■       益智

    中國老百姓就是厚道，即使是在崇尚大智慧的投資理財領域也是這樣。本來同樣作為流動性好，監管規範嚴格的投資理財對象，如股票、債券、基金、商品期貨，在中國硬是被人為地分割開來。此話怎講呢？其實上述資産的投資和交易對於某一個體投資者而言，應該是被納入統一考慮範圍之內的，無論哪個著名的國際投資大師，他們的投資對象都涉及國外、國內的股票、期貨、期權，只有這樣才不會浪費資源，失去機會。但在中國，這些資産之間似乎有一條看不見的鴻溝。

    就拿股票和期貨來説吧，在中國，絕大部分投資者是做股票的不做期貨（原因可能在於對期貨風險的恐懼或者專業知識欠缺），做期貨的可能覺得不夠刺激而不屑于做股票。能把兩者有機地結合起來做組合投資的恐怕為數不多。請看一個數字：2009年股票投資者開戶數已經超過1.3億戶，商品期貨投資者在近兩年大幅躍升之後開戶數才約為86.5萬戶，連前者零頭的零頭都比不上，所以即使做期貨的都做股票，舉國能夠達到期股結合境界的也不會有幾十萬戶，實在有些不太對勁。

    其實，國人投資時的習慣性思維久已存在。早在股票市場開辦之初，由於存在著上海證券交易所和深圳證券交易所兩個市場，我們可愛的早期股民就曾經分為兩大派系：一部分只在上海開戶，只炒上海股票；另一部分只在深圳開戶，只炒深圳股票。甚至出現過滬強深弱、滬弱深強的非理性戲劇性場面，現在來看已經很可笑了，絕大多數股民都開有滬深兩個賬戶，如果再有這種現象，簡直是在送錢了。再回望15年前，股票市場的投資者也不到100萬，那時的上證綜合指數低至333點，同樣這個指數，期間已經到過6000多點，暴跌之後現在也有3000多點，所以那時候的投資者作為一個整體而言已經獲利巨大了。

    不要再取笑以前的投資者了，現在我們依然幼稚，為什麼呢？因為在上億的龐大投資群體中，商品期貨的投資者只有區區幾十萬。要知道，商品期貨交易所在中國有三個（上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所），比證券交易所還要多一個，而且交易的品種是透明度極高的23種大宗商品，如銅、鋼、橡膠、玉米、小麥、白糖、黃金等與國計民生息息相關的物品，不像股票交易的對象——近2000家涉足不同行業的呈黑箱狀態的上市公司所衍生出來的虛擬股權憑證。況且商品期貨的交易手段靈活，即可做多也可做空，還有我們股民夢寐以求的T+0交易機制。所以筆者建議所有的證券投資者都開設面向五大交易所的賬戶，特別呼籲已經在證券公司開了滬深兩個交易所股票賬戶的股民再到期貨公司開一個可以在三大期貨交易所交易商品期貨的期貨賬戶，只有這樣才能在商品和股票之間建立合適的資産組合。

    可能有人要問，幹嘛那麼麻煩呢？投資者翹首以盼的創業板已經推出，其財富效應令人瞠目；剩下另一個股指期貨卻懷胎逾三年而不至，推出的理由就是為了給我們現在只能做多的股票現貨提供一個套期保值工具，其原理與目前正在運作的商品期貨完全一致。所以如果我們股民現在嘗試商品期貨，不僅現在就可以利用期股聯動更高效率地賺錢，而且可以研究如何運用商品期貨對手中的股票資産套期保值，再者如果股指期貨一旦推出，我們就不必手忙腳亂惡補知識，只需輕鬆地在原來23個商品期貨品種基礎上再加一個股指期貨罷了。再想想，現在只有幾十萬的期貨交易者，如果若干年後這個數字達到1000萬，10000萬，現在介入的投資者將處於一個怎樣的優勢呢？

    事實上，總有先知先覺者在行動，基本金屬、黃金、橡膠等老品種的期股聯動早已為市場熟知，現在一些新上市的商品也開始進入了這一行列，比如PVC的走勢引發了股市相關板塊的爆發，11月10日，PVC期貨繼續小幅上漲，而新疆天業、氯鹼化工等與PVC生産相關的上市公司股票也一度漲勢兇猛。這些行為對投資選擇又多了一個參考指標。為了幫助投資者更加理性地運用商品和期貨組合投資規避系統風險和非系統風險，獲取穩健收益，筆者正在策劃一場全國性的實盤期貨股票組合投資大賽，明年1月推出，敬請期待和參與。（上海中大經濟研究院）

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