市場縱攬

兩市指數成反轉走勢，貨幣政策影響最甚。

證券市場方面，2010年第一個月滬深兩市指數一反連續四個月的漲勢，以較大幅度的回調收官。截至2010年1月29日，上證綜指下跌8.78%，報收2989.29點，跌破3000點整數關口；深證成指收于12137.20點，跌幅達11.05%。從政策面上看，央行突然上調銀行準備金率以及對各個銀行實施差別準備金率的政策成為本月最大利空，雖然融資融券、股指期貨的開展工作順利進行，但是仍然不能為股市注入做多動力。從技術面上來看，銀行準備金率的提高加深了市場對資金流動性的擔憂，投資者紛紛平倉套現，促使做空動能在本月集中釋放。板塊方面，本月僅有電腦、教育傳媒、醫藥三個板塊上漲，其中教育傳媒板塊一枝獨秀，以8.86%的漲幅力壓其他板塊，天威視訊、廣電傳媒的逆勢上漲為教育傳媒板塊的上漲注入了強大動力；資源稅從價計徵的消息和煤炭資源整合傳聞讓煤炭股紛紛暴跌，拖累煤炭石油板塊走勢，以17.78%的跌幅墊底。

避險資金推高債市指數，股退債進幾成定理。

債券市場方面，截至1月29日，國債指數收于122.59點，全月上漲0.20%；企債指數收于135.46點，上漲1.44%。在股市遭受重挫的情況下，債券市場尤其是企業債券取得了較大漲幅，一方面，是部分股市資金進入債市避險；另一方面，一些于去年年末發行的債券型基金陸續進入市場，使規模相對較小的債券市場獲得了所需的流動性支援。

股票型基金開局淒涼，中小盤基金或成避險選擇。

股票型基金在2009年的順風順水並沒有在新的一年得到延續。截至1月29日，僅大摩領先優勢基金實現了月凈值上漲，漲幅為2.29%；在該基金所持有的重倉股中，諾普信月漲幅達11.16%；另一隻重倉股亨通光電雖然衝高回落，月上漲2.16%，但其振幅達到31.23%，該基金或在高位出貨，為凈值增長做出貢獻。

2009年漲幅排名靠後的寶盈泛沿海本月在跌幅榜上位列頭名，進五成資産投資于煤炭石油、金融服務、鋼鐵等本月下跌最嚴重的板塊，最大重倉股中國石化月跌幅18.95%，鞍鋼股份跌幅最深，達26.13%；該基金最終月跌幅11.11%，延續2009年以來的頹勢。

本月，投資于中小板塊的基金如招商中小盤基金、國泰中小盤基金凈值表現均優於藍籌型基金。在藍籌股領跌的情況下，一部分中小板塊股票逆勢上揚為投資其中的基金創造了不菲的收益。

ETF新年形勢不利，股指期貨或成重要風向標。

隨著兩市指數的下跌，本來雄心勃勃，期望新一輪上漲行情的ETF基金遭遇滑鐵盧。除尚未開始交易的博時超大盤ETF外，13只ETF無一例外全線下挫。與中小板指數掛鉤的華夏中小板ETF受益於中小板抗跌性，成為本月唯一跌幅在5%以內的ETF基金。

在下跌幅度最深的幾隻ETF基金中，華夏上證50ETF重挫11.69%，其跟蹤標的50指數中，有48只股票出現下跌，其中寶鋼股份更是大跌21.53%。

即將推出的股指期貨或成為ETF基金走勢的風向標，因為股指期貨能夠提前反應股市走勢以及市場變化，會對ETF基金投資者判斷基金凈值走勢起到重要的導向作用。

華夏大盤精選微弱下跌，激進配置型基金轉好須待股市轉好。

作為去年凈值增長冠軍的華夏大盤精選本月跌幅僅不到1%，雖然其持有的金融服務類股票資産超三成，但旗下白雲機場一月份超5%的漲幅助該基金凈值收復了部分跌幅，在所有激進配置型基金漲幅榜中列第三位；縱觀所有激進配置型基金所持有的股票，金融服務類比例最高，但該類股票易受兩市指數左右，在市場下行時會對基金凈值産生拖累，反之，市場向好時也較容易跑贏大盤。

