■　本報記者　劉靜

    至5月17日，國內股指期貨上市已達一個月。據中金所統計顯示，自4月16日滬深300股指期貨上市以來，四大合約累計成交達321.39萬手，其中，4月份成交1,429,588手，5月份至今成交1,784,353手。上市期間19個交易日中，只有首日成交為5.8萬手，其餘交易日成交量均超過10萬手，5月12日成交量達到31.5萬手。交易量已經追上商品期貨中的熱門品種——銅和螺紋鋼。截至5月14日，股指期貨開戶數已突破2萬戶，日均交易戶數約佔50%比例。

    自4月15日以來，A股市場連續五周下跌，至5月17日上證綜指跌破2600點，跌幅達19.1%，創今年以來最大跌幅。但股指期貨的推出，卻徹底改變了A股市場只有做多才能賺錢的盈利模式。

    股指期貨上市後的第二個交易日，即4月19日，A股市場遭遇“黑色星期一”。滬指下挫150.00點，跌幅4.79%， 成交金額為1563.9億元；深指下挫772.28點，跌幅6.22%，成交金額為1165.3億元。從各板塊來看，由於房地産行業的宏觀調控政策密集出臺，地産板塊跌幅第一，廣宇發展、泛海建設、陽光城、嘉凱城、冠城大通、嘉寶集團、新黃浦、上實發展，8只地産股觸及跌停。金融板塊均跌幅超4%，寧波銀行、北京銀行、興業銀行、深發展A等銀行股全線走綠，下跌超7%。光大證券、海通證券領跌券商股。煤炭、有色板塊方面，美國高盛遭遇欺詐指控，拖累國際油價收于4月低點，金價大幅走低。

    與此同時，期貨市場卻是另一番繁榮景象。股指期貨上市當日成交量遠超預期，主力1005合約開于3450點，持倉量2702手，成交4.89萬手。按照邦和財富研究所所長韓志國的話講：“今天就有幾十億的資金從多方劃到了空方手裏，做空的今天全賺了，做多的今天全賠了。”

    4月19日，主力合約1005大幅低開，直接跌破上市基準價，截至收盤，跌幅達6.8%。按照投機空頭獲利分析，如果沒有隔夜持倉，當天高點為3398.0點，當天低點為3166.2點，價差231.8點，一手可獲利69540元；如果是高點介入，收盤價3197.4點出局，那麼一手可獲利60180元；相對一手17-18萬的保證金來看，獲利比率已超33%。按照套利空頭獲利分析，如果沒有隔夜持倉，當日該合約開盤3396.0點，滬深300現貨指數開盤3313.5點，期指相對現指升水82.5點，可進行買入期指空頭合約，買入滬深300指數基金的套利操作；盤中一度滬深300指數高於IF1005合約期指6點，如果能在此時順利雙向平倉，那麼也就意味著這次套利運作可獲利88.5點，即可獲利26550元。

    股指期貨異常活躍的背後，投機性力量也與日俱增。從主力合約成交量與持倉量的對比來看，4月16日為18：1，19日為27：1，20日則攀升至32：1，持倉量與成交量的背離體現出當前股指期貨市場上投機力量仍佔據優勢。5月7日出版的《人民日報》海外版發表題為《中國經濟趨好股市為何跌跌不休》的署名文章，它認為，股指期貨的套期保值、價值發現、穩定性功能在中國股市沒有得到體現，其負面效應反而凸顯。從網民留言情況來看，“崩盤了”、“全都綠了”、“機構陰謀”、“天下垃圾中國股市”等留言充斥在近期各大網站跟貼中。對此，金融期貨之父梅拉梅德表示，若沒有股指期貨這個避險工具，股市會跌得更慘。于中金所股指期貨上市之時，中國副總理王岐山也在賀詞中表示，“守住不發生系統性風險的底線，我國的股指期貨市場一定會逐步發揮市場功能，為中國資本市場平穩健康發展做出更大的貢獻。”對於習慣了追高做多的投資者，宏源期貨總經理王化棟提示，在期貨市場中要注意轉變思維方式，“尤其是做過股票的朋友，我建議大家關注一個概念，賣空，期貨方向除了買以外，還可以賣。這個和股票不同的地方，希望投資者在策略當中，注意賣空，價高的去賣，不能只先買後賣，也可以先賣，後買平倉，這是重要的策略。”