背景：進入2011年以來，新股上市破發的頻率正變得越來越高，破發的速度也開始變得越來越快。繼中小板的海立美達（002537）（002537.SZ）在1月10日上市首日就遭遇破發之後，1月13日主機板和創業板市場也同時迎來了上市首日就跌破發行價的新股，華銳風電（601558.SH）和秀強股份（300160）（300160.SZ）分別摘得主機板和創業板市場的這一“殊榮”。1月18日，更是出現了5只新股上市當日全部破發的景象。其中風範股份以跌幅14.40%居首,盤中跌幅一度高達19.22%,成為“破發王”。風範股份的上市,曾給予投資者無盡的“遐想”。據悉,風範股份新發5490萬股,發行後總股本21960萬股,盤子既小,又是民企,這家地處常熟，並且由上海本地券商申銀萬國承銷的電力設備企業,打破了2004年中小板開設以來滬市只上國企大盤股的傳統，上海也有小盤新股了。但現實是殘酷的。就在眾多機構紛紛看好的情況下,風範股份甚至領跌五家新股,這樣的表現讓投資者大失所望。

熱點：新股怎麼了？

“三高”不降，也不願降

    近期新股破發是必然結果，根本原因是“三高”問題得不到有效解決。從邏輯上理解，任何人賣東西都希望把價格賣高一些。新股“三高”（高價、高市盈率、高超募資金）發行讓大股東、創投、仲介等所有發行利益方都受益，而新股破發對他們影響甚微，只有中小投資者受損失，中國資本市場受影響。——多位不願透露姓名的券商內部人士

發行節奏過緩導致

    新股破發頻出，三高發行不斷，主要是發行節奏的問題。目前，由於擴容節奏慢，上市公司殼資源緊缺，公司上市就會引起市場的炒作。只有加快市場的擴容，給老百姓更多的選擇機會。這樣，上市公司的炒作價值就會降低，三高發行就會得到解決。否則，這種週期性炒作的現象將會繼續上演。——西部證券新三板業務部總經理程曉明

破發是必然現象，投行需要自律

    破發是新股發行體制改革過程中必然會出現的現象，是對企業估值的認識差異造成的。她呼籲投行採取自律措施，重視新股發行定價環節。以前發行有人管著，比如説不許超過30倍市盈率。現在放開之後，特別是新型企業出現後，對企業的估值就找不準了，有的還盲目攀比。除市場對不同企業行業估值的認識差異外，不同投行業務水準的問題也是造成估值偏高的一個重要原因。在估值方面，投行需要對自己加以約束，要採取自律措施。投行一方面應該把真正有發展潛力的企業推向市場，另一方面在定價過程中一定要認認真真做好估值，要讓客戶知道給這家企業的市盈率是根據什麼定出來的。——深交所總經理宋麗萍

新股破發將使投資新興行業熱情降溫

    近期新股頻頻破發是市盈率過高和中小盤股票出現明顯調整這兩個一、二級市場因素共同作用的結果。新股破發會倒逼市盈率下降，這是市場機制發揮作用的一個表現。市場回歸理性、新股定價趨於合理需要一個過程，不是簡單地用市場機制調節就能夠解決的。因為高市盈率代表的是市場對經濟轉型擁有美好預期。從經驗上看，新股發行市盈率出現系統性下降的背後是市場對未來新興行業和中小盤成長股的投資熱情逐漸降溫。雖然新股破發對倒逼新股定價會産生快速作用，但短期內新股破發仍將繼續，市盈率出現系統性下降至少要等到今年下半年之後。但從長期看，新股發行定價比將逐步回歸理性。——平安證券研究所首席策略分析師王韌

新股破發或是見底信號

    新股定價的高低，某種程度上反映了投資者對行情的看法。當新股出現大面積破發，實際上就是在提示市場，現在的市場狀況要比預期差。換個角度説，在一個市場化程度較高的環境下，新股不斷破發，實際上是提示市場在走弱。回想一下，情況也的確如此。去年以來，新股有兩次破發的高潮，一次在去年6月，後一次就是現在了，其背景都是在股市出現了一段大跌，且持續地徘徊在低位。新股破發是不可能消滅的一種現象，相反一旦新股大量破發的時候，市場就需注意了，因為其背後所揭示的信號還是值得關注的。而從以往經驗看，當市場被極度不看好，新股上市都破發的時候，也正是到了物極必反的時候。——申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明