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    物以類聚，人以群分，與約翰·布林格先生相熟是另一位著名投資大師拉瑞·威廉姆斯的介紹。他們都是我們耳熟能詳的技術分析指標的發明人，這些指標都是以他們的名字命名—布林線（Boll）和威廉指標（W%R）。威廉姆斯運用他的短線交易系統曾經在羅賓斯杯股票期貨錦標賽中獲得一年113倍的收益率，繼8月份成功舉辦布林格杭州演講會之後，2010年11月我將帶領“中大期貨杯”期股大賽前十名優勝選手及部分高端投資者專程赴美向威廉姆斯取經，這將開啟針對我國個人交易者國際證券期貨投資教育的先河。

    布林格先生在與我交流的過程中，一直強調有很多種類型的技術專家，而他自己是結合基本面狀況對股價變化趨勢的進行技術研究的理性分析師。他告訴我，在一個新興的、不成熟的、不十分有效的證券市場中，技術分析有許多機會和廣闊的舞臺。但是在一個相當成熟的市場中，你會發現傳統的技術分析不是那麼有效了，當然我們也不用擔心，因為新的技術分析方法又會産生出來，所謂魔高一尺道高一丈。而這就是我熱衷於消化吸收國際著名投資大師技術的理由。股指期貨1982年4月21日最早出現在美國，2010年4月16日我國也推出第一個股指期貨合約，如果我們運用經濟學中常用的局部均衡分析，那麼這近30年的差距就是我們與美國的技術分析水準的差距，到今年年底才是我國證券市場誕生20週年，布林格、威廉姆斯等名家在證券投資領域馳騁30多年，把他們的分析系統運用到中國可謂是殺雞用牛刀，結果就是準確率、收益率大幅提高，而這在我們的系統測試中得到了海量的實證證據。即使同樣在中國市場，由於中小板、創業板市場比主機板市場年輕得多，其中的股票用大師的技術分析預測收益率也要高許多。

    在談到技術分析與基本分析的關係上，老布喜歡開玩笑：技術分析師説市場是正確的；基本分析師説他是正確的。他認為在過去的兩、三年中，可能使用技術分析的人收益率更高一些。在經歷了許多大公司的“財務醜聞”之後，現在美國越來越多的投資者開始更多采用技術分析方法研究市場了。因為技術因素涵蓋了一切資訊，不管是已知的還是未知的，內幕的還是公開的。美國流行的程式化交易、閃電交易等也是基於技術指標判斷而觸發的。

    的確，基本面因素在一定時間是恒定的，但股價和成交量卻是時時刻刻在變，這也決定了技術分析的重要性。基本面因素分析都是挂一漏萬，如果奉行技術分析的假設，可以涵蓋絕大部分的基本要素，而且基本分析容易帶來情緒影響，而技術分析最大的貢獻就是去除情緒影響，而情緒是投資者最大的敵人。此外，基本分析適用於流動性較差的資産交易，技術分析可以把資産流動性的潛力挖掘出來，比如住宅投資適用於基本分析，股票投資可以把基本分析與技術分析結合，而期貨交易在大趨勢判斷好以後，主要就是運用技術分析。中國的證券市場的制度環境適合短線技術交易，因為中國沒有資本利得稅，印花稅目前也很低；從投資者結構看，個人投資者參與程度較高，羊群效應十分明顯，為技術分析奠定了用武基礎。

    布林格認為市場中並不存在萬能的方法或者公式。所有系統都要投資者不斷地積累經驗並且優化修正。我們在結合布林格投資哲學及技術體系開發適應中國市場系統的過程中，注重以技術分析來獲取基本分析數據，並運用技術分析發現市場的轉捩點，在把握趨勢的過程中發現另一個轉捩點，即以正確的技術分析來保持可以大概率獲利的倉位，從而保證獲利的交易次數多於止損的次數；獲利的交易量要大於止損的交易量；用一次大的獲利來彌補許多次小的損失。

    我們在向投資大師的學習和交往中，總結出一個投資組合的“狗拉雪橇”模式，即把雪橇的前進速度看作資産組合的收益率，為雪橇挑選的狗就是不同的股票與期貨合約，通過技術分析系統選出會較快上漲的資産（跑得快的狗）動態地加入組合，同時動態地觀察驗證資産的上漲潛力和速度，把喪失潛力的資産不斷替換為有潛力或爆發力的資産（狗），確保資産組合這輛雪橇以穩健高速的狀態增長。可以看出，其中最為關鍵的就是技術分析的準確率。我國股指期貨的推出，更為技術交易提供了舞臺。

    （浙江財經學院金融學院）

    （文中觀點為個人觀點，僅供參考，不構成指導建議）