2010年，在刺激政策、存貨週期逆轉、世界經濟同步反彈的作用下，中國宏觀經濟延續了2009年的反彈趨勢，在總體靜態上呈現出“GDP增速提升”、“物價水準全面提升”、“就業形勢逆轉”、“外貿常態化”等多元景氣的局面。2011年，由於“刺激性政策的逐步退出”、“房地産新政的出臺”、“地方投融資平臺的清理”、“結構性調整的力度加強”，中國宏觀經濟將會如何運作?信貸結構如何調整?在居民消費快速增長和熱點變化加大的趨勢下，消費金融如何快速發展?房地産調控政策又將如何把握?就此類市場所關心的熱點問題，記者與中國建設銀行研究部總經理郭世坤進行了對話。

把握投資結構調整優化好時機

記者：在後金融危機時期全球經濟再平衡的過程中，要求我國投資率有所下降。從政策因素看，目前，受利率上調、資金與信貸收緊、房地産市場調控、中央企業增繳利潤和企業盈利增速趨緩等因素影響，銀行信貸資金、企業自籌資金和其他資金等投資的主要資金來源、增幅都將有所下降。如何把握好這一時機，調整優化投資結構?

郭世坤：2011年，調整優化投資結構將是全年的重點工作。從近年來投資結構存在的比較突出的問題看，調整優化的主要方向，首要問題是促進産業投資均衡發展。“十一五”期間，第一、二、三産業投資佔比分別為1.52%、42.77%和55.71% ，而在“十五”期間第一、二、三産業投資佔比則分別為1.95%、37.50%和60.55% ，“十一五”期間第一産業投資佔比大幅度下降超過了20%。從統計數據看，近年來國內貸款佔投資資金來源比重不斷降低，但投資來源中信貸資金額與銀行中長期貸款新增額差距卻越來越大，2009和2010年兩者差額分別達2.9萬億元和1.7萬億元，表明每年有2萬億元左右信貸資金被作為投資自籌資金和其他資金進入投資領域。

銀行信貸資金對投資增長的推動作用處於低估狀態。實際上,“十一五”期間銀行新增中長期貸款額，與投資資金來源總額比值為0.22，比“十五”期間提高0.05，表明投資增長對銀行信貸依賴度實際上是處上升狀態。特別是在信貸資金被當作自籌資金用於投資情況下，原有的投資法規中企業自有資金比例限制約束受到弱化，銀行潛在的信貸風險有所擴大，因此目前依賴信貸推動投資增長的狀態將會改變。

管理通脹預期的政策作用將進一步加強

記者：剛剛公佈的2010年12月CPI數據依舊居高不下，達到4.6%；同時，發改委也將2011年的CPI目標上調至4%。事實上，大多數機構都預測，今年的CPI或將達到5%以上。現實的通脹與潛在的通脹預期使老百姓的錢袋子再也無法“淡定”，如何跑贏CPI，成為2011年普通老百姓最關注的事件。你的觀點是什麼?

郭世坤：從全年看，物價大幅上漲可能性較小，核心通脹率仍會在較低水準。

一是目前居民實際消費傾向與消費預期實際變化不大，CPI不存在全面走高的宏觀條件。二是我國2010年糧食再獲豐收，連續4年超過1萬億斤，加之加強庫存投放與收儲工作，將使各種用糧市場供給充裕，成為穩定食品價格的重要因素。三是全世界尤其是我國製造業都不同程度存在著過剩産能，消費品當中的很大一部分製造業産品供過於求，短期內價格全面上漲的可能性不大。四是2010年以來特別是進入四季度後，為回收市場中過多的流動性，央行果斷採取加大央票發行力度、多次上調存款準備金率、兩次上調存貸款基準利率等一系列貨幣緊縮政策，發改委、財政部等7部委聯手打出引導規範農産品供給與流通環節、適當調整低保標準或補助水準等政策“組合拳”，抑制物價的政策效應逐步顯現。2011年，恢復常態的貨幣政策將更為審慎穩健，管理通脹預期的政策作用將進一步加強。

對銀行而言，就是要切實做好存款、理財等業務的結構調整與拓展工作。一是在穩定居民活期儲蓄、企業活期存款的同時，進一步強化吸收定期存款工作。二是通過産品創新和提高服務效率，改善對政府機構、財政社保、非銀行金融機構金融服務，進一步提升“民本通達”市場佔有率，深化銀證、銀保業務合作，在提高中間業務收入的同時，大幅度增加低成本存款。三是加大理財産品的開發與行銷力度，加快研發流動性較好、收益較高的短期信託類理財産品。

做好資産組合規避匯率風險

記者：在經歷亞洲金融危機、國際金融危機、主權債務危機等嚴峻考驗，人民幣國際投資價值不斷顯現。特別是中國經濟實力快速提升至第一大國際貿易國地位，中國參與國際市場程度不斷加深，人民幣走出去呈加速趨勢。利用人民幣進行跨境貿易結算和投資越來越多，越來越多的大型國際金融機構推出人民幣業務，人民幣在國際間的使用將不斷擴展與加深。在這樣一個背景下，銀行業應該如何做好資産組合?

