2010年11月29日 杭州站

人民幣升值仍將持續

復旦大學美國研究中心主任　沈丁力

    中國製造的地位，使人民幣對美元的匯率與中國的出口息息相關，未來幾年人民幣對美元升值仍將持續，國內一部分技術含量低的企業或被淘汰，但也可能促進我國的産業升級。

    在中美國力差距相對縮小的今天，兩國關係在一些領域呈現出階段性的緊張，美國在處理對華關係方面更為焦慮。近期美國不同層級就人民幣匯率問題不斷發難，他們認為人民幣幣值被嚴重低估以幫助中國産品出口。中美面臨的主要問題是公平貿易。從2000年到2009年，美國的GDP從10萬億美元增長到14.4萬億美元。而我們僅用9年時間，就將我國與美國的差距從1：10縮小到1：3以內。從今年二季度來看，我國單季GDP超過日本。預計今年我國的經濟産出將成為世界第二。

    在中國實力日益增長的時候，在一定的時間裏，會出現中美雙方貿易摩擦嚴重的狀況。對中國而言，發展到一定階段，人民幣自然要升值，未來人民幣對美元會以每年5%左右的比例升值。但升值除了提高本國貨幣在世界上的購買力，也會削弱本國商品在世界上的出口競爭力。人民幣升值，美國市場上中國貨的美元標價會提高，一部分中國貨可能競爭不過越南或菲律賓製造的産品，中國一部分靠微利生存的企業可能被淘汰。但這更可能迫使我國企業發展自己的技術原創，促使中國的産業升級。

四步驟精選基金

天相投顧首席基金分析師　聞群

    公募基金因其門檻低、監管嚴格、資訊披露透明、流動性好、風險收益適中等特點，已經成為廣受大眾投資者青睞的一款理財産品。我們的統計數據顯示，從2004年初到2010年10月28日，開放式股票型和混合型基金的平均收益率為302.79%，超越同期上證指數202.90%，投資者即使不幸選擇到表現最差的基金，收益也有148.43%。如果是在2007年初買入，經過了4年的一輪牛熊轉換之後，平均的收益為96.83%，高出同期上證指數84.97%。

    投資者可以採用四大步驟精選基金：首先，用基金評級機構提供的量化評級進行初選，以天相投顧為例，我們通過風險調整後收益、擇時能力和選股能力三項指標量化後計算基金評級分數，然後在各自類型中按得分從高到低排序，前10%為AAAAA，前11%到30%為AAAA，前31%到50%為AAA，次25%為AA，最後25%為A；其次，結合基金公司的管理規模和經驗，基金經理的投資操作風格和歷史業績以及基金産品的核心資産配置和在市場突發變化時的表現這三條主線進行精選；第三，從倉位調整、行業配置、股票配置、股票操作特徵等角度評價基金風格；最後，根據市場策略進行組合配置。

行業輪動投資，關注兩大主線

博時行業輪動基金擬任基金經理　劉建偉

    未來五六個月的流動性應該是持續寬鬆的局面，從週邊來看可能發達經濟體的貨幣政策會持續以寬鬆為主。而國內資金面方面，房地産已經受到了明顯的壓制，資金開始在其他領域尋找突破口。但這些畢竟是小資産類別，對於大量的資金來説股市可能還是比較好的一個去處，股市的流動性也是最好的。

    未來通脹可能穩定在一個相對較高的水準，比市場原來的預期稍高，但到07年5%以上甚至8%的水準的可能性較小。只要通脹對生産企業的資金成本不要造成過大的影響，我認為整個經濟還是可以慢慢來消化的。

    在這個格局之下結構性的機會更多。第一個就是跟貨幣因素有關的，包括跟通脹有關的因素。比如像煤炭、有色。順著這條主線我們也可以找一些議價能力比較強的行業，特別是那些加了價還能把東西賣出去的公司是值得我們關注的。貨幣主線裏還有一個就是匯改，航空是受益於人民幣升值比較明顯的一個板塊，一方面是他們負債端的減少，因為美元負債有明顯的減輕，另一方面是整個行業的景氣度進入了一個比較持續發展的階段。航空板塊還具有消費屬性，是受益於消費升級的一個版塊。

    另一條主線是與十二五規劃相關的。政府已經意識到了經濟發展必須從中國製造到中國創造進行過渡，那麼在新的産業裏我們跟國外的差別應該是最近的，而且同時我們有國內的市場本身作保障，有我們的投資作保障。像新能源、新能源汽車、醫藥生物、新材料等行業都有非常多的標的值得我們去梳理。目前十二五規劃的粗線條已經出來了，接下來隨著十二五規劃的逐步細化，與之相關的一些新興行業的市場容量可能會變得很大，相應的板塊和個股也會受到投資者的喜愛。