中行、建行配股已然箭在弦上,但一知情人士分析稱,以目前情形來看,兩者的融資規模或配股比例及份數仍存在調整的空間。

中行可能調整配股數？

中行7月2日公佈的配股方案中設定,擬以每10股配不超過1.1股的比例向全體股東配售,以該行7月2日總股本2538億股為基數測算,共計可配股份數量不超過279億股,其中包括195.6億股A股和83.6億股H股,分別佔配股股數的70%、30%,擬融資規模總額不超過600億。

以原計劃的配股數及融資規模上限計算,中行配股價格可低至2.15元/股,這一價格相比中行昨日A股收盤價有近四成的折讓,比H股則有4.45成的折讓。中行昨日A股收盤價為3.56元/股,H股收盤4.53港元/股,折合人民幣3.88元/股。

以此計算,中行可折讓的幅度相當具有誘惑力,不過,一權威人士告訴本報記者,給予太低的折扣也不太合適,因此中行很可能會在配售比例以及可配售份額上做一定的調整,也即可能下調可配售的股份數量,但600億的融資規模不變,在此基礎上再確定一個合理的配售折讓價。

建行的壓力與可能的調整

不過,配股方案同時獲證監會審核通過的建行所面臨的局面則與中行存在很大的差異。

建行4月30日發佈的公告顯示,該行擬按10股配0.7股的比例向全體股東配售,總計可配股份數為163.58億股,其中包含6.3億A股和157.28億H股,分別佔可配股數的4%、96%左右。

以原計劃中的配股數以及融資不超過750億計算,其配股價格應該約在4.58元/股,而昨日建行A股收盤價為5.25元/股,H股收盤7.42港元/股,折合人民幣6.17元/股,這意味著,以原方案計算,建行A股配股價格只能給予1.27成左右的折讓,H股配股則有2.57成左右的折讓。

顯然,A股折讓乘數吸引力較小。而建行與中行一樣,設定的A股與H股配售價格是經匯率調整後相同,因此,建行不可能A股與H股區別定價。而市場分析人士則普遍預計,為保證配股成功,配股價格應該都比較低。

建行所面臨的問題還不止於此,僅在A股市場而言,由於股權結構相差很大,建行配股相比中行還要面臨另一重壓力。

根據上市公司證券發行管理辦法,在A股市場配股,控股股東不履行認配股份的承諾,或者代銷期限屆滿,原股東認購股票的數量未達到擬配售數量百分之七十的,發行人應當按照發行價並加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。

兩大行大股東匯金均承諾全額參與中行、建行配股,但匯金持有中行A股比例佔其A股比重超過96%,因此于中行而言A股配股已無70%的認購之憂。但匯金持有建行A股只佔該行A股比例的0.06%,因此,建行A股配股相比中行自然多了一個獲得其他70%原股東的認購的壓力,否則A股配股將失敗。

另一個細節是,建行與中行A股配股均選擇了代銷,H股配股則選擇了包銷。兩者的區別即在於,包銷方式意味著承銷期滿時未銷出部分將由承銷商自己持有,而代銷則意味著發售期結束後,承銷商將未出售證券全部退還給發行人,因此,代銷時認購比例是否足額的風險要發行人自己承擔。也因此,要確保A股配股成功,市場人士分析稱,建行在價格上需要做更多的考慮。自然,配股價格折讓越多認購比例越高。

一業內人士分析稱,建行可能最終的配股方案會有所調整,要麼調整配股比例及可配的股數,要麼調整配股融資規模,總之需要調整一個,以便設定更合理更具有吸引力的折讓價。至於方案最後如何落定,該人士只稱,要看證監會的批文。

依據市場情況及自身需求修正方案並不新鮮,就以6月份實施配股的交行而言,由於當時市場相對低迷,同時也結合自身需求,該行最終的配股融資規模不到330億,與原計劃的最高限420億有近百億的差距,交行配股價與當時市場價有三成的折讓。

目前還不清楚中行、建行具體的配股時間表,不過兩者本週都可能拿到證監會的批文,之後配股便無程式上的障礙。據媒體報道,建行擬於11月初實施配股。一知情人士也告訴本報記者,中行拿到批文之後會馬上啟動配股,以此推測,中行實施配股的時間也可能在10月底或11月初。

http://paper.cnstock.com/html/2010-10/26/content_55942.htm