《交易視點》中國利率債仍需謹慎，建議交易型機構縮短久期

上周在經濟金融出口數據向好、供給增大及情緒謹慎帶動下，債市出現大幅調整。一季度金融環境放鬆，一定程度上會對後續經濟、物價形成滯後壓力。仍需要對利率債持一定謹慎態度，建議交易型機構縮短久期為主。

上周國開債調整幅度大於國債，長端調整幅度大於短端。對於配置型機構而言，從收益率絕對水準以及隱含稅率的角度來看，十年左右非國開金融債的配置價值仍相對較好。3月數據反映了過去經濟情況，確認了經濟復蘇，從當前的高頻數據看，4月前兩周數據明4月經濟環比並沒有明顯變化，雖然由於去年4月存在較高的基數，可能會帶動4月經濟增長從同比上略低於3月，但預計4月經濟環比整體與3月持平。

以發電耗煤為例，3月這一指標月均值為55.24萬噸，4月前15天為55.36萬噸，景氣度基本沒有變化。雖然受到地産政策調整影響，30大城市地産銷售高頻數據出現回落，表明3月可能是“330”地産政策放鬆來的頂部，但由於部分一線和二線城市新房存量相對偏低，地産供給端的修復小週期仍會發生。