郭世坤：面對貨幣政策和市場環境變化，銀行首先要兼顧宏觀調控要求、客戶信貸需求和銀行發展需要，合理信貸投放，加強貸款結構調整，注重提升收益率。

其次，要加強資産的非信貸化配置，加強對債券、股權類等資産的投資運用，在控制風險前提下，追蹤市場資金面變化，加大資金同業拆出，提高拆借業務收益率。

第三，要逐步調整資産負債期限錯配格局，提升流動性管理水準，促進長期穩健經營。第四，加強外幣幣種資産負債結構轉換，加大對美元、日元等存款的吸收，減少美元、日元貸款。第五，通過授信、結算、諮詢服務等方式，加強對開展海外業務企業，特別是大型企業的金融服務，加強資産海外運用和跨國金融服務，進一步開發外匯理財産品和服務，擴展外匯交易業務，增加交易結算服務費等收入。第六，要密切關注匯率變化，規避結算業務中的匯率波動風險，規避匯率敏感性行業、企業金融業務開展中因匯率變動産生的風險。

關注房地産調控政策效應嚴控房地産開發貸款風險

記者：2010年，全國土地、住房供應不斷增加，投資大幅提高，部分城市房價過快上漲勢頭得到一定程度遏制。總體看，我國房地産調控取得一定成效，但房價漲幅過快、住房體系不完善等深層矛盾還沒有根本解決。新的一年裏這些問題將如何解決?

郭世坤：2011年，房地産調控將進一步加強，並以遏制房價過快上漲和逐步完善住房體系為主要目標。對市場需求的分類調控仍會進一步加強，去年實施的有關限貸、限購、提高貸款利率等金融、行政調控政策將會進一步持續。加大土地、住房供應的政策也會進一步落實，中小套型、中低價位普通商品房以及以公租房為核心的保障房建設會大幅增加，保障性住房的使用、運營、退出管理制度將逐步建立。而整頓住房交易秩序，清查、處置土地違規違法，改革土地有償使用制度等的調控也將加大。以房地産稅為重點的新政策將進一步推出，重慶、上海等可能成為首批房産稅試點城市。同時，財政、稅收、加息及金融信貸等調控政策，不僅在總體上對房地産需求起到進一步抑製作用，也會進一步突出在不同地區、不同房別、不同購房行為、不同開發企業等方面的差別化。

受此影響，2011年商品房銷售增長將會進一步下降，銷售區域性差別化的特點將進一步明顯。去年前11月，北京、上海、深圳等城市商品房銷售同比分別下降31 .08%、41.52%和50.94%。但自住、改善性購房需求穩定仍將持續，特別是城鎮化還將催生新需求，那些具投資潛力、受限購影響較小的二三線城市，商品房銷售增長可能還會提高。汕頭、秦皇島、西寧等城市，去年前11個月商品房銷售就分別上漲39.7%、62.05%和55.3%。

記者：在當前形勢下，銀行業應當怎樣應對房地産調控變化，在進一步貫徹落實各項調控政策的同時，積極防範可能的風險?

郭世坤：一要重點結合調控政策在地方、項目、購房行為等方面的差別化特點，有針對性地細化各項落實政策；二要著重關注政府對土地的清查和有償制度改革以及對政府融資平臺清理，加大對土地等方面信貸政策的研究和調整，防範客戶可能涉及的風險。日前，國土資源部公佈了26宗因房地産開發企業自身原因造成的住宅閒置土地名單，涉及到北京、上海、江蘇、福建、湖南、湖北、河南、雲南等省市。按規定將受到處罰甚至沒收。三要密切關注房地産企業集團財務狀況，排查關聯企業獲取貸款等情況，以及企業轉讓、整合過程中可能涉及的風險情況，制定相應的控制方案。四要在防範風險的前提下，進一步加大對保障性住房的信貸支援力度，特別是加大對公租房建設的支援。