10月基金市場點評 

   五中全會佈局“十二五”規劃，兩市指數出現15個月來最大漲幅。

    證券市場方面，十七屆五中全會審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》，為經濟的整體運作和行業發展奠定了基調。雖然受到CPI繼續走高，央行三年來首度加息的利空影響，但兩市指數卻逆市上揚，截至10月29日，上證綜指上漲12.17%，報收2978.83點；深證成指收于13367.24點，漲幅為16.56%，雙雙創下自2009年7月以來最大月漲幅。從政策面上看，作為市場主要支撐的房地産行業依然沒有管制放鬆的跡象，反而有調控進一步深化的趨勢。從技術面上來看，本月權重股開始發力，成為引領兩市指數突破3000點大關的主要動力，後在加息消息打壓下衝高回落，呈小幅調整的趨勢。行業方面，券商板塊在歷經連續兩月的下跌後終於爆發，本月上漲37.50%，在所有板塊中傲居榜首；受CPI連續上漲和通脹預期加劇的影響，商業連鎖板塊成唯一下跌的板塊，月跌幅2.41%。

    連續走高格局遭反轉，國債企債指數年內首度下跌。

    債券市場方面，截至10月29日，國債指數收于126.34點，跌幅0.26%；企債指數收于143.25點，下跌0.42%。央行突然加息對債券市場産生了較強的利空影響，但連續加息的可能性較小，國債企債市場可能會在此次加息的影響下步入調整行情。

    藍籌股基金借勢上漲，新建倉基金維持弱勢。

    10月份，股票型基金的漲幅冠軍被銀華策略領先以20.32%的月凈值漲幅奪得，旗下第一重倉股上海汽車月漲幅18.81%，當月振幅更是達到了35.49%；作為新建倉基金的代表，金元比聯消費成為股票型基金中唯一月凈值出現下跌的基金，微跌0.50%；連續兩月出現在跌幅榜榜首的長城品牌優選終於擺脫了下跌的趨勢，本月13.84%的漲幅位列中游；有同樣表現的基金還有一直以來持續關注的寶盈泛沿海，該基金本月凈值上漲14.36%，但十大持倉股均未出現如此高的漲幅，由此推斷，該基金或已趁股價衝高時賣出調倉。

    ETF基金全線上漲，中小板基金首次墊底。

    與之前兩個月走勢不同的是，曾連續兩月慘遭墊底的華寶上證180指數ETF和工銀上證央企50ETF本月抓住上證綜指大幅上漲的時機，月凈值上幅分別達18.31%和15.64%，位居漲幅榜前列；本月ETF基金上漲冠軍被南方深證成指ETF基金奪得，月凈值漲幅高達18.95%，旗下西山煤電33.48%的月漲幅起到了關鍵作用；而此前曾蟬聯漲幅冠軍的華夏中小板基金本月凈值僅上漲11.21%，在所有ETF基金中的墊底。

    激進配置型基金漲多跌少，整體表現跑贏大盤。

    本月，激進配置型基金延續了上個月的良好走勢，僅民生加銀品牌藍籌的凈值出現0.59%的跌幅；上月漲幅冠軍華商領先企業受到旗下資産雲南白藥下跌的拖累，僅上漲3.81%，位居漲幅下游；華夏大盤精選本月漲幅排名仍在20名左右，繼續保持著穩健的風格，月凈值漲幅11.16%；本月激進配置型基金漲幅冠軍被華富價值增長混合基金奪得，月凈值漲幅為19.51%，該基金持有的國陽新能月漲幅達90.30%，旗下西山煤電、中國太保亦有不錯表現。

    混合型基金延續強勢表現，股票資産成上漲動力。

    雲南白藥本月下跌7.19%，導致將其作為第一重倉股的融通藍籌成長混合基金本月凈值下跌0.38%，成本月唯一凈值下跌的混合型基金；本月漲幅冠軍花落博時策略，該基金月凈值漲幅達17.73%，旗下重倉股中信證券漲幅超45%，持有的中金黃金、山東黃金亦有不錯表現；一直以來關注的金鷹中小盤基金本月取得了10.40%的漲幅，位列漲幅榜第13位，雖然該基金股票倉位僅為六成，但旗下資産表現搶眼，安泰科技月漲幅達30.68%，持有的中環股份和寧波銀行月漲幅亦雙雙超過10%，一舉改變了上月的低迷表現。

    國債企債指數出現下跌，拖累了重倉投資債券的基金。在所有保守型混合基金中，投資債市倉位近九成的南方寶元債券成為保守型基金中的墊底，月凈值漲幅僅為1.24%；股票資産超五成的國投瑞銀融華債券則在旗下資産中國太保、西山煤電、包鋼稀土的拉動下，取得8.27%的月凈值漲幅。

