某日，巴菲特跟朋友們一起打高爾夫，其間一位朋友提議，如果有人能夠一桿進洞的話，他就付給那個人10000美金，但是，如果參加這個遊戲的人沒有打出一桿進洞，打球的人就要輸給他10美金。在場的人一聽，興趣都來了：10美金換10000美金，這樣的好事傻瓜才不去試一下。可是巴菲特並沒有頭腦發熱：一桿進洞的幾率實在太小，如果參加這個遊戲，輸掉10美金的可能性遠遠大於贏到10000美金，這種穩賠不賺的吃虧“買賣”他是不會做的。

    上述的“確定性管理”，貫穿了巴菲特的價值投資生涯。那些願意參加一桿進洞遊戲的人其實跟街頭排隊買彩票的人的思維方式是異曲同工的。帶著“彩票心理”的投資者進入股市，通常也會去選擇像彩票一樣的股票作為投資目標。在美國這樣的成熟資本市場，機構投資者往往會回避彩票型股票，但是個人投資者卻趨之若鶩。而事實上，彩票型股票在美國市場上每年平均收益率比普通股票低4個百分點。

    ■　漫畫／李爽（建行北京市奧體支行）　  ■　文字／國泰基金