■　本報記者　易芳

    2009整個上半年，中國資本市場一片欣欣向榮的情景，總體溫和穩定的上升行情讓許多人認為金融危機已經觸底，經濟正在爬出谷底。7月以後，滬指更大幅回升，收復久違的3000點關口。重回“3時代”後，股市、基市的大範圍止損，讓中國投資者們被籠罩在一片溫暖和熙的氛圍裏。資本市場帶動樓市回暖，“第一豪宅”、“地王”事件先後出現，“過熱”的警惕再次出現。其後至今，市場風寒風熱症狀不斷交替出現，不停地跟隨各類消息和政策“噴嚏流涕、發冷惡寒”。

    病狀不斷

    7月29日，在形勢和聲音都一片向好的情況下，上證指數毫無預警地連續跌破3400、3300和3200點三個大關，最低摸到3174點，恐慌性拋盤洶湧而出，成交量急劇放大到3028億元，創下有史以來最大單日成交量，許多股民措手不及，市場一片譁然。關於此次暴跌的背後動因，被業內稱為“四個鬼故事”：傳言一是“二套房貸8月1日起或全面收緊”，傳言二是“國有銀行立信貸軍令狀”，意味著下半年的貸款空間將被迅速收窄，傳言三是調高存款準備金率，傳言四是境外遊資套利出逃。29日晚10時，央行在其官網上緊急挂出一篇副行長蘇寧的講話稿，公開表態將繼續執行適度寬鬆的貨幣政策。接下來三天，A股持續上揚近200點。

    8月5日，央行發佈的第二季度《中國貨幣政策執行報告》中提及：“注重運用市場化手段進行動態微調，及時發現和解決苗頭性問題，妥善處理支援經濟發展與防範化解金融風險的關係。”其中“動態微調”一詞再次演變為利空消息，市場出現三連陰，失守3400點。為穩定市場，7日三點收市的同時，國家三部委立即聯合召開新聞發佈會，重申當前以積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策構建的宏觀政策取向不會變。市場暫時被穩定下來。

    8月11日，央行公佈消息，7月全國人民幣各項貸款驟減77%，大大低於預期，為2009年以來最低。數字使對“收緊”的恐慌再次蔓延，12日，市場再次急轉直下，滬指重挫4.66%，收于3112.72點，其後兩日皆收陰線，滬指失守3100點。

    對於以上種種病態，究竟讓市場患上如此重流感的病因是什麼？

    風熱關鍵詞——政策市、泡沫

    “我就説過所謂的‘政策市’是長不了的！”股民鄭先生表示，自己其實一直對“有政策支撐不會跌”的説法很懷疑，“政策撐起來的行情，不是隨著政策改變説沒就沒嗎？”

    而認為中國A股市場已經再次開始存在泡沫的機構不在少數，銀河證券、申銀萬國、國信證券等機構在近期的報告中都提到，A股已經處於泡沫區域。銀河證券認為，隨著化工、鋼鐵、公路港口、電力等最後估值洼地的填平，當前A股已經進入全面泡沫期。國信證券同時指出，應注意兩個因素：一是全流通時代來臨；二是市場的成熟和經濟潛在增長率的下降，這兩個因素都會促使市場合理的市盈率降低。

    風寒關鍵詞——貨幣政策改變、銀根收緊、缺乏信心支撐

    15日，西南證券、太平洋證券等十大券商發佈分析報告，其中多家券商對以下幾方面構成風險的因素進行了闡釋：上市公司半年報大幅低於預期，市場估值水準出現向下修正的壓力；寬鬆的貨幣政策終結，銀根收緊，市場對未來的通脹預期大幅回落。十大券商中，對中長期趨勢看空的佔半數以上，整體意見為市場弱勢格局基本已經形成。

    而從目前的形勢看，普通投資者的信心比專業機構顯得更為悲觀，很多投資者都表現出缺乏信心：“中國股市怎麼看都是太不靠譜了，這麼折騰下去真的沒有什麼信心，看準點位準備撤出了。”

    值得一提的是，證監會主席尚福林14日表示，市場運作反應了經濟啟穩回升的預期，市場走勢與基本情況基本吻合，推動我國資本市場穩定健康發展的有利因素正在累積。中性的詞句是説明或是暗示，是定性或是維穩，需要市場自身消化和所有投資者自己去理解。

    17日，滬深兩市雙雙再度暴跌，收盤時滬指跌破2900點，截至發稿時止，點位雖有反彈，但形勢仍不明朗。還是那句老話：股市有風險，入市需謹慎。無論如何，市場若感冒，跟著受罪的終歸是廣大投資者們。

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