500萬的邂逅

■　維利

    和陜西財富管理中心的初次接觸大約是在08年9月左右，當時中國剛造就了一次股市神話，大盤又回到了1600點，憑藉著股市多年摸爬滾打鍛鍊出來的直覺，我覺得應該是相對低點了，於是向老公彙報了自己的想法，心疼我的老公二話沒説，打給我了500萬。第二天，我便全部轉進了股票賬戶，誓與股市來個對決雌雄，把前期割肉的血本賺回來。沒曾想，正是這500萬，代我敲開了財富中心的大門。

    就在我把錢賺進股市的那一天，樓下建行的小張所長便來到我家，寒暄之後説明來意。原來，我的那500萬在他們所來講也算是大數目，一進一齣給它們存款帶來了大漲大跌，他們仔細查對明細發現是我在“搗亂”。以前經常去網點辦業務，但都是日常花銷，所以只是老客戶而已，今天的500萬讓他們“刮目相看”，我心中暗喜。小張向我介紹，建行剛開設了財富管理中心，是專門為300萬以上人群服務的場所，裏面配備了國際理財師可以幫助理財投資。雖然是老股民了，但500萬也不是小數目，是老公開礦山的血汗錢，可不能讓我這“家庭主婦”給賠掉了，多個參謀更加穩妥。

    第二天，小張把我帶到了財富管理中心。嚄，羊毛地毯、唐瓷漢瓦……切實讓我為之一震。接待我的是一名姓王的理財經理和他們的主管，他們向我介紹了財富管理中心的物理環境和服務內容，後面又聊了股票、子女教育等一些我比較感興趣的話題，看來他們是早有準備。最後他們闡釋了自己的價值主張，我聽到他們可以整合建行和合作夥伴的服務資源，還可以提供非金融服務，就不由想起了弟弟的孩子要來這邊上學，想在附近給他買套房子，便隨口説了一句“能不能從你們認識的開發商那裏搞點便宜的房子”。我只是開玩笑的隨口説説，可小王一本正經的在本子上記了什麼，説他們聯繫一下試試看，我衝他一笑了之。

    不幾天小王竟真的給我打電話,説他們篩選了幾家與建行合作的開發商和二手房仲介，有幾處房源地段、戶型都不錯，離我家和小孩上學的重點中學都不遠，有時間可以一塊去看一下。原以為只是一句戲言，沒想到他們真的放在了心上。接下來的三周裏小王陪我挨家挨戶的看房，與開發商（房主）討價還價，終於有一套房子比較合我心意，正要和房主談價錢，正巧我們小區一個住戶的娃出國急著用錢轉讓房子，價錢讓利了很多，房子也還可以，一個小區內來往也方便，我便一次付清買下了。忙活了大半個月，最後還是自己解決了房子的問題，但小王他們那股熱心勁著實讓我感動了一番，慢慢覺得是個可以信賴的人。

    自那之後，與中心的來往漸漸多了起來，有事沒事喜歡與小王聊幾句，感覺很親切。記得“十·一”前夕，財富管理中心組織大家打高爾夫球，正逢週末，就帶著孩子一起去玩。在中間休息時，發現小王的眼睛一直盯著孩子的手，我仔細一看，發現孩子的手腕上不知何時竟長了許多疹子，心裏頓時慌了起來，這不會是人們説的口足手病吧？哎，這可咋辦，老公和姊妹們在外面辛苦打點著家裏的生意，讓我一門心思的在家帶娃，可我卻只顧了炒股，娃手上長滿了疹子卻全然不知，這可怎麼交代？小王忙著安慰説看跡象不是，他説建行剛推出了“健康關愛活動”，與全省各大醫院簽有合作協議，設有預約專家門診、專員陪護等業務，正好可以用的上。我想這不用在醫院排長隊，便讓小王幫著預約了軍醫大學的皮膚科專家門診。第二天帶娃去看病，果然非常方便，醫生也非常和氣。最讓人欣慰的就是孩子也只不過是濕疹而已。

