編者按：

2019年12月6日，證監會發佈《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）産品指引（試行）》，成為打開公募MOM發展大門的“鑰匙”，公募MOM作為創新的基金産品正式開閘。2020年12月31日，全市場首批公募MOM正式獲批，從此拉開資産配置時代大幕。

作為境外一類成熟的資産管理産品，MOM産品具有“多元管理、多元資産、多元風格”特徵。建信基金管理有限公司作為首批上報公募MOM的基金公司之一，在人員配置及系統支援等方面進行規劃佈局。建信智匯優選一年持有期混合型管理人中管理人基金（MOM）是全市場首批獲批的公募MOM之一，該基金通過優選投資顧問和靈活的投資策略，捕捉市場中的投資機會，為投資者提供又一類資産配置新標的。

（本版內容由建信基金管理有限公司提供。不作為投資建議，僅供參考）

 

 

 

MOM是什麼

管理人中的管理人，manager of managers ，簡稱MOM。MOM既可以實現管理人大類資産配置的能力，又能發揮不同資産管理機構在特定領域的專業投資能力。基金管理人通過優中選優的方法，篩選投資顧問，讓這些最頂尖的專業人士來管理資産，而自身則通過動態地跟蹤、監督、管理投資顧問，及時調整資産配置獲得投資收益。這種多方合作共同參與産品管理的資産配置模式，能夠集合各方投資專長，顯著提升管理人投資能力圈，為投資者提供更加優質和全面的服務。

MOM三大優勢：

1.跨基金公司聯合管理

MOM産品真正實現了多家基金公司發揮各自優勢，聯合共管一隻産品的願景。

深度定制、發揮基金經理特長

2.MOM産品選擇具有不同“技能點”的投顧基金經理，個性化定制其擅長的投資策略。

多資産單元分散配置

3.MOM産品擁有多個資産單元，可以在不同投資風格、不同行業、不同大類資産上進行多維配置，分散投資。

MOM發展史

>> 20世紀80年代，MOM誕生於美國。

>> 2011年，MOM概念引入中國。

>> 2012年，國內第一隻私募MOM誕生。

>> 2013年至2017年，MOM穩步發展。

>> 2020年，首批公募MOM獲批。

>> 2021年，建信基金髮行行業首只公募MOM。

 

 

 

MOM投資問答

問：投資MOM，能帶來哪些好處？

答：Get多種資産機遇。資産配置被視為投資過程中的“免費午餐”，而MOM能夠匯集多種大類資産，把握股票、債券、商品等資産的投資機會。

無懼市場風格切換。MOM從不同機構中挑選多位優秀的投資經理團隊作戰，他們各自擅長的領域不同、投資策略不同、投資風格不同，使得MOM在不同市場行情和風格下都有應對之策。

分散風險、控制回撤。由於MOM在資産類別和投資經理上的多元化佈局，有望進一步分散投資風險，控制投資組合的波動和回撤，給投資者創造良好的持有體驗。

問：與其他産品相比，MOM的魅力在哪兒？

答：與目前市場上已有的基金産品相比，MOM主要的投資優勢在於“選人”。公募基金行業經歷了23年的發展歷程，涌現出眾多優秀的基金經理，在權益、固收、商品、海外等不同資産模組中都能找到出色的“掌舵人”，他們有著良好的投資框架和理念，歷史投資成果也可圈可點。對於投資者而言，MOM就相當於幫助其在全市場範圍內挑選優秀的基金經理，站在專業人士的肩膀上，分享他們的長期投資回報。

問：MOM適合哪些人群？

答：看好基金經理實力的投資者。優秀的基金經理能夠穿越“牛熊”，創造長期回報和超額收益，MOM幫助投資者精選優秀基金經理。

有資産配置計劃的投資者。MOM注重多元化的資産佈局，可作為投資者進行科學資産配置的有力工具之一。

資金量較大的投資者。MOM投資的分散化及策略的多樣化，能夠承接較大體量資金的投資需求。

銀行等機構投資者。資管新規要求禁止産品多層嵌套，而MOM只佔用了一個産品層級，契合銀行等機構的配置需求。

 

 

 

如何挑選MOM

繼建信智匯優選一年持有期混合MOM發行並成立後，公募基金行業首批獲批的MOM也將陸續發行。面對公募MOM産品體系的不斷發展壯大，怎麼選一隻好的MOM？

看産品　能夠順勢而為的靈活策略與有效的風險控制，是一隻好産品的DNA級屬性；我們可以從宏觀、中觀和微觀三個維度分析。宏觀維度即長週期內的宏觀經濟和國家政策等因素，會形成大類資産投資價值的輪動效應，基金資産配置策略的“順勢而為”比“逆風飛揚”更有相對確定性。中觀維度即中短期內的大類資産細分類別或行業，也會出現輪動機會與差異化的成長與價值特徵。基金選股等投資策略，決定了抓住這種投資機會的概率。微觀維度即申購贖回和費率等交易機制，直接或間接影響持有人的投資靈活性和成本；産品歷史業績等數據，是自身策略有效性的實踐。

