■　魏可

    近年來，我國實行了適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，加大了市場貨幣的供給和資金的投入，從而使通貨緊縮漸漸轉入了通貨膨脹，也致使通貨膨脹率高於相同時期的商業銀行活期存款利率。在這樣的負利率經濟背景下，普通投資者面臨著很大的購買力風險，自有資産的保值增值成為一個難題。

    在傳統的投資渠道中，商業銀行定期存款雖然是風險較低、收益穩定的投資品種，但期限也相對固定，從而犧牲了投資者資金的流動性，使投資者面臨再投資風險和無法應對突然的巨大資金需求，也就是説當市場發生變化時，當對於投資者來説有更好的投資機會的時候，會因為原來的投資資金缺乏流動性，而導致不得不放棄更高的投資收益；或是在有急切的資金需求的時候而不能立刻得到支援。而對於股票等投資品種雖然期限很靈活，但投資者面臨的風險也相對較大，如對系統風險或是非系統風險的判斷出現很小的失誤，都可能會導致大量資産的損失，並不適合大部分普通投資者。

    正是由於一部分投資者的個人風險偏好差異、對現金流的特殊要求，或是對具體經濟形勢預期不同，産生了對投資資金具有靈活期限的特殊需要，從而現金管理類理財産品應運而生。此類産品將投資者的收益、風險需求與流動性需求重新配置。雖然對其還沒有明確的定義，但是一般來説是指具有期限靈活、收益高於同期活期存款、風險相對較低的一類理財産品。

    從投資的收益和風險角度來講，市場上現金管理型産品的募集資金大都集中配置於銀行間市場國債、央行票據、高等級企業債券等固定收益産品，僅有部分産品還少量涉及信託融資項目與新股申購等領域。雖然該類産品並不一定設置保本措施，但因其主要配置資産安全性高，因此為低風險産品，預期收益實現高於商業銀行定期存款的概率普遍較大；從投資的期限來講，此類産品常見的是無固定期限和超短期限，其中，無固定期限是在一定的條件下一般設有申購、贖回期，期間可以隨時申請，贖回申請成功後資金將於贖回申請確認日後短期到賬，和活期存款的流動性相差無幾。

    無固定期限類現金管理類理財産品，例如南京銀行2009年12月底發行的一款名為“日日聚金”——金梅花，它以靈活的流動性和遠高於活期存款及通知存款利率的優勢吸引了市場的關注。其投資對象為銀行間市場國債、央行票據、高等級企業債券等固定收益産品。如果投資者有頻率較高的現金支付需求，連續持有期少於30天，則年化收益率便按照1.6%執行；而如果投資者連續持有該産品超過1個月，年化收益率將達1.8%。此外，該産品的認購期限跨度較大，為2009年12月28日至2010年5月28日，共計6個月。投資者可以在認購期限內隨時購買該産品，但産品的連續管理期限最長為2個月。而投資者購買産品後可在存續期內的任意時間提出贖回，理財資金T+0到賬，流動性優勢巨大。

    超短期類現金管理類理財産品，例如中國銀行推出的週末理財人民幣産品，投資者每週四和週五可認購，週五起息，週一到期並資金返還賬戶。理財資金投資于國內銀行間債券市場，收益率為O/N_SHIBOR-0.20%；中國銀行在人民幣産品的基礎上，還推出了澳元系列産品，主要投資于貨幣市場金融工具，期限為7天，第4期産品的預期年收益率為1.35%。

    雖然現金類理財産品流動性很強，但是具體在在投資方向、收益結構、贖回條件和贖回資金到賬日期等方面仍有一些差異。所以，即使持有期相同的理財産品在最終的收益和風險兩方面仍存在一定的不同。例如招行的“日日盈”和“日日金”人民幣現金管理類理財産品，名稱僅一字之差，但前者並不保證本金。

    目前，市場上流行的現金管理型産品主要有工行的“靈通快線”、建行的“天天盈”與“周周盈”、招行的“日日金”與“歲月流金”及光大銀行的“活期寶”等。近期，在加息預期未減、國家出臺房地産調控政策和證券市場走勢難以把握等經濟形勢下，傳統投資渠道投資風險加大，趨勢不明，現金管理類理財産品受到越來越多的投資者青睞。

    現金管理類理財産品的出現，完善了理財産品的期限結構，豐富了理財産品的品種，拓寬了普通投資者的投資渠道。在不同的經濟背景下滿足了一部分投資者的需求。同時也降低了整個投資市場的系統風險，對保證資本市場的正常運作起到一定作用。（西南財經大學信託與理財研究所）

    （文中觀點為個人觀點，僅供參考，不構成指導建議）