背景：今年一、二月份，我國央行連續兩次提高金融機構存款準備金比率。目前，我國金融機構的存款準備金率已高達16.5%，距離自1985年以來的最高紀錄17.5%只有一步之遙。在存款準備金比率高企的情況下，人民幣加息壓力在無形中增大。進入3月，2月份CPI（居民消費價格）同比上漲2.7%和PPI（工業品出廠價格）同比上漲5.4%的數據，令各方對於央行出臺收緊政策的憂慮再度升溫，本欄目隨即進行了報道（見2010年3月17日二版）。4月15日，國家統計局公佈，今年一季度國內生産總值（GDP）同比增長11.9%，一季度CPI同比上漲2.2%。2007年，中國國內生産總值增幅為11.4%，但自金融危機之後，中國經濟一度下滑到2009年第一季度6.2%的“谷底”，11.9%的數字創下了近三年來的新高，出現“V”字型反彈。CPI增幅依然在3%的控制範圍內，正好低於2.25%的一年期存款利率。“高增長，低通脹”印象令加息等調控政策有了延緩的可能。但就在一季度經濟數據公佈的同日，國開行兩隻新債同時在銀行間市場發行，其中5年期浮息債發行火爆，顯示出加息預期難以消除，市場通過浮息債避險需求強烈。從1993年至今，國內共經歷了七次加息。最後一次加息的時間是2007年3月18日。

    熱點：加息時間預判

近期加息

    一季度出現強勁增長也意味著中國央行最快可能本月內就會宣佈加息。——瑞銀集團(UBS AG)高級中國經濟學家汪濤

    現在就是加息的時間點，因為雖然3月份CPI似乎並不高，但是它實際上已經超過了現在一年期存款利率。今年應有三次加息，第一次是在二季度開始。——瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤

    二季度國民經濟的景氣度將達到最高點，GDP經過環比季調後的高點也將出現在二季度，隨著固定資産投資持續的高增長，預計政府將持續收緊財政投資，繼續按計劃嚴控信貸投放，並將在二季度加息一次。——國金證券宏觀經濟研究員付雷

    在經濟衰退的情況下，低利率能防止經濟的下滑，但是在經濟增長恢復的情況下，它將會導致經濟增長的加快上漲。如果説之前主管部門還對加息決策有所猶豫，擔心經濟二次探底，而採取數量控制流動性的話，那麼現在考慮加息已經有必要。——北京大學經濟學院金融係副教授趙留彥

    如果CPI增幅沒有連續超過3%的控制線，出臺加息政策會有一定的難度。尤其是在當前發達國家依然處於低利率環境之下。我們將中國央行首次加息時間的預期，從今年3月推遲至今年5月。 ——野村證券中國區首席經濟學家孫明春

    內地經濟有過熱跡象，有必要在二季度兩次加息各27個基點。——渣打銀行

    央行在第二季可能會有一次加息行動，並可能在第三季第二度加息。——摩根士丹利

短期內不加息

    CPI增幅如期回落顯示通脹預期較為溫和。考慮到3月國內新增信貸以及M2增速均出現回落，以及央行在3月明顯加大了公開市場回籠的力度，説明央行當前更多地通過公開市場進行調控。因此，一季度物價數據有助於緩解短期加息預期，並推動股市扭轉跌勢。——樂投私募

    就目前的經濟發展現狀來看，近期沒有加息的必要。這主要是因為第一季度是經濟增長率的高點，以後三個季度是逐步回落的。既然是高點，如果加息的話可能會使接下來三個季度經濟回落更大了，這樣經濟就難以平穩運作。——國泰君安首席經濟學家李迅雷

    3月份CPI在前兩月的基礎上走低，而且一季度居民消費價格(CPI)同比上漲2.2%的數據屬於輕微通脹，該數據甚至小于銀行2.25%的一年期利率。在當前的CPI基礎上，不可能加息，也沒有必要加息。——復旦大學金融與資本研究中心主任謝百三

    由於CPI2.2%的數據不是很大，因此通脹還在控制範圍之內。加息的壓力還會往後順延，可能會一直到第二季度或者下半年才會顯現，整體經濟會有所數量化的增長。——社科院世界經濟研究所副所長徐明棋

    經濟運作依然在政府的預測軌跡中。因此，隨著量化式措施繼續發揮作用，我們認為中國二季度升息的可能性下降。——新加坡華僑銀行分析師謝棟銘

    在我國，實施加息一般要滿足經濟過熱、全面通貨膨脹、信貸投放過快、熱錢流入導致基礎貨幣投放過多四個條件。從我國現在的情況看，首先經濟不存在過熱；其次從通脹方面，3月我國CPI可能在2.6%左右，二季度單月CPI可能超過3%，但全年CPI控制在3%以內沒有問題；第三從信貸方面，全年控制在7、8萬億左右問題不大；第四，目前我國“熱錢”進出的問題不應通過利率，而更應通過調整匯率制度來控制，即適當增加匯率彈性，更好地反映市場供需。從以上幾個方面來看，我們預計全年央行最多將加息一次，時點可能在二季度末。如果屆時CPI漲幅不高，也可以全年都不加息。——銀河證券董事總經理、研究所所長滕泰