中國銀行間債市週四早盤整體走強，央行昨日晚間宣佈創設TMLF工具，利率較現有MLF更低且將釋放長期流動性，鞏固境內利率下行預期。不過相較週三晚夜盤的火熱成交，週四早盤交易情緒有所降溫，現券收益率跌幅縮窄，因部分機構選擇年前止盈落袋為安。

而美聯儲12月加息且展望不及市場預期的鴿派，早盤未引發市場太大反響。中國央行此次先於美國有所動作，也標誌著中美央行貨幣政策進一步脫鉤，不少分析師指出，週邊因素對境內影響也在淡化，尤其是對國內政策放鬆制約減弱。

“後市還是比較看好，但早上止盈的人非常多，也是正常，你總要允許籌碼交換吧；尤其國債期貨我覺得低估了，可能還要漲一漲，”上海一銀行交易員稱。

10年國開債活躍券最新成交于3.705%，昨日央行公告後，夜盤最低成交在3.67%左右，上日尾盤3.7375%。10年國債180019最新成交在3.31%，上日尾盤3.35%；還未上市交易的10年國債新券180027成交在3.2925%。

“昨天夜盤買的兇，今天還好，”上海一券商交易員認為，TMLF雖然不等同於降息，也是引導利率下行的一種手段，加上央行繼續大額逆回購，都確認貨幣寬鬆還在進程中，債市前景依舊樂觀。至於這次美聯儲“鐵著頭硬上”對國內衝擊有限，海外市場方面，美股已經用腳投票。

一級市場方面，中國進出口銀行上午招標增發四期債中10年品種需求最好，一、三、五和10年中標收益率分別為3.0003%、3.4577%、3.5949%和3.7532%，對應投標倍數1.85倍、2.34倍、2.73倍和4.02倍。

中國央行週三晚宣佈，為加大對小微企業、民營企業的金融支援力度，創設定向中期借貸便利（TMLF）。支援實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行，可提出申請；定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點，目前為3.15%。

經過數周的市場波動，且在美國總統特朗普接連呼籲停止加息之後，美聯儲週三仍加息25個基點。聯儲並預計美國經濟明年將放緩，最新的經濟預估顯示，聯儲決策者的預估中值為明年再加息兩次，9月時預估為加息三次。

中國央行公開市場週四進行1,500億元人民幣逆回購操作，其中七天期1,200億元，14天期300億元；較上日的600億元明顯放量。央行稱，為對衝政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，進行上述操作。

來源：路透中文網 2018年12月20日