中國經濟：結構性改革和長期戰略調整不能過度依賴貨幣政策

人民日報週一刊文稱，現階段中國應重點強調結構性改革和長期的戰略調整，不能過度依賴貨幣政策；市場各方對於貨幣政策的態度，需要理性回歸。

文章稱，未來貨幣政策的內涵和著力點，並不能簡單用“松”或“緊”來概括。一方面，穩健是過去幾年貨幣政策的“底色”，保持著穩定性連續性，但客觀説，受經濟下行壓力等多種因素影響，部分時段在實際操作上可能是穩健略偏寬鬆。

“未來的貨幣政策應堅持穩健中性，不松不緊，既為合理經濟增長提供必要流動性供給，又能為新舊動能轉換和結構轉型升級創造必要壓力。另一方面，貨幣政策通過創新也能直接支援結構調整，這些年，在扶持‘三農’領域、小微企業及先進製造業上，貨幣政策定向發力已經有了不少探索。”文章稱。

值得一提的是，市場對於貨幣政策的態度，也需要調整。正如中國央行行長周小川所説，“最近幾年，很多公眾作為投資者投資金融市場、房地産市場，或購買金融産品，因而會過分關注貨幣政策。結果放大了市場對貨幣政策的反應。”

該文指出，“央媽”昵稱的流行，折射出市場的過高期待，很多本是為支援實體經濟發展的舉措，在金融市場上被賦予各種與政策初衷不符的想像。從這個角度説，無論是金融機構、企業或投資者，對於貨幣政策的過分熱情和依賴，同樣需要理性回歸。

文章提到，今天看“量化寬鬆”，讓人感覺複雜。政策大多因勢而謀，為解決彼時突出矛盾而來，但多多少少又會有負面效應。回想2008年國際金融危機後，全球經濟在困境中徘徊，政策重點自然是儘快復蘇，即便有副作用，也是需要承受的代價。正因為此，許多經濟體相繼開啟量化寬鬆週期，在一定程度上，正是寬鬆政策創造的緩衝，讓它們得到休養生息的機會。

然而，時至今日，近10年的全球超常規貨幣政策週期可能迎來“拐點”。3月，美聯儲加息“靴子”落地，未來進一步加息的預期仍在，全球市場關於是否會收緊貨幣的討論持續升溫。

隨著各國經濟不同程度的恢復，非常時期的非常之策，自然到了考慮如何以及何時退出的時機。貨幣政策不是萬靈藥，不能期待解決所有問題，這已成共識。同時寬鬆貨幣的負面效應越來越明顯，不能不引起重視。目前來看，儘管各國在退出寬鬆貨幣政策方面步調不一致，但大趨勢已基本形成。

就國內貨幣政策而言，早在幾年前就已經開始向常態回歸。為應對國際金融危機，中國自2008年9月起實施適度寬鬆的貨幣政策，但2011年開始即回到穩健軌道。如今，穩健的貨幣政策已實施六個多年頭，從實際情況看，既實現了由非常態向常態的及時回歸，降低了貨幣過度寬鬆可能引起的風險過度積累，也有力支援了經濟運作在合理區間。應當説，這種漸進式的回歸，不僅總體上取得了明顯效果，其中也包含了不少政策創新。

儘管如此，新形勢下，貨幣政策應擔當什麼角色，依然是值得思考的問題。一般而言，貨幣政策主要用於總量調節，解決結構性問題並非其強項。目前，中國經濟運作面臨的突出矛盾和問題，雖然有週期性、總量性因素，但主要是結構性矛盾，矛盾的主要方面在供給側。

3月中旬舉行的中國發展高層論壇上，相關部委負責人就更具體地指出，中國經濟發展面臨三大結構性失衡：一是實體經濟結構性供需失衡，二是金融和實體經濟的失衡，三是房地産和實體經濟的失衡。要化解這些失衡，過度依賴貨幣政策勉為其難，而必須是多政策協同作戰，各領域改革齊頭並進。

來源：路透中文網 2017年4月10日