中郵核心優勢領跑，混合型基金跑贏大盤。

本月在晨星網有統計數據的73只標準混合型基金和8只保守混合型基金中，僅有招商先鋒混合、華富價值增長、泰達荷銀品質三隻基金跌幅超8%。雖然大部分混合型基金股票資産比例達七成，但是來自債市的收益衝抵了股市上的損失。投資于吉林敖東和天威視訊以及國債的中郵核心優勢憑藉上述資産在本月的良好表現，月凈值漲幅領跑混合型基金。

企業債券成普通債券基金投資新熱點。

本月普通債券型基金漲幅有分化趨勢，一些擁有股票資産的債券型基金受股市震蕩下行的影響，凈值漲幅被拖累，甚至出現下跌跡象。泰信增強收益和萬家穩健增利分別受煤炭石油類和工業材料類股票的拖累，以1.51%和1.33%的跌幅位列本月普通債券型基金跌幅榜前列；持有企業債券資産比例佔全部資産30%左右的博時穩定價值受重倉持有的中聯債上漲1.44%的提振，全月凈值上漲1.30%，排名居首。

封閉式基金指數衝高回落，分紅影響二級市場表現。

1月份，封閉式基金指數一度上行至8500點關口附近，後跟隨兩市指數下挫，跌破8000點整數關口。截至1月29日，封閉式基金指數報收于7890.42點，全月下跌1.55%。

從凈值來看，封閉式基金沒有一隻實現月凈值正增長，跌幅最小的基金通乾受所持有的康美藥業、東阿阿膠等藥業股的提振微幅下挫1.31%；第一重倉股世茂股份15.19%的跌幅，導致基金泰和出現在凈值漲幅榜墊底位置，月凈值下跌5.52%。從市場價格來看，有大幅分紅預期的基金受到市場追捧，如基金開元月價格上漲2.25%；已分紅基金則出現不同程度的下跌，基金漢盛和基金漢興跌幅均超過20%。

基金普惠、基金普豐、基金漢興、基金漢盛等四隻基金首先分紅，其中基金漢興以10派3.03元成為目前分紅額度最大的封閉式基金。據已披露的四季報顯示，基金漢興不是這四隻基金中凈值增長率最高的基金，但這並不影響其大比例的分紅計劃。

QDII又遇全線下跌，擴容蒙陰影。

QDII投資較密集的香港恒生指數本月重挫近1800點，並一度擊穿20000點重要心理關口；美國道瓊斯指數向下跌至10000點大關附近，月下跌3.49%。截至1月27日，9只QDII平均跌幅達到5.40%，對於剛剛在2009年度完成絕地反擊的QDII來説不啻于另一個重要的考驗。

在所有QDII中，海富通海外精選、華寶興業中國成長跌幅都超過7%，旗下股票資産中國神華下跌12.11%和騰訊控股13.11%的跌幅成主要原因；交銀環球精選、華夏全球精選、南方全球精選跌幅相對較小，分別為4.71%、4.73%、4.86%；上投摩根亞太優勢以4.28%的跌幅與下跌3.05%的工銀瑞信全球配置一起成為本月最抗跌的QDII。（雷雨）

由於晨星網對基金類型重新分類，本年度文章將遵循晨星網的分類方法，按股票型基金、激進配置型基金、混合型基金、普通債券型基金進行歸納。

 

 

2010年基金投資攻略

■　建鋼視點

縱觀近幾年來的資本市場行情，基本上是牛短熊長。牛市最長時間段為2006年初至2007年10月，跨度1年10個月。本輪行情由2008年11月啟動至今已有1年2個月時間，是典型的資金推動型。考慮到國家2010年繼續實施積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策，基本判斷為宏觀經濟仍將繼續向好，資本市場將繼續享受經濟復蘇之後實業經濟走入正軌所帶來的驚喜。但是，國家刺激政策遲早要退出，市場可能會出現結構性泡沫，分化加大。預計下半年將面臨國家政策緊縮風險，所以對於經濟結構性泡沫要有正確判斷，堅持攻守平衡的投資理念。