    慢慢與小王接觸多了，竟發現建行有這麼多的服務：機場貴賓休息室、商場折扣、定期的理財沙龍等等。我把親身的體驗告訴了家裏的小姑子和大伯，他們也一起成了財富管理中心的會員，理財經理還是小王，現在我們彼此的話題更加豐富了。

    （陜西財富管理中心亦有貢獻）

 

 

希臘危機與金融衍生品（一）

辛喬利

    看過電影《媽媽咪呀》的讀者，除了對影片中的大牌演員、精彩劇情和美妙音樂難以忘懷外，印象最深的可能還要算是影片的拍攝地點——天堂般的希臘小島了。碧藍的海水、古樸的風情令人癡迷、陶醉，人們由此推斷，希臘的幸福指數一定不低。然而伴隨著希臘債務危機的惡化，希臘的寧靜被打破。支柱行業船運和旅遊受國際市場影響出現低迷，而經濟上升期政府在公共開支和債務風險管理方面的不善，最終讓希臘品嘗到了苦果。

    2009年底，希臘政府宣佈，當年國家負債高達3000 億歐元，創下希臘近代史最高紀錄。另外，希臘財政赤字佔了GDP的12.7%，政府負債佔GDP的113%，二者均遠超過歐元區《穩定與增長公約》所設定的 3%和60%的上限。更令人擔憂的是該國4月份和5月份需要償付約230億歐元的債券本金和利息。希臘僅今年就需要籌集約540億歐元應對。

    鋻於希臘財政狀況的顯著惡化，全球三大信用評級機構惠譽、標準普爾和穆迪相繼調低了該國的主權信用評級，進一步加大借貸成本，由此正式拉開了希臘政府債務危機的序幕。希臘經濟體雖小，但對整個歐元區、甚至全球經濟的影響不容忽視。希臘債務一旦成為廢紙，涉足最深的歐洲銀行恐怕又要陷入泥潭，而歐元區的其他幾個難兄難弟，如義大利、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭的日子也好過不了。希臘鉅額的負債和赤字所引發的社會動蕩和危機的走向更是令媒體和各界人士深切關注。

    正如歷次危機一樣，從希臘政府到歐盟領袖都希望立即找到製造危機的元兇，以發泄不滿和找到解脫，媒體也趁機商業運作，將熱點新聞放大，在短時間內滿足人們的好奇和求知慾望。在希臘危機中，政府和歐盟領導人再次將華爾街拉到聚光燈下，2007-2008年金融風暴中出盡風頭的影子銀行又成為人人喊打的過街老鼠。國內媒體也紛紛拋出陰謀、陽謀論，將焦點轉移到衍生産品。

    那麼，影子銀行和其使用的衍生産品在這次希臘危機中到底扮演了何種角色呢？金融衍生品真的有如此大的威力撼動一個主權國家的經濟嗎？讓我們還是靜下心來，一起從微觀角度回顧一下危機中所涉及的外匯衍生産品貨幣互換和信用衍生産品信用違約互換（見下期），以及在危機中的表現。

    鏡頭拉回到2001年，希臘當時非常想加入歐元區，但犯愁的是，希臘當時的債務情況不符合歐元 區成員 的 要 求 。 根 據 歐 洲1992年 簽 署 的 《 馬 斯 特 裏 赫 特 條約》，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準——預算赤字不能超過國內生産總值的3%和負債率低於國內生産總值的60%。但當時的希臘不能滿足這兩個條件。鋻於此，2001年11月，希臘財長對於債務管理髮表公開聲明，承認債務問題已成為宏觀經濟的關鍵指標，發誓要採取一切措施降低債務清償成本，其中包括大規模使用金融衍生品。

