中國建設銀行-山西省分行

中國貨幣市場：降準生效日資金改善不明顯，公開市場凈回籠令機構謹慎

發佈時間：20180425

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中國央行降準實施之日，銀行間市場週三資金面改善並不明顯。交易員指出，降準釋放資金的同時，央行公開市場零操作進行資金回籠，流入市場的資金有限，機構融出仍顯謹慎，且部分銀行亦在大量拆借。

他們並稱，今明兩日逆回購到期規模基本抵消降準凈釋放的資金量，央行可能在有意引導政策預期重回穩健中性的軌道，需關註明日逆回購操作情況。

華南一銀行交易員表示，雖説降準釋放了資金，但抵消逆回購到期後剩餘很少，對於目前流動性形勢來講助益不大，關鍵要看明日逆回購會不會操作。

“跟之前比，感覺央行整個就是翻臉的態度。DR（存款類機構）隔夜利率也有將近5%了，全市場最高在7.5%，成交的也不多，正常這會兒應該有大幾千或者上萬億了，今天到現在全市場才不到2,000億，”她説。

中國央行週三公告，因今日下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利(MLF)，考慮到以上安排凈釋放的流動性可吸收逆回購到期等因素影響，為維護銀行體系流動性合理穩定，今日不開展公開市場操作。據此計算，單日將回籠1,500億元人民幣。

北京一基金交易員亦稱，經過這幾天的緊張，機構融出的心態還是比較謹慎，銀行借的還是很多，整體上流動性改善的並不明顯。

不過交易員大多認為，從短期和長期資金價格來看，市場目前依然認為當下的緊張狀況是短暫的，中長期來看貨幣政策穩健中性下料仍會朝偏松方向略有傾斜。

“中長期看不管是短端一年期存單，還是長端的長債都下了，所以大家對未來還是心存希望的，而且政治局會議的基調似乎也有這個（中性偏松）暗示。”上述銀行交易員説。

中國央行上週二宣佈降準時指出，操作當日相關銀行需償還MLF約9,000億元，同時釋放增量資金約4,000億元。而加上明日2,500億元的逆回購到期，今明兩天逆回購到期的規模亦是4,000億元。

光大證券固定收益首席分析師張旭認為此次降準是一次“中性降準”。他稱，這可以從這兩天公開市場操作中得到證明或是證偽，如果央行明日依然採取逆回購地量操作或者零操作的策略，則顯示出“穩健中性”的貨幣政策意圖並沒有改變。

來源：路透中文網 2018年4月25日