基於以上對未來市場趨勢的判斷，2010年基金投資策略是：控風險、調結構、慎選擇和做長線。

控風險　投資風險是指在特定情況下某種投資結果的不確定性，也就是説由於投資不當可能出現虧損。基金作為金融投資産品，其投資結果本身就具有不確定性，可能賺錢，也可能虧損。因此，投資者為了實現預期投資目標，必須牢記把風險控制放在第一位。首先，不要誤把基金當成儲蓄，把理財當發財，不要把生活備用金投資到高風險的資本市場中，更不要抵押貸款或者借款進行投資；其次，2009年基金行業整體業績表現相當不錯，但是國內外的歷史經驗告訴我們，沒有只漲不跌的股票市場，也沒有只賺不賠的金融産品。以投機的方式參與投資，其承受的投資損失往往較大，回本耗時也較長，所以不要盲目地以炒短線的心理去購買某一種類的基金産品；此外，要注意贖回和踏空的風險。在基金投資的過程中，一些投資者喜歡追高贖回，變現落袋為安，其目的是想保住勝利的果實，這本無可厚非，但關鍵是贖回後是否準備繼續投資或者説在什麼時候再選擇進場。市場風雲突變，一年中有幾次的行情震蕩是正常的，關鍵是要看趨勢，不要頻繁地贖回和買進基金，太過短線的搶時機進出或追漲殺跌不僅不易賺錢，反而會增加手續費，增加成本。

調結構　多元、合理和科學的基金組合，是有效抵禦風險和實現收益最大化的關鍵。如果投資者資金寬裕，可以考慮根據不同基金的投資特點，分散投資于多個基金，從而分散投資風險。從預測的情況來看，2010年的資本市場的震蕩頻率和幅度將會不斷的加大，2009年“風起雲湧”的指數型基金可能將逐漸“退燒”。因此，2010年基金組合調整的策略是：減持指數型基金，增配混合型基金，關注股票型基金，建議按40%混合型基金+25%股票基金+25%債券基金+5%指數型基金+5%貨幣市場基金進行資産配置。如果投資者想分享後危機時代海外市場投資收益，建議補充配置一隻QDII基金。通過基金投資結構的有效調整和組合，充分發揮不同品種的優勢，以靈活應對變化莫測的市場行情，實現收益最大化。

慎選擇　一年一度的基金業績排名已塵埃落定，不少投資者發現，2008年排名靠前的基金大多數卻在2009年的排行榜前列難覓蹤影。事實上，單純依靠短期排名來購買基金是一個不小的誤區，那些適合投資者投資偏好的基金才是最好的基金。在選擇基金品種時要注意把握三個方面：一是側重收益性，建議投資股票型基金和混合型基金，這兩種類型的基金隨著股票的行情變動，風險也收益也就高；二是側重安全性，建議投資貨幣市場基金、債券基金。這種類型的基金相對於偏股型基金來説收益是低了些，但風險也相對比較小，屬於穩健投資；三是側重投資的配比性，理性的投資必須是分散的。各類投資的比重需根據自身情況具體來分析。配置於上述第一方面的資産比重主要取決於個人風險偏好和理財目標，如果能夠承受一定風險且短期內無較大資金支出計劃，則可提高該部分的配置，但建議該比重不要超過50%。對於上述第二方面的投資建議應以貨幣市場基金為主，目前貨幣市場基金贖回方便，資金一般兩三天就能到賬 ，良好的流動性足以應付那些不時之需。

做長線　“長線是金”的投資原則大家已經是耳熟能詳。然而，在現實的投資操作中，又有多少人能堅持到最後。不少投資者以“落袋為安”為原則，只要凈值稍有增長就立即贖回，錯過了未來持續增長的好機會，這就是俗語所説的“守不住”現象。投資其實也很簡單，大投資家巴菲特的“價值投資理念”簡單來講就是做長線投資，就是要捂著一隻蝸牛似的股票過上半輩子。但關鍵是，有誰願意捂著一隻蝸牛似的股票過上半輩子呢，所以就有了那些成天泡在證券公司營業大廳的職業股民炒了一輩子股都進不了VIP室的笑話。倒是那些沒有時間看盤的上班族，大盤下跌時選幾隻股票在那兒放著，一年半載之後賺個翻番大有人在，這就是做長線修來的正果了。因此，基金投資者應保持風物長宜放眼量的精神，保持“不管風吹浪打，勝似閒庭信步”的精神，堅定不移地持有基金做“長線”投資，這樣才能獲取更大的、更合理的收益。（建行廣西區分行）

（此文僅為個人觀點，不構成投資指導）

 

 