    與此同時，歐洲委員會也要求希臘大幅度降低利息支出成本。為了減輕債務比率和債務成本，希臘政府在公開信中稱使用了18家交易對手，其實，最重要的交易對手就是華爾街大名鼎鼎的高盛公司，希臘政府的公共債務部同高盛有著特殊的緊密關係，高盛歐洲區固定收益部優秀的銷售總管安提歌尼·勞迪亞蒂絲女士親自出馬，打理希臘政府賬戶，併為希臘量身定做出一筆“貨幣互換交易”。希臘公共債務部與高盛簽署了一筆以日元和美元債相關名義的金額為100億美元的貨幣互換交易，期限在15-20年之間。通常，一個固定匯率外債發行人可以選擇鎖定一個對自己有利的匯率，就可以將固定的本國貨幣支付換成外幣支付，匯率採用當時的即期匯率，而高盛設計的交易引發的爭論在於這筆互換交易未採用即期匯率，而採用偏離市價的交易，使用的是歐元兌日元和美元較低的匯率，造成本幣與外幣互換之間出現不匹配，等於希臘政府額外獲得一筆多餘的錢，相當於高盛向希臘提供了一筆期限長、流動性差的貸款，到期日後，高盛可以從希臘政府得到一大筆可觀的收益。

    交易本身體現了雙贏，高盛通過提供優惠匯率並將還貸期限延長使希臘得到了更多的歐元，而且這筆交易不反映在財務報表上，讓希臘的赤字看起來比實際數字低很多，衝減了政府的公共負債率，解決了希臘政府的燃眉之急，而高盛從互換經紀和債務互換的利息支付中獲取了豐厚利潤。交易本身沒有任何違規和違法之處。

    從法律上講無懈可擊，但從道義上講，就有商榷之處。説到底，這筆交易不過是利用衍生品美化報表的遊戲，並未真正解決希臘政府的債務和赤字問題。事實上，2004年9月，希臘將2000、2001和2002年三年的赤字上調後發現，加入歐元區後，每年的赤字比例實際上都達不到會員資格。因此，當希臘財政部長喬治·帕帕康斯坦丁努承認希臘2009年對赤字數據做過手腳時，人們並不應感到意外，赤字超標進一步加重了希臘的債務負擔，撇開希臘政府本身的過錯不提，金融衍生品在債務管理和風險管理中的功與過再次警告世人，金融改革道路漫長，監管複雜和不透明的衍生品交易將是對各國監管當局和國際組織的一大挑戰。

 

 

理財師看兩會

    因為理財師的職業要求，他們會對政策的發佈、市場的變化更加關注，對生存環境、投資環境都有相對理性的判斷；他們置身銀行機構，同時又是最貼近客戶的群體，對什麼是高品質的生活有自己獨立的思考。在此，簡要列出全國兩會對他們有所觸動的、或他們比較關注的話題。

 由低碳經濟聯想到的……

臧曉蕾（河南財富管理中心）

    “低碳”概念在去年底的哥本哈根氣候大會期間開始風靡全球，今年兩會上“低碳”被列為本屆政協會議的“一號提案”，熱烈探討再次掀起新一輪風潮。但隨著關注的不斷增多，發現它也不再是單純的環保話題，而更多的開始涉足我們每一個人。

    我們要實現節能減排戰略，或許要取決於很多細微之處，它不只是製造業、建築業節能技術的改進細節，還包括日常生活習慣中的細節。對於世界第一人口大國來説，每個人生活習慣中浪費能源和碳排放的數量看似微小，一旦以眾多人口乘數計算，就相當巨大。其實，低碳的生活方式就是傳統的生活方式。做起來就兩件事：樹立觀念，身體力行。

    首先就是觀念問題。節約一向是中國的傳統美德。在中國傳統思想文化中，我們到處可以看到節儉的影子，道家、儒家、法家都體現出有中國特色的儉文化。可是現在的人更崇尚消費主義。近年來即使是普通的工薪階層不是都受到“美國老太太”的鼓舞，開始超越財富能力“透支”消費了嗎？更不要説中産階層、新貴階層了。十一屆全國人大三次會議的記者會上商務部副部長姜增偉不就提到“高端奢侈品消費量，中國僅次於日本。”