    純債基金風險增大，股票資産拉動普通債券型基金當月凈值。

    純債基金匯豐晉信平穩增利債券本月凈值下跌0.52%，雖然跌幅不大，且是本月唯一凈值下跌的普通債券型基金，但純債連續走高格局已被終結；博時穩定價值債券基金10月份凈值上漲3.64%，成漲幅榜頭名。

    封閉式基金持續良好走勢，凈值價格呈同步變動格局。

    10月份，封閉式基金指數延續了9月份的走高格局，截至10月29日，漲幅為6.02%，報收于9381.53點。

    從凈值來看，基金裕陽以16.82%的漲幅成為本月封閉式基金漲幅榜冠軍，該基金持有的中國國航月漲31.03%，其餘中信證券、中國平安等也有較大漲幅；基金久嘉持有的武漢中百、大商股份分別下挫6.47%和5.82%，月凈值僅微漲2.28%，成本月封閉式基金中漲幅倒數第一。

    從市場價格來看，本月凈值表現最佳的基金裕陽價格上漲13.12%，位列前茅；而凈值表現最差的基金久嘉則遭到投資者的冷遇，本月價格下挫1.38%。凈值與價格的同步變動反映出封閉式基金的投資者正在呈現出一定的理性，有利於封閉式基金的進一步走強。

    週邊市場繼續走高，QDII平均收益繼續提高。

截至10月29日，香港恒生指數收盤報23096.32點，月漲幅為3.30%，漲幅較9月份有所收窄；美國道瓊斯工業指數月漲幅為3.30%，報收于11118.49點。週邊市場的持續走高，大幅改善了QDII的生存環境。除新建倉的建信全球機遇基金凈值微跌0.30%外，其餘QDII均在本月實現了凈值上漲。其中，海富通中國海外股票基金以10.49%的較大漲幅優勢成為本月QDII漲幅的領跑者；招商全球資源股票基金以6.76%的漲幅位居第二；同屬次新QDII的華安香港精選和博時亞太精選月凈值漲幅僅為0.30%和1.25%，漲幅排名靠後。（雷雨）

 

 

我的定投為何會賠錢

建鋼視點

    上週二晚上到學校參加女兒的家長會。會後，女兒同學的家長抱怨地對我説：“同樣是做定期定額投資，為何有的人賺大錢，有的人卻賠錢呢？我做的定投就沒賺錢！”。看著她憤憤不平的樣子，我也不知道説些什麼為好。

    為解其心惑，幫她分析成因，我仔細詢問她的投資情況。她説是今年初開始做基金定期定額投資的，上半年市場行情不好時曾經有兩三個月停止扣款，後來聽説行情好了又恢復扣款做定投，她還問道：“難道這樣做不對嗎？”

    現實生活中不乏上述追漲殺跌的基金投資者，如此恰恰背離了定投的本質，從而導致投資獲益減少甚至虧本。

    其實，基金定投業務以其“長期投資攤低成本、積少成多複利增值、定時扣款省心省力”等三大獨特優勢得到廣大投資者的認可。此投資方式不但能平滑成本、分散風險，而且具有類似 “零存整取”功能，只需一次簽約，即可實現自動投資，方便快捷，非常適合購房、買車、子女教育和養老等中長期投資規劃。然而，基金定投並非萬能的“賺錢”工具，投資者有必要了解基金定投業務的一些特點，以免操作不當遭受損失。

    市場震蕩切忌貿然停扣

    在實際的投資中，定投虧損的投資者大多是在遇到市場震蕩時，或是擔心深幅調整而貿然停扣甚至贖回基金；或是想先觀察市場的走勢，等到市場企穩之後再恢復扣款，這些觀念和做法並不可取。巴菲特的股票從20元漲到10萬元，並不是一路漲上去的，也經歷過800跌到400，2000跌到500的時候，但巴菲特並沒有買進賣出，而是始終持有。巴菲特投資多年，其年均投資收益率也只是24%而已。基金定投作為一個長期投資的工具，其最大的功能就是“平滑成本、分散風險”，做基金定投，只有在市場處於低迷階段的時候開始投資，才能有機會在低成本區域累積較多的籌碼，買到更多基金份額，這樣，等到市行情進入上漲通道時便可獲取更多的利益。因此，當遇到市場震蕩，或者大盤下滑到一定區域時，特別是市場震蕩加劇的時候，更好的方式不是貿然停扣，而應該選擇持續扣款，耐心等待市場回穩。投資者如能長期堅持扣款定投，平均成本自然會降低下來，從而無懼市場漲跌，最終獲得不錯的收益。