股指期貨會給市場帶來些什麼？

1月8日,證監會宣佈國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種；1月19日，中金所就交易規則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會公開徵求意見；1月22日，證監會發佈開展券商融資融券試點指導意見,規定首批申請試點證券公司須符合得6大條件；1月23日，中金所與會員單位之間統一開戶首次測試完成；1月30日、2月6日將進行第二次和第三次測試。

 

博時基金

作為雙向交易的重要手段，股指期貨與融資融券代表了證券市場在交易制度上的變革和創新，這兩項業務取得重要進展，會對市場産生正面影響，有望觸發市場發生風格轉換。作為融資融券和股指期貨重要標的的大藍籌股，將成為市場上的稀缺資源。

 

大成基金

股指期貨的推出對市場的影響整體來説是偏正面的，投資者可以重點關注將大藍籌板塊。因為股指期貨推出雖然不會影響估值水準本身，但是可能會成為市場風格轉換的催化劑。目前市場上小盤股相對於權重股的估值溢價處於歷史高位，隨著股指期貨的出臺，績差小盤股價值回歸，大盤股將有明顯的相對收益，則風格轉換的過程會加速。

 

國泰基金

在不同國家或地區，股指期貨的推出對於現貨市場短期走勢的影響並不一致，它取決於股指期貨推出的時點。但一般而言，在股指期貨推出前期，標的指數的權重成份股往往會出現估值溢價，在股指期貨推出前一個月，當地股指普遍出現不同程度上漲行情；而因資金分流等因素，股指期貨正式推出後的1至2個月左右時間內，當地股指往往會出現不同程度的回落行情；但是從長期看，股指期貨的推出不會影響標的指數的長期運作趨勢。我們認為在3000點附近的平衡市推出股指期貨，更適合這種規律，如不出意外基本上應該是推出前股指先上漲，推出後因為資金分流下跌，經過1-3個月的調整後恢復正常。

 

上投摩根基金

有些人覺得股指期貨和融資融券推出對大盤股會有幫助。但是，我們要看到中國整個資本市場或者基金行業，與以前接觸的一些海外市場有一個很大不同點，中國不缺指數基金。目前ETF現在佔到基金規模超過10%，因此機構手上不缺指數的産品。如果説要操作股指期貨套利，機構手上目前不缺籌碼。機構在股指期貨推出後未必做多，也有可能反手做空。

 

新華基金

股指期貨開閘後，首先短期內市場格局和投資風格會發生變化，但主要是結構性的變化而不是方向性的變化。大盤藍籌股由於對股指期貨的拉動作用，其重要性會顯著提高，對資金的吸引力會增加。其次，新的價格決定機制或將形成，市場將保持相對較穩定的估值區間，估值區間波動的範圍將有所收窄，歷史上市場整體50、60倍高估值區間可能不會再出現。另外，股指期貨的推出對於機構投資者的利好將明顯大於個人投資者。較複雜的對衝産品需要較大規模的資金才可以實現，而個人投資者無論精力還是資金均有限制，選擇專業投資機構是最佳選擇。

 

中歐基金

股票市場的基本趨勢取決於企業盈利增長趨勢，中長期看，融資融券和股指期貨的推出並不會改變市場原有的運作趨勢。目前國務院已原則通過融資融券和股指期貨業務，我們認為這是A股市場發展不可或缺的制度性安排，是有利於股票市場提高資源配置效率的必要工具，因此不應以利多或利空的心態去誇大其對於市場的短期影響。

我們認為，目前股指期貨合約的交易規則已全線亮相，預計在股指期貨推出前1—2個月期間，權重股的流動性將會逐漸上升，其上漲概率較大，對銀行等權重較大的板塊構成利好；而融資融券業務將直接利好券商股。

 

 

詮釋企業社會責任

今天的付出未來將惠及整個世界

溫馨提示：　本專欄將展現社會責任投資的歷史起源、發展趨勢以及投資模式等內容。從下期開始文章將在二版刊登，敬請關注。

企業社會責任從來就不是一個新鮮的話題。比如超時工作、食品安全事件、欠薪、礦難、環境污染等企業負面事件；及至去年至今我國四川汶川的災後重建，許多民營企業紛紛挺身而出慷慨解囊……關於社會輿論對企業社會責任的談論從來就沒有中斷過。

