背景：經歷了2009年A股市場的風風雨雨後，展望2010年，在中國經濟逐漸企穩回升的過程中，相關刺激政策會否退出、股市會否擴容等一系列因素都將影響2010年的A股市場。面對眾多不確定性因素，券商們如何把握今年市場的機會？

熱點：看眾券商如何佈局2010？

關注上、下游的投資機會

    2010年站在經濟復蘇的角度看市場，全球政策變動將帶動資本沿著“調解失衡”的方向演進。根據中國經濟特徵與流動性判斷，中國經濟未來6至12個月將從復蘇走向繁榮，但其內外雙失衡的局面並沒有顯著改善。預計今年年中前後有一次27個基點的加息，M1增速在年中回落並在年底有所回升。投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等週期行業具有投資機會；“調結構”是解決國內經濟失衡的必然手段，消費、低碳經濟和區域發展相關的行業持續受益。——中信證券

從復蘇到擴張

    通脹上行速度和宏觀政策調控時點決定了今年股市的走勢，招商證券認為有兩種可能情景：一種類似于N形。經濟擴張速度和通脹回升過快，宏觀調控或政策退出較早，市場可能會較早出現調整；但是較早的調控也通常意味著調控手段相對會較為溫和，而且經歷一定時間後，政策調控可能會告一段落並邊走邊看，甚至政策會有所回暖，市場重新進入上升。這種情形下，3-4月份是個敏感時點。另一種是倒V形。政府希望看到較長時間的高增長而容忍較高的通脹預期，政策調控或者退出較慢，市場可能在上半年先經歷“慢牛”再經歷“快牛”，但是一旦到了下半年通脹比較高時，政策也必將較為果斷和嚴厲，市場回調的速度和幅度可能較大。該情形下三季度是市場變化的一個敏感時點。經濟週期的同步或滯後行業景氣度有望明顯提升。在經濟復蘇期，景氣回升較快的行業主要是先導性行業如地産、汽車、家電、有色；隨著經濟向擴張階段過渡，先導行業的景氣度必然向更廣泛的産業領域衍伸，這些行業主要包括中游投資品、上游資源品、服務業如運輸和金融、必需消費品等。——招商證券

信貸資金爭奪更為激烈

    2010年A股市場會走出震蕩行情，市場整體難有單邊系統性機會。震蕩主要受制于內部因素，關鍵因素有信貸投放、股票市場供求、估值與業績增長；而外部因素對A股市場影響不大，如美元走勢、大宗商品價格和新興市場泡沫和債務問題。2009年信貸投放使得實體經濟和虛擬經濟均受益，今年預計信貸投放將低於市場預期，同時實體經濟和虛擬經濟爭奪資金將更為激烈。今年的重要投資主題為：消費和服務類內需、製造業的行業並購與整合。——國泰君安

週期類行業是進攻首選

    2010年決定市場運作的兩大核心變數分別是美元反轉和中國的貨幣緊縮。資金來源分為兩部分：一是國內銀行的貸款，另一部分是國外的熱錢流入。一季度：固定資産投資淡季將逐漸導致主要週期類行業價格出現滯漲或調整，這將與一季度資金面寬裕背景下的樂觀情緒形成強烈反差，因為低於市場預期而出現調整。二季度：固定資産投資旺季，房地産投資對於中游行業的拉動作用主要在去年四季度和今年二季度集中體現，同時由於以房地産投資帶動的私人投資迅速回升，而政府投資未及時退出，由此會形成刺激性政策維持以及民間經濟強勁復蘇的暫時重疊，導致資源品價格擠出效應非常明顯，即1-4月政府投資+私人投資對資源品的拉動作用集中在二季度顯現。——國信證券

消費也能進攻

    再平衡中的2010年A股將震蕩上行。一季度中國經濟形勢較佳，可能引發政策微調的預期；股市融資壓力較為顯著。再平衡的受益主題為：大消費、中部區域、新興産業。傳統上，消費品板塊被認為是防禦性的品種，但我們認為受益於有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵消費、A股機構投資者更加偏好穩定增長、相對估值便宜，消費品板塊的進攻性正在展現。——申銀萬國