    2008年的危機讓人們開始反思“花明天的錢圓今天的夢”的消費模式，中國傳統的“量入為出”的理財觀為更多的人接受。其次，就是執行問題。這就更簡單了。每個人減少一點不良嗜好即可。例如：戒除使用“一次性”用品的嗜好，外出聚餐時可以使用自帶食具。據統計，全國減少10%的一次性筷子，可節省消耗近50萬立方米木材。或者每個人減少一點“便利性”享受即可。幾百米的短程或幾層樓的階梯，不靠機動車和電梯，既運動又環保。

    其實無論是低碳生活、還是量入為出的理財意識，都可以套用一句老話:“從我做起，從現在做起” 。

 

民生與投資機會

羅劍（貴州省分行）

    兩會中關於民生的聲音是比較多的了，而二次房改的提案尤其撥動了不少市民的心弦。我們都説安居樂業，安居的位置是靠前的，在中國這樣一個國家，房子是一個長期的話題。這兩年來房子的價格一路飛漲，不光是80後，像我這樣的70後也是望房興嘆。二次房改列入正式議案，讓廣大中低收入者看到了希望，但同時也向高收入者傳遞了一個投資的機會。二次房改的核心是三三制——這與新加坡模式如出一轍，即以政府分配為主，市場銷售為輔的國民住房政策，在政府建設保障型住房後，商品房市場更加市場化，因為政府需要用更少的土地獲取更多的溢價。所以如果二次房改施行，商品房的價格一定會飆升，這恐怕也是我們最近接連看到央企拍下地王的主要原因之一吧。

 

通脹環境下的投資問題

江小濱（廣東佛山財富管理中心）

    2010年伊始，糧食、蔬菜、食用油和水電等日常消費品價格出現明顯上漲，通貨

    在兩會中，“通脹”一詞經常出現在總理的講話中，如總理所説：經濟的週邊環境還沒穩定復蘇，國內經濟又面臨高通脹預期，經濟轉型又迫在眉睫，內憂外患，使 2010 年成為經濟形勢最複雜的一年。

    2009年的4萬億救市計劃，全年信貸資金超過9.6萬億元。但國內出口仍處於滯後，內需不足，大量投放資金並沒有進入實體經濟，資金流動性寬裕，通貨膨脹成為必然。2月CPI同比2.7％的漲幅，預期全年通脹3-4%,引發了大家對央行可能採取進一步緊縮措施的擔憂，市場處於波動調整中。

    基於通脹預期，大家開始尋找保障資産價值的投資渠道。在目前市場不明朗的情況下，年收益7-9%的信託産品、黃金成為近期市場追捧的投資對象，每期信託産品的推出立即銷售一空，這也從一個側面反映了國內資金的充裕和投資渠道的匱乏。

    如何在通脹中保持資産的保值、增值？適當降低存款的配置比例，提升抗通脹能力較強的股票或基金、房産配置的比例，同時搭配半年以內的穩健理財産品或債券型基金，合理的資産配置是戰勝通脹的關鍵。預計在通脹持續上升過程中，當市場信心重新建立，下一階段股市、樓市將重新成為資金流進的目標。

 

體驗——建行山東濟南財富管理中心

 

    該中心於2007年12月26日開業，擁有近20位CFP資質的理財師，一支包括國際業務專家、電子銀行業務專家、銀行卡專家、私人投資業務專家、房貸業務專家在內的顧問團，為財富管理中心的理財團隊提供金融服務支援及各類核心行業資訊。客戶可以享受預約理財師服務、市場稀缺産品定制等投資服務，還有專享的非金融服務，如針對孩子財商培養的“兒童理財體驗沙龍”等。

 

 

家庭矛盾是誰改造誰的問題

廣東私人銀行舉辦“和諧家庭、幸福女人”名媛盛典

■　張悅

    “我丈夫脾氣非常大，整天和我吵架，我該怎麼辦？”“我丈夫和我的話越來越少了，我懷疑他在外面有‘女人’，我該如何‘對付’她？”在建行廣東私人銀行專門針對女性高端客戶設計的“雍容會”的首場主題為“和諧家庭、幸福女人”名媛盛典還未開始前，不少女性客戶便迫不及待地向著名心理學家李子勳教授提問。

