建行“金牛”基金巡講專欄
2010年8月14日 北京站
把握宏觀經濟主線獲取投資收益
國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松
過去幾年市場經驗看,每年總有一條主線,如果把握了這條主線,投資收益率才能脫穎而出。2007年的主線是股權分制改革;2008年的主線有分歧,一部分認為是金融危機,一部分認為是全流通,最後的共識是後者。因為這一年是真正開始推進全流通的一年,資本市場的供求格局基本被徹底改寫,而金融危機則是從四季度才開始蔓延;2009年的主線是信貸。對信貸投放規模和上證指數進行相關分析,不難發現其相關性非常高。在投放高的月份買入,反之則賣出,基本對應在低點買入在高點賣出。
作為金融政策研究者,我更關注信貸投放。在正常年度,按照銀行慣例,GDP增長加上物價,再預留3%-5%的迴旋餘地,得出當年信貸投放額度。今年7.5萬億的信貸投放相比去年偏緊,但是比2007、2008年寬鬆不少。我們以上、下半年為例來做比較,去年上半年投放7.37萬億,今年上半年4.6萬億,同比大幅緊縮,歷史上這種緊縮力度很少見。下半年可以投放的信貸是2.9萬億,去年同期是2.2萬億。同比之下,今年下半年是相對寬鬆的貨幣環境。所以我個人認為下半年的投資機會比上半年要好。
用基金精選的邏輯選擇基金
天相投資顧問有限公司副總經理 于善輝
分析基金業績優良的基礎,就是基金精選的邏輯,主要圍繞三個疑問展開——是産品本身特點決定了在當時市場條件之下,其表現一定優異;還是某個基金經理的實力非常強?或是基金公司的整體實力很強?如果這個基礎有沒有改變,其業績優良的可持續性則有保證;如果有改變,則不能輕易選擇這只基金。
以2008年的市場為例,這一年裏表現最好的絕大多數基金,都是基於第一種原因。就是這只基金本身的倉位決定了它在當年跌的很少。如果按照這個標準選擇2009年的投資標的,那這些基金在09的排名會下降很多。因為這只基金天然的特點(即倉位低)決定了它在牛市之中,其增長動力和增長速度一定比倉位高的基金弱。所以我建議投資者在購買基金前首先詢問這只基金有什麼特點?如何選股?如何投資?
其次可以詢問基金經理的特點。就是其過往操作基金的特點是不是能跟新基金有效契合。如果一位以選擇小盤股票見長的基金經理,要接管一個以大盤股為主的基金,是否能夠延續優良業績有待時間考證。如果一位基金經歷過去選的全都是價值型股票,新基金也剛好是這種風格,這种經驗是可以複製的。
最後一個問題可以問基金公司的綜合實力。它管理多少産品,有多大基金規模,有多少投研人員,歷史績效如何。在進行基金投資的時候,要保證你的選擇是清晰的,而不是人云亦云。
扶持行業中的投資機會需細分
華安中小盤成長基金基金經理 沈雪峰
中國的經濟演變規律必然會進入到調結構的階段,這一過程中必然有一些可能受益的行業可以挖掘。但在所有扶持的産業裏面,都需要具體地細分,哪些行業是真正的扶持,哪些領域只是一個政策向的方向,離實際的資金到位或者政策到位還差得很遠。要從政策推出的範圍裏,去尋找真正能夠有投資標的的行業。從這個角度來講,溫家寶總理提到的七個戰略新興産業中,事實上國家真正支援,真正有資金、有項目的是核電和新能源汽車;對於風電和太陽能、光伏電池,我個人認為由於成本投入較高,國家並沒有真正拿出很多精力來推動這些事情。
十大産業兼併重組預期政策中,都有較好的機會。但是由於鋼鐵、石化、紡織,這些行業正處於整合階段,按照中國國情,其整合速度會比較慢。但對於精細化工、裝備製造、電子資訊這些領域將會有比較多扶持政策和比較好的公司出現。
另外,財富結構的分配變化也引起了對大消費行業的關注。茅臺股票上漲幅度遠遠少於山西汾酒、古井貢。二、三線品牌的漲幅要遠遠高於一線品牌,除了一線品牌前幾年漲幅較大以外,還應關注二、三線城市的變化,可以看到中低收入群體的收入在增長,這種情況下,二、三線城市,甚至三、四線城市,對這些增長財富的消費需求,在未來幾年都將會快速增長。
(文中觀點為個人觀點,僅供參考,不構成指導建議)