機構觀點：中國下半年將加大地方債發行規模，赤字率或上調--莫尼塔

針對中國國務院上周表示“加大積極財政政策實施力度”，獨立研究機構--莫尼塔週一發佈報告稱，下半年財政發力預計將體現在加大地方債發行規模、繼續發揮政策性銀行“準財政”的作用、進一步上調3%的赤字率等方面。

該報告指出，國務院重申加大積極財政政策實施力度，主要應與7月基建投資驟然放緩導致經濟迅速下滑有關。目前中國預算內財政空間受限，上半年即已出現財政赤字，為近年來首次。

莫尼塔預計，下半年將擴展地方政府財力。今年前八個月地方債發行已達4.8萬億元人民幣，超過去年全年的3.8萬億，預計今年全年地方債發行總額將超過6萬億。

同時，繼續發揮政策性銀行“準財政”的作用，更加注重財政與貨幣政策相結合。去年三季度以來，國開行資産負債表擴張迅猛，負債來源更多依賴央行存貸款，資産投向更多采用股權形式。這種財政貨幣相結合的調控方式，不計入財政赤字，資金投放方向更易於掌控，採用股權投資可撬動更多杠桿。

“因此其動向頗為值得關注，不排除專項金融債很快重啟的可能性。”報告表示。

報告認為，3%的赤字率可能進一步上調，擴展預算內財政空間。9月2日財政部長朱光耀表示，G20會議後中國將召開一次重要的經濟會議，會議將討論赤字率。次貸危機以來的國際經驗表明，3%的“紅線”並非不可逾越的禁忌。目前中國政府債務率較低，加杠桿空間較為充足，赤字率進一步上調並無障礙。

另外，下半年還將積極推動PPP(政府和社會資本合作)項目，進一步放大政府投資的杠桿。以PPP模式進行基礎設施建設，能夠調動社會資本的融資能力，延長財政支出年限。因此，有助於擴展政府支援基建的能力和空間。

國務院上周會議決定，要抓住當前原材料等大宗商品價格較低等有利時機，加大積極財政政策實施力度，聚焦脫貧攻堅、重大軟硬基礎設施建設、新産業新動能培育等重點領域，注重體制機制改革創新，優化政策“配方”打好組合拳。

來源：路透中文網 2016年9月12日