    短期沒賺錢切忌“殺基”離場

    在基金定投中，有相當部分的投資者是初入門檻的新“基民”，他們大多是抱著玩玩看的態度來投資的，結果只堅持了兩三個月，看賺不到什麼大錢就堅持不下去了。其實，選擇基金定投資應該學習大投資家巴菲特堅持的“價值投資理念”，做長線投資。只有時間足夠長，才能達到基金定投分散投資、降低風險的目的。筆者認為，對於定投來説，1年時間肯定是不夠的，至於那些才做了幾個月時間就“殺基”離場則更達不到要求了。那麼，基金定投的時間到底要多久才合適呢？據理財專家的測算，應該以3到5年為一個週期，到期後，投資者可以從多項指標中審視一下自己投資的基金，判斷是否繼續堅持，或者停扣贖回，這樣的良性迴圈才有可能得到一個合理的盈利預期。因此，基金投資者應保持風物長宜放眼量的精神，堅定不移地持有基金做“長線”投資，不能因短期不賺錢就匆忙離場放棄。

    投資切忌靠運氣

    什麼叫運氣？所謂的運氣就是你遇到了超出你所掌控的事情，獲得一種意想不到的結果。比如，最近網上熱議的前不久一位老彩民獨中2.59億元鉅額彩票的話題，一朝暴富的神話讓無數人浮想聯翩、艷羨不已。有意思的是，當人們議論這種故事的時候，更多的人看到的是好運氣的一面，而忽略了它的過程。人們對於未來都幻想著有一個美麗的童話。同樣的道理，在投資上很多人願意聽別人一夜暴富的神話，卻不願花一點時間去學習和研究投資知識和技能。他們深信，只要運氣好就能賺到錢。事實上，這種分不清好運氣和真本事的“賭徒心態”後果是相當嚴重的。資本投資是一項實力加專業的功課，它與買彩票不一樣，基本上與運氣無關。因此，基金投資需要用心研究,了解行情態勢,掌握基本知識,熟悉基本技巧,交流體會和資訊,把握準確的投資時機等，這都需要投資者憑真本事去琢磨和體會的。比如説，對基金投資市場要先進行基本面分析，再框定操作方向，在獲得充分的資訊並對其進行歸納整理後，加以冷靜分析和判斷，從中了解市場發展的基本情況，即基金公司的業績表現、管理團隊水準、基金經理人的過往經驗、基金投資風險，以及國家的經濟發展情況、GDP增長率、CPI通脹率等等，這些資訊都有助於投資者全面、正確地把握投資方向和未來，這樣的投資才有可能獲得成功。（建行廣西區分行）

    （此文僅為個人觀點，不構成投資指導）

 

 

突如其來的加息

    10月19日，央行突然宣佈上調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整，此次加息距離上次已整整時隔33個月。消息公佈之後，A股市場自國慶之後的單邊上漲行情宣告結束，多空雙方圍繞3000點展開拉據。央行此舉是否意味著新一輪加息週期即將到來？市場風格能否發生轉化？哪些板塊又將因此而受益？

減弱市場對高通脹的預期

    此次加息對短期的A股市場可能會形成不利影響。未來一段時間A股市場也許需要下跌來消化這種不利影響，之後的A股會緩慢回升，很難再現10月初垂直上漲的行情。與以往的經驗不同，本次加息我們認為很難定義為利空出盡，因為之前市場並沒有太多預期；也不屬於經濟明顯確立上升通道的狀況下；是在經濟基本穩定，而資産和物價價格過高而導致的。

    加息0.25個百分點不足以解決目前的資産價格泡沫，主要是為了減弱市場對高通脹的預期，市場會自動調整認為未來會進入加息週期，之前所説的加息的後顧之憂不攻自破。相對來説，對地産及其相關行業的投資影響較大。

    從加息的期限結構來看，1年期存貸款基準利率對稱式上調25個基點，遠端基準利率非對稱式上調，例如5年期的存款基準利率上調60個基點，而貸款基準利率僅上調10個基點，暗示了央行針對負利率的考慮。（國泰基金）

 

主導股市長期運作的還是經濟的基本面

嘉實主題基金經理　鄒唯

    本次加息更多的是出於控制通脹預期，也就是説，加息意味著國家更重視經濟轉型，把經濟增長放在了稍次的位置，對中長期通脹壓力的擔憂使得防通脹和調控流動性已成為政策的焦點。

    市場普遍認為，“十一”之後的行情基本上是由流動性推升的。我們認為進入8月份以來，在升值預期，熱錢流入，流動性充裕的情況下，催生了中小盤的結構性泡沫。同時，在美元貶值、日元降息的貨幣博弈中，流動性進一步推高了資源品價格與股市。儘管如此，最終主導股市長期運作的還是經濟的基本面，雖然説流動性也是經濟基本面的一部分，但是它只是一個催化劑。

