貸可能有所放緩，一方面是管理層要關注已經投放的資金的效果，另一方面也是銀行對風險的考量，這些都是合理的預期，不會對市場的流動性過分擔憂，只要M1增長能夠保持較高水準，貨幣環境的改善就是持續性的。——廣發基金投資總監易陽方

動態“微調”

    我們説的“微調”不是對貨幣政策的微調，是對貨幣政策的操作及貨幣政策的重點、力度、節奏進行微調。所謂的微調，實際上一直在進行，不是説下半年才開始微調，實際上人民銀行月月、周周、天天都在根據市場的情況進行微調；面對這樣大的金融危機，很難説人民銀行執行國家確定的適度寬鬆的貨幣政策一下子就到位，我們必鬚根據市場的情況，根據經濟發展的情況進行不斷的調整，使得這個政策能夠確實起到拉動內需、促進增長的作用。——央行副行長蘇寧

    在經濟復蘇並沒有得到決策當局確認（預計決策層對出口的擔憂要到四季度才會有所釋放），短期出控制信貸的措施不太適合，而信貸的大幅擴張又會留下後遺症，因此，我們認為下一階段的寬鬆貨幣政策將更體現在“適度性”，信貸的投放將更偏重於穩健和信貸的結構。穩健的操作體現在信貸的投放逐步減少，而不是急縮式的下降。偏重於結構體現在：就中長期與短期而言，將更加偏重於中長期信貸，就行業的投放而言，將更偏重於産業結構升級，對傳統的高耗能高污染的行業將偏于收緊，而對於新興産業進行信貸傾斜。這樣操作的目的其實質就是通過信貸的逐步平穩和刺激經濟的持續長期增長來化解短期貨幣增速和經濟增速之間的缺口，以避免出現較高的通貨膨脹。——光大證券首席經濟分析師潘向東

    現在貨幣政策也只能微調,若下半年出現通脹則是另外一種情況,在那時貨幣政策才會發生大轉變。目前,為提高貨幣政策的有效性要與銀行監管相配合。貨幣政策在促進經濟增長,防範通貨膨脹和資産泡沫之間找到一個平衡點。——中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇

    今年以來，信貸飆升與股市、樓市回暖的軌跡驚人地趨同，不排除一部分信貸資金以各種方式進入了資産市場。在民間投資沒有實質啟動時，有可能導致資産市場的局部泡沫，不利於經濟復蘇。貨幣政策應該從一個危機管理操作轉變到反經濟週期的一個正常的調控。我覺得至少要給企業投資者傳達這樣的資訊，貨幣供應和信貸並不可能一直這樣持續下去，央行貨幣政策的調整肯定是逐步調整的過程，一開始在公開市場上調整，之後對商業銀行的指導，最後才使其他的貨幣工具的運用，比如利率、準備金政策、匯率政策。——中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻

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