而現在，有個聲音這樣説：社會責任的承擔不僅僅是付出，它給予我們的回報終將惠及企業、投資者乃至整個世界。這正是我們堅守社會責任投資的理由之一。

企業社會責任（Corporate Social Responsibility）是當代西方正在興起的一種企業哲學倫理學，其概念最早由英國提出，通常指與主要利益相關者（股東、員工、債權人、國家、供應商乃至社會、公眾等）、企業價值觀（企業決策者對企業性質，目標，經營方式的取向作出的選擇，是員工所接受的共同觀念）相聯繫，遵從法律，並尊重人類、社會和環境的一系列政策和實踐。

社會責任投資者認為，社會責任的履行有助於提升企業的可持續競爭力；吸引優質的投資者；建立可持續和更加公平的增長機制，這種機制將使包括貧困者在內的社會各階層受益。

但是，現實情形往往是天生的貪慾使許多人對金錢趨之若鶩，而在談及責任時卻唯恐避之不及。對於追求利潤的企業而言，他們關心的不止是付出，還有社會責任能夠給予他們的回報。

讓我們來看看南非最大的移動通訊服務商——MTN公司的案例。在開拓非洲市場的時候，MTN公司為尼日利亞農村地區的成千上萬婦女配備了手機，並允許她們出租給其他村民。結果是，通訊網路改善了，從前分隔的村子間有了貿易關係，該地區的總體經濟狀況有了改觀，帶給MTN的是一群忠實的用戶，MTN的業務從中得到增長。而反面的例子是早期許多勞動密集型跨國企業的血汗工廠事件，他們通過壓榨東南亞廉價的勞動力來降低産品成本，此舉一度使品牌形象蒙羞從而給企業帶來危機。

由此我們可以看出，社會責任的履行與企業追逐利潤的天性並不矛盾。事實上，企業與它所處的社會環境從來都是共存共榮的關係。比如，企業通過納稅和繳費的形式來履行應盡的社會保障義務，促進社會發展；而積極穩定的社會環境則為企業的可持續發展提供了有利的支援；至此，企業發展與社會環境形成了一個良性迴圈。正因為如此，社會責任日益受到包括企業家在內的社會諸多群體的廣泛關注。

（以上稿件由建信基金提供，建信基金獲授權開發上證社會責任ETF。）

 

 

基金動態

人事變動

●東吳基金錶示，同意魏立波離職請求，免去其東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金的基金經理職務，該基金的基金經理現由唐祝益一人擔任。

●浦銀安盛基金錶示，同意免去張建宏浦銀價值基金基金經理的職務，方毅繼續擔任。

●泰達荷銀基金錶示，因個人原因，王勇申請辭去泰達荷銀價值優化型成長類行業證券投資基金基金經理職務，並聘任李源擔任該基金基金經理。

●銀河基金錶示，增聘韓晶為銀河收益證券投資基金的基金經理；增聘張矛為銀河銀富貨幣市場基金的基金經理。

 

新品發行

●寶盈中證100指數增強型基金自1月4日至2月3日止公開發售。

●中銀藍籌精選靈活配置混合型基金自1月6日至2月5日止公開發售。

●信誠中小盤股票型基金自1月8日起至2月5日止公開發售。

●申萬巴黎滬深300價值指數基金自1月11日至2月5日止公開發售。

●工銀瑞信中小盤成長股票型基金自1月11日至2月8日止公開發售。

●金元比聯核心動力股票型基金自1月13日至2月8日止公開發售。

●國泰估值優勢可分離交易股票型基金自1月18日至2010年2月3日通過場內、場外兩種方式公開發售。

●長信中證中央企業100指數證券投資基金（LOF）將自2010年2月4日起至2010年3月19日公開發售。

 

近期分紅

●易方達基金管理有限公司表示，旗下易方達積極成長證券投資基金每10份基金份額派發紅利0.70元；易方達行業領先企業股票型證券投資基金每10份基金份額派發紅利0.35元。本次分紅權益登記日、除息日：2010年2月2日；紅利發放日：2010年2月3日。

●華夏基金管理有限公司表示，旗下基金興和每10份基金份額派發現金紅利1.80元；基金興華每10份基金份額派發現金紅利5.31元。本次分紅權益登記日：2010年1月29日；除息日：2010年2月1日；紅利發放日：2010年2月4日。

●融通基金管理有限公司表示，旗下基金通乾每10份基金份額分配3.30元。本次分紅權益登記日：2010年2月4日；除息交易日：2010年2月5日；紅利發放日：2010年2月10日。