    大農業與節能減排將作為我們長期佈局的主題來關注。除了基於農産品價格的長期上漲趨勢而看好大農業主題外，節能減排主題則是符合“十二五”規劃中對中國“加快經濟增長方式轉變”、節能降耗的要求，符合未來較長階段的政策導向，是頗具生命力的主題。但是在投資中也需關注各主題中的細分行業表現或將出現的分化。

 

國內新一輪加息通道開啟

    在進入加息通道的前半段，加息對資本市場來説是利好，這將會增加資金向股市流動的動力。其背後的邏輯在於，在實實在在的通脹面前，加息舉動表明市場資金已足夠便宜，剛開始的加息將促使投資者將資金更多地配置到風險資産之中。此外，目前房地産市場的收緊也在一定程度上促使資金向股市流動，利好A股市場。節後這輪行情本質上是一輪估值修復行情，但就目前來看，這輪行情將暫時告一段落，接下來市場將會保持一個持續震蕩的階段。未來，我們將重點關注11月中央經濟工作會議的相關內容，這也將決定市場在未來一段時間的方向。（建信基金）

 

加息影響有限 結構性機會值得期待

博時行業輪動擬任基金經理   劉建偉

    近期貨幣市場流動性重現寬裕，隨著加息的開始，銀行吸收存款的壓力可能會減小，資金的寬鬆局面還會維持。本次加息是基於緩解通脹壓力、防止資産泡沫的多重考慮，對債券市場整體構成偏負面影響。具體如可轉債品種，可能會隨同正股出現調整，其前期估值較高的情況會有所改善，投資者可以關注。

    本次加息令市場感到意外，這説明瞭資産價格問題已成為央行利率政策考慮的重要因素，目前宏觀經濟處在穩健的恢復過程中。加息有利於調整經濟結構，對提高內需、促進民生有正面作用。當前加息的頻度和幅度對實體經濟不會有實質性影響，對證券市場的中短期影響有限，權益市場的結構性機會仍然值得期待。

    具體到行業影響，由於在銀行的存貸款結構中，貸款部分高於定期存款，這樣銀行的息差收入有所擴大，保險公司的投資收益整體也會有所提高，加息週期的到來對金融行業構成一定利好。

 

 

基金動態

人事變動

    ●博時基金錶示，聘請溫宇峰擔任裕隆基金基金經理，孫佔軍不再擔任該基金基金經理；增聘張峰擔任博時裕富滬深300指數基金的基金經理，與湯義峰共同管理該基金。

    ●國泰基金錶示，免去黃焱金鑫基金的基金經理，原基金經理王航將繼續管理該基金。

    ●富國基金錶示，增聘尚鵬岳擔任富國通脹通縮主題輪動股票型基金基金經理，與宋小龍共同管理該基金。

    ●嘉實基金錶示，忻怡不再擔任泰和基金基金經理，聘請任競輝擔任該基金基金經理。

    ●交銀施羅德基金錶示，批准周煒煒辭去交銀施羅德成長股票基金的基金經理職務。以上基金由管華雨單獨管理。

    ●諾安基金錶示，決定增聘鄒翔為諾安股票基金的基金經理。

    ●招商基金錶示，聘任劉軍為招商安泰系列開放式基金基金經理，負責管理招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金；同意鄧良毅因個人原因不再擔任招商安泰系列開放式基金基金經理職務。

新品發行

    ●中銀穩健雙利債券型基金自2010年10月18日至2010年11月19日公開發售。

    ●廣發行業領先股票型基金自2010年10月25日至2010年11月19日公開發售。

    ●華安上證龍頭企業交易型開放式指數基金自2010年10月25日至2010年11月12日公開發售；其聯接基金自2010年10月25日至2010年11月16日公開發售。

    ●易方達歲豐添利債券型基金自2010年11月1日至2010年11月19日公開發售。

    ●國聯安上證大宗商品股票交易型開放式指數基金自2010年11月1日至2010年11月19日公開發售；其聯接基金自2010年11月1日至2010年11月26日公開發售。

    ●中歐增強回報債券型基金自2010年11月1日至2010年11月26日公開發售。

    ●中海環保新能源主題靈活配置混合型基金自2010年11月8日起至2010年12月6日公開發售。

    ●信誠金磚四國積極配置基金（LOF）自2010年11月8日至2010年12月10日公開發售。

    ●華寶興業新興産業股票型基金自2010年11月10日至2010年12月3日公開發售。

    ●博時行業輪動股票型基金自2010年11月15日起至2010年12月8日公開發售。

    ●富國可轉換債券基金自2010年11月18日至2010年12月3日公開發售。