背景：1月8日，中國證監會相關部門負責人表示，國務院已原則同意推出股指期貨並開設融資融券業務試點，證監會將統籌股指期貨上市前的各項工作。中金所于1月19日就滬深300股指期貨合約、交易規則及其實施細則修訂稿向社會公開徵求意見, 計劃將股指期貨的最低交易保證金標準調升至12%,此前為10%,防止價格操縱，持倉限額標準由600手降為100手。2月20日，證監會宣佈已正式批復中金所滬深300股指期貨合約和業務規則，並要求自然人投資者申請股指期貨開戶資金不低於人民幣50萬元。同時，中金所發佈通知稱2月22日上午9時正式啟動股指期貨開戶。融資融券和股指期貨業務的推出，意味著中國股市將正式引入做空機制。屆時投資者將不僅可以通過股價上漲來獲利，也可以賣空股票或股指，並通過所賣空股票和股指的價格下跌來獲取利潤。這是中國資本市場繼去年創業板開市後，又一次嶄新變革。

    熱點：做空機制帶來的變革與挑戰

變革

    從期貨市場的角度來看，只有對現貨了解的人才會做期貨，而股指期貨的現貨客戶都在券商營業部。投資公司、對衝基金、上市公司的股東為防止股價縮水，都會做股指期貨，券商營業部擁有豐富的客戶資源。總體看來，券商係期貨公司可以借助券商股東，開發更多客戶。——宏源期貨副總經理袁超

    就股指期貨業務而言，剛開始券商係期貨公司佔據優勢，但傳統型期貨公司很可能在後期迎頭趕上。因為一項業務的市場佔有率，不在於公司的背景如何，而取決於公司的勤奮程度和戰略決策。比如中信集團本身不做證券業務，但中信證券做得很好。——上海東證期貨公司總經理黨劍

    股指期貨給股市引入了做空機制和杠桿效應，指數的變動在期貨市場中經過杠桿效應放大後，將有可能産生更多收益。為了獲取這些超額收益，大資金持有者（主要是機構），有可能會去股票市場吸收足夠多的籌碼，以此來拉升或打壓指數，再去期貨市場進行做多或做空的交易，來獲取超額收益。比如買入大量股票後，去期貨市場做空，同時拋出手裏的股票。這樣雖然股票市場會有一定的虧損，但期貨市場會獲取超額收益。——私募基金經理吳國平

    中國資本市場一直“基因缺損”，缺少做空機制。有了股指期貨後，資本市場將時刻處於多空兩股力量制衡的狀態，可以防止股市暴漲暴跌。只要投資者做對方向，即使在大盤下跌的情況下也會有收益。——中央財經大學證券期貨研究所所長賀強

    做空機制推出有利於化解“大小非”和新股發行擴容與市場承受力之間的矛盾，讓市場自動形成一種良性的供求關係。引入做空機制後“大小非”的高價減持將大大減少。因為能夠做空，如果上市公司價格與價值背離，在“大小非”減持時將遭遇強大的做空力量，“大小非”的不合理高價減持將成為極其困難的事情，公司價值被一步到位到合適的價格，讓“大小非”帶來的擴容金額大大減少。同樣，新股發行改革當中存在的“大小限”流通問題因為有做空機制，對投資者的心理壓力和對市場的資金壓力也會減少。因為，一旦“大小限”流通時價格高，做空機制將讓“大小限”和“大小非”一樣束手無策。——財經評論人李允峰

挑戰

    股指期貨及期權都是一種風險管理工具，個人及機構投資者不應僅把股指期貨作為投資工具。正因市場上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價格才能平衡，進而起到平衡收益的作用。如果出現單邊看漲或者看跌的極端情況，股指期貨會放大市場的波動。所以股指期貨不能單買，它是一個衍生産品，單買就會大賠或者大賺，要和基本投資(股票市場投資)相匹配。——中銀國際首席經濟學家曹遠征

    日本股指期貨業務推出時，該國股市正走向高潮。交易推出後，期貨開始上漲，股市隨之上漲，而後期貨又進一步上漲……兩者互相推動，使得當時的股市提前“趕頂”。從日本經驗來看，股指期貨的推出放大了市場波動幅度，這是需要重視的問題。——日本三井住友銀行下屬證券公司投資資訊部分析員何紅雲

    有了股指期貨後，投資者不光要關注股票現貨市場，還要同時關注期貨市場的變化。投資者如果用股指期貨來做套期保值，所面臨的風險敞口不變。相反，如果投資者僅用股指期貨來投資或投機，就會面臨較大的風險敞口。因此投資者參與股指期貨的條件，是要有足夠的財力和風險承受能力，同時要有足夠的經驗和知識。否則，普通投資者不要急於參與其中，等到條件成熟的時候再行動不遲。——英大證券研究所所長李大霄

    考慮到股指期貨産品擁有的風險，投資不慎的話會以杠桿的效率加快或者加大風險，所以中小投資者對股指期貨應該還是要有心理準備，不要過分去參與。——中國人民大學金融與證券所所長吳曉求