我們經常在金融市場中聽到“T+0”或者“T+1”的説法，這到底是什麼意思呢，本期咱們就來聊聊這個話題。

T+0，是國際上在證券或期貨交易過程中普遍使用的一種交易制度。T是英文Trade的首字母，中文意思為“交易”，如果要將其簡單理解為中文拼音的“天”字以便於記憶也是可以的。T後跟的數字是指的交易日。打個比方説，證券市場中，T+0交易制度是指當日買入的股票可以當日賣出，T+1則表示當日買入的股票必須延順到下一個交易日才可以賣出，同理，我們也就能理解T+2、T+3的意思了。

由於當日可以多次進行買入賣出，T+0交易給予了資金非常大的流動性支援。世界上各大主要股票市場普遍實行T+0制度，如美國、歐洲、日本、香港等。1992年5月，我國上海證券交易所在取消漲跌幅限制後，實行了T+0交易；1993年11月，深圳證券交易所也從T+1轉為T+0交易。但是，自1995年1月1日起，為了保證股票市場的穩定，防止過度投機，我國股市改為實行T+1制度，當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出。同時，對資金仍然實行T+0，即當日回籠的資金馬上可以使用，但不能當日轉出賬戶。

T+0可以提高市場的流動性和活躍度，但我們發現，當前科創板並沒有引入T+0交易制度，這是為什麼呢？中國證監會相關負責人表示，現階段，我國資本市場仍不成熟，投資者結構中，中小散戶的佔比較大，在現階段引入T+0制度可能引發以下風險：一是加劇市場波動。目前我國A股市場換手率較高，“炒小、炒差、炒新”的現象還比較普遍。引入T+0制度可能誘使中小投資者更加頻繁地交易股票，虛增了市場中的資金供給，對證券價格産生助漲助跌的效果。二是不利於投資者利益保護。在T+0的交易制度下，當日買入的股票可以在當日賣出，為高頻交易提供了條件。相比于進行高頻交易的專業投資者，中小投資者在交易技術和交易設備方面都處於較為不利的地位，貿然引入T+0制度會造成證券市場的不公平，損害中小投資者的利益。三是為操縱市場的行為提供了空間。在現行的交易制度下，通過一買一賣來操縱股票價格至少需要兩個交易日的時間，而在T+0的交易制度下，股票可以在一個交易日內多次換手，頻繁交易為操縱市場的行為提供了更多便利。因此，科創板從維護市場穩定運作和保護中小投資者的利益出發，暫未引入T+0的交易制度。（沈紅琳）

• 延伸知識：

在貴金屬市場中，Au（黃金）和Ag（白銀）後跟T+D又是什麼意思呢？以白銀為例，Ag（T+D）也叫白銀TD，T是Trade（交易）的簡寫，D是Delay（延期）的簡寫，T+D即為延期交易的意思。Ag（T+D）是上海黃金交易所2004年推出的一種白銀投資業務，2008年正式對個人開放。T+D是以保證金的方式進行的一種現貨延期交收業務，通過在銀行開通此業務來進行買賣做單交易。買賣雙方以一定比例的保證金確立買賣合同，該合同不必以實物交收，雙方可以根據市場的變化情況，買入或賣出以平掉持有的合約。在持倉期間，也將會發生每天合約總金額一定比例的延期費。T+D目前採用T+0制度。目前，建設銀行代理此項業務，感興趣的投資者可前往建行全國各網點進行詳細業務諮詢。