    “家庭矛盾，是夫妻雙方對家庭的文化構想不同而造成的，是誰改造誰的問題。相互要認同，要有並存文化。”“接受對方，不要説‘NO’，經常説‘YES’或者‘MAYBE’，夫妻間永遠不要爭論價值觀的問題，更不要爭論對和錯。”“信任對方，比懷疑好，不要做任何不好的假定，由於不信任，婚姻就會慢慢地改變，往往是你越怕什麼，什麼就會發生。”李子勳教授對婚姻關係的解讀，讓在座的各位嘉賓不由得頷首認可。

    在講座中，李子勳教授並沒有大肆討伐眼下“第三者”對社會造成的危害，而是深入淺出，引導客戶自己來分析自己的行為和思維，並從中得到昇華和領悟。李子勳教授與各位嘉賓分享了幸福婚姻的三個原則——分享、並存、互憶。所謂分享，就是要分享美好，儘量向對方展示美好的東西；所謂並存，就是要容忍對方有自己的生存方式，允許多樣化的生活方式，不要把婚姻變成改造運動，試圖把對方變成好男人或好女人；所謂互憶，就是要多回憶雙方美好的一切。

    “以前我一直認為讓我生氣不快樂的人就是我丈夫，這次聽了李教授的分析，我意識到應該從另一個角度去看待我們夫妻之間的關係，造成家庭不和諧我自己也應該負上一定責任。”一位客戶感慨。

誠然，對女性高端客戶而言，構建和諧家庭比擁有鉅額財富有著更為重要的意義，“雍容會”在努力證明一件事情：我們不僅能給高端客戶帶來個人財富的保值增值，更重要的是，我們還關注客戶生活的方方面面。據悉，建行廣東私人銀行“雍容會”還將舉辦一系列以“女性”為主題的系列慶典活動，內容將廣泛地涵蓋美容、健康、茶道、插花等女性高端客戶們喜聞樂見的沙龍和服務。（建行廣東私人銀行）

 

 

産品月報

普通類銀行理財産品：

    受春節長假影響，2月普通類銀行理財産品依然低迷，共發行348款，較上月減少14款。所有産品的平均委託期限為5.08個月，平均預期收益率為2.49%，期限延長0.28個月，預期最高收益率上升5BP。人民幣産品是主力，佔發售總量的85%；美元産品是外幣産品的主力，佔外幣産品發行總量的58%。澳元産品共7款，在所有投資幣種中的預期收益最高。本月非保本浮動收益型人民幣産品的主導地位繼續加強，佔比67%；外幣産品則仍以保本和保息型産品為主，二者佔比90%。組合資産管理、債券貨幣市場和信貸資産為本月人民幣産品的主要投資方向，佔比達98%。票據資産類、風險債券類和固定收益權類産品僅佔比2%。外幣産品仍主要投資外幣債券貨幣市場，本月沒有出現外幣信貸類産品。本月共有36家商業銀行發售普通類銀行理財産品，國有控股銀行超越上市股份制銀行成為主要發行機構，交通銀行位居人民幣和外幣産品發行數量之首。深圳發展銀行推出了一款名為“金娃娃”的理財産品，僅5天就售罄。

結構類産品：

    本月發行的結構産品中，人民幣類産品佔絕對優勢，美元類産品數量有所增加；非保本産品比重持續下降，且多集中于股票類結構産品，本金損失額度在5%—10%之間，本月高達85.3%的産品為保本、保息類，表現出結構類理財産品風險有所降低，風險控制有所加強；利率類結構産品成為本月主要投資類型，商品和混合類掛鉤産品沒有出現；區間型和看漲型結構産品依舊成為産品設計機構所採取的主要結構形式，利率與匯率類産品以區間類型為主，股票則以看漲型為主；結構産品投資領域多集中于香港股票市場或指數基金，主要以消費、金融和食品行業為主。

    ■　社科院金融研究所金融産品中心