中國債市週五早盤期現貨雙雙走弱，銀行間國債及金融債活躍券收益率上行2-3個基點（bp），利率互換（IRS）同步走高，中金所國債期貨震蕩走跌。美聯儲（FED）下周將舉行議息會議，屆時年內第三次升息可能性很大，市場普遍擔憂中國央行會隨FED步伐上調逆回購、MLF（中期借貸便利）等市場基準利率。

交易員並指出，在國開行近期頻繁進行置換操作的支撐下，此前集中于10年活躍券的做空壓力短期得到明顯緩和，不過通過暫停供給維穩市場畢竟不是長久之計，在銀行負債端壓力未減的情況下，債市仍難見主動做多力量，料繼續偏弱震蕩。

“應該就是國開置換效應消退了，市場在預期加息（央行調高市場基準利率），IRS上的很快，”華東一銀行交易員稱。

交易員透露，國開行10年活躍券170215最新成交收益率在4.7650%附近，上日尾盤為4.74%；10年國債活躍券170025最新成交收益率在4.91%附近，上日尾盤為4.88%。此外以七天回購利率為基準的五年IRS也上行約2個bp至4.02%。

國開行週四下午進行債券置換招標，置換債券160208中標收益率為4.6793%，明顯高於此前二級4.59%附近的水準，投標倍數為1.23倍。此次被置換債券170215全價為97.63元人民幣，對應的收益率約4.7146%。

上海一銀行交易員談到，臨近中午公佈的11月貿易數據也較為亮眼，國債期貨隨後一波跳水，現券收益率漲幅也略有擴大。此外近期鋼鐵等大宗商品價格又有一波明顯漲勢，經濟韌性十足依舊對債市的壓制未消。

中國週五公佈，以美元計價11月出口同比增長12.3%，進口同比增長17.7%，路透調查預估中值分別為5.0%和11.3%。11月貿易順差CNTRD=ECI為402.1億美元，路透預估中值為順差350億美元。以美元計價11月出口增速為今年3月以來最高。

上海一券商交易員談到，同業存單（NCD）利率在周中短暫回落後，需求快速萎縮，導致銀行不得不重新調高利率，今日股份制銀行發行的三個月及六個月同業存單利率重新攀上5%高位，這表明銀行負債端依然壓力巨大，而且接下來資管新規若逐步施行，負面影響料進一步顯現。

上海一銀行交易員談到，“現在都説（收益率）很高，但就是沒錢買啊，你能怎麼辦。銀行發那麼多NCD，價格那麼高也都咬著牙上，也是為了續命啊。”

大資管新規徵求意見稿發佈尚不足一個月，兩名消息人士援引10家股份行研討後達成的一致意見指出，資管意見稿有利於防範業務風險，但部分條款實施後，將對金融市場的影響力較大，可能引發系統性金融風險。

一級市場方面，財政部上午招標發行的三個月和六個月期貼現國債，加權中標收益率分別為3.9684%和3.9795%，邊際中標收益率4.0106%和4.0511%，對應投標倍數2.51倍和2.66倍。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1803早盤收報96.310元，較上日結算價跌0.15%；10年期國債期貨主力合約T1803收報92.715元，較上日結算價跌0.19%。

來源：路透中文網 2017年12月8日