看“人”　MOM基金的投資運作具有更多層次，“人”的因素主要包括基金管理人、基金經理和投資顧問。公募MOM基金管理人的綜合實力，在總體上影響産品的實際表現。作為MOM基金的總體管理者，基金經理及其團隊需要結合投資顧問機構的決策和建議，從總體把握策略風格、確定投資決策，需要綜合投資管理能力。投資顧問在基金管理人的監督審核下，為子資産單元或子賬戶提供專業的投資決策建議，因此，它們的公司實力、投資理念、投資策略和長期投資能力與業績也會是影響MOM産品總體表現的重要因素。

看公司　只有綜合實力強的基金管理人，才能從整體上更好把握MOM産品子資産單元的多維投資策略，更有效甄別並監督審核專業顧問機構的決策建議；只有品牌影響力大的資金管理人，才能更好吸引優秀專業顧問機構並肩協同。自2015年起，建信基金持續深耕專戶MOM業務領域，形成了完整的MOM産品運作流程，並將豐富的MOM實戰經驗運用到建信智匯優選一年持有期混合MOM運作過程中，滿足投資者資産配置需求。

 

 

 

當MOM遇上FOF

MOM與FOF都是投資者進行資産配置的工具，但前者挑選不同擅長領域的專業“管理人”為顧問，跟蹤監督其投資決策建議及有效性，以“人”為核心；FOF則是以精選基金産品為投資對象，以“産品”為核心。也就是説，MOM是“管理人中的管理人基金”，借助不同顧問的專業能力和擅長領域，進行多元策略的基金資産組合管理，以提高基金整體投資決策能力；FOF是“基金中的基金”，是直接借助長期表現優秀的不同基金産品，間接實現基金資産的組合投資。

MOM和FOF各具特點，也各有所長：

相似但不同的“多元”。MOM將基金資産委託多個“專業顧問”，進行不同資産子單元的多元管理 。FOF以精選多元基金産品作為投資對象，間接進行基金資産投資組合管理。

組合對象不同。MOM組合的是優質的第三方專業投資顧問 。FOF組合的是優質的基金産品。

投資策略形成機制不同。MOM資産子單元投資策略由投資顧問制定，基金策略在基金管理人總體把握的基礎上，因此更多元。FOF資産配置策略由基金管理者制定，借助不同

 

 

 

讓優秀的基金經理為你所用

建信基金作為首批上報MOM産品的基金公司之一，積極籌備相關MOM産品，在人員配置及系統支援等方面進行規劃佈局。建信智匯優選一年持有期混合型MOM作為首批公募MOM獲批發行，由業內首批FOF基金經理之一梁珉及具備豐富量化投資經驗的姜華共同擔任基金經理。讓我們一起來聽一聽兩位優秀的基金經理暢談MOM的未來發展前景吧。

 

 

 

MOM的超額收益更多來自於對資産單元投資經理的篩選，建信基金資産配置與量化投資部已經建立了有效的篩選體系，構架了量化投研平臺。把優秀的基金經理篩選出來、Alpha能夠拿到，就給産品的成功奠定了一個堅實的基礎。

歷史統計數據顯示，個人投資者選擇的基金基本呈現“啞鈴型”的風險收益特徵分佈，集中投資于風險相對較低、風險相對較高的基金。但是研究數據表明，風險相對居中的基金投資業績表現更佳。建信智匯優選一年持有期混合MOM即是採用60%權益+40%固收大類資産配比策略，以期在相對居中的投資風險背景下追求長期的投資回報。建信智匯優選一年持有期混合MOM60%的權益資産計劃劃分成兩個資産單元，分別委託給景順長城、廣發基金兩家基金公司，從中各選取一位擅長捕捉優質成長股的投資經理與一位擅長捕捉優質價值股的投資經理，對資産單元進行運作管理；剩下40%的固收資産，由建信基金管理運作。60%的權益資産加上40%的固收資産配比其實是風險和收益的‘甜點’位置，在風險收益、投資勝率和控制回撤等方面都具有相當的優勢。我們和投資經理，也就是MOM的基金經理和管理資産單元的投資經理，給客戶提供的是一種能力的拼接。我們會讓投資經理髮揮他在某一領域的特長，而母基金在資産配置端會更加注重給投資者控制好風險。各司其職，會讓産品的特徵更突出、風格更鮮明。相信好的理念轉化為好的産品，經過一段時間的檢驗，就能跑出應有的風采。

對於投資，總結下來有兩個要點：一是資本市場是個偏噪音的市場，在噪音裏要堅持簡單的投資理念；二是盡可能地把握住具備真實突出投資能力的基金經理，獲取Alpha收益。這兩點疊加在一起，MOM或將取得較為優秀的業績表現。

 

 

 

公募MOM的基金管理人會將MOM資産劃分成幾個資産單元，交由與投資目標匹配的投資顧問進行運作，充分發揮基金管理人與投資顧問的團隊式“作戰”力量，追求帶給投資者更好的投資體驗與投資收益。

在建信智匯優選一年持有期混合MOM的投資運作中，大類資産配置策略、投資顧問的篩選及底層投資經理篩選是三大核心環節。首先在大類資産配置方面，建信智匯優選一年持有期混合MOM的風險收益特徵簡單清晰，産品的基準設計是以60%的權益+40%固收組合而成，據此將MOM資産劃分成幾個資産單元。其次，投資顧問的篩選會基於量化分析，根據投研能力、管理産品規模、歷年投資業績等指標對投資顧問進行打分篩選。最後，對於底層投資經理篩選，也是基於量化投研平臺進行深入研究，會從6大維度對投資經理進行立體考察，用量化的方法對投資經理進行風格刻畫，優中選優。

值得一提的是，上述三大核心環節都是通過建信基金自主研發的量化投研平臺實現的。作為業內發行首批公募FOF的基金公司，建信基金自主研發量化投研平臺，並結合首批公募FOF的投資經驗對該平臺進行持續優化，支援大類資産配置、量化優選基金公司、基金經理與基金産品，也將支撐起MOM的投資運作。

MOM的本質是基金經理與投資經理投資能力的拼接。MOM的出發點是幫助投資者在市場中優選在能力圈表現優秀的投資經理。在MOM投資中，基金經理和投資經理之間的權利義務關係，既是磨合，也是共贏。所謂的磨合是基金經理與投資經理在投資理念、投資方式互相學習和互相補充的過程，基金經理在MOM整體運作進行規劃、導航，投資經理在自身負責的資産單元層面近可能地發揮自己優勢，沿著既定的策略和方向前進，最終達到雙贏的結果，共同推動MOM投資業績的提升。

 

 

 

建信智匯優選MOM五大優勢

一、60%權益+40%固收，尋找投資“甜點”位置

在資産配置層面上，建信智匯優選一年持有期混合MOM以“60%權益資産+40%固收資産”的搭配比例運作。其中，60%權益資産分成兩個資産單元，分別委託給景順長城、廣發基金兩家基金公司，挑選旗下優秀基金經理打理。

40%固收資産由建信基金管理運作，依託公司在固收領域長期以來的投資經驗和優勢。“60%權益資産+40%固收資産”是風險和收益的“甜點”位置，在風險收益、投資勝率和控制回撤等方面都具有相當的優勢，有望為投資者帶來良好的投資效果和體驗。

二、6大維度18項指標量化優選基金經理

在“選人”上，建信智匯優選一年持有期混合MOM依託建信基金量化投研大平臺，根據基金經理因子庫，從6大維度立體考察，結合18項指標全方位刻畫基金經理能力，力爭為投資者從全市場中尋找優秀基金經理。

三、設置一年持有期，瞄準長期投資回報

設置有一年的持有期，即投資者買入的每一筆資金都需要持有滿一年時間，而這樣的設置對於投資者和基金經理都有益。

對於投資者：能夠避免受市場短期波動影響而頻繁交易，有助於嚴格遵守投資紀律，起到“以時間換空間”的效果，將投資目光放得更長遠，分享長期投資回報。

對於基金經理：有利於基金規模的相對穩定，MOM的基金經理和投資經理不用受基金規模波動干擾，能更加集中精力專注于管理運作，從而創造更佳的投資回報。

四、兩位大咖通力合作，共同“掌舵”

由於MOM是一類新産品，建信智匯優選一年持有期混合MOM將由梁珉、姜華共同管理，兩位“實力派”強強聯合。

梁珉現任建信基金資産配置及量化投資部總經理，公募行業首批FOF基金經理之一，目前管理著建信福澤安泰FOF、建信優享穩健養老一年FOF、建信福澤裕泰FOF。

姜華現任建信基金首席FOF投資官，擅長FOF類産品投資運作，目前管理著建信福澤安泰FOF、建信福澤裕泰FOF。

從實際投資戰績來看，基金2020年4季度報告顯示，建信福澤安泰FOF、建信優享穩健養老一年FOF、建信福澤裕泰FOFA近1年收益率為17.01%、12.79%、25.27%，且都有一定的超額回報，兩位掌舵人的投資實力有目共睹。

五、用科技賦能投資，專業MOM團隊護航

作為管理人，建信基金早在2015年就開始構建專注于基金研究、投資以及資産配置的專業投研團隊及量化平臺，是國內公募FOF、養老FOF較早的參與者之一，在公募MOM業務上也是提前佈局、整裝待發。

目前，建信基金MOM投資團隊有7名成員，包括3位基金經理和4位研究員。實際投資中，團隊結合人的智慧HI及金融科技AI，搭建起完整的基金篩選和資産配置平臺，未來建信智匯優選一年持有期混合MOM也能借助這一平臺進行投資運作。

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