中國銀行間債市週四早盤走勢現明顯分化，受央行激勵銀行投資信用債消息刺激，中低評級信用債普遍向暖，主要關注點聚焦在城投債上，收益率整體跌幅較大。而隨著風險偏好上升，此前表現堅挺的利率債走軟，中金所國債期貨亦陷於調整。

交易員指出，央行新政對於積弱已久的中低評信用債短期信心提振較為明顯，但後續表現還需看銀行資金的實際流入情況而定；而在公開市場持續凈投放下，流動性更趨寬鬆，在政策面和資金面均預期樂觀的情況下，利率債繼續走弱空間有限，短暫整固後仍將震蕩走強。

“利率（債券價）跌，信用（債）漲，個券表現差異很大。後續影響不確定，看市場認不認同了。”華南一基金公司交易員稱。

華南一券商交易員表示，早盤AA級城投成交活躍不少，大部分收益率較估值水準低10-20基點（bp），部分評級更低的也開始有買盤關注，“央行做的不少了，接下來看財政了，水我覺得是夠了的，但光有水不行啊，還得下面。”

在信用收縮背景下，中國央行擬對商業銀行貸款投放和信用債投資進行激勵，符合條件的銀行可獲MLF（中期借貸便利）等流動性支援。分析人士認為，央行此舉意在進一步提升銀行放貸以及投資信用債的積極性，緩和中小企業融資難，以化解信用風險。

北京一基金公司交易員談到，央行上述舉措目標是為了降低信用債的流動性風險。但現階段看對銀行是個利空，“如果真買了，等於風險提高了。不過反正是肉爛在鍋裏的思維，左右互博。”

對於今日利率債走弱，他認為，最近債市預期的主要邏輯之一就是信用坍塌，昨天央行新政一齣，機構的判斷邏輯暫時就有所變化，“MLF精準滴灌信用債，然後扭轉基本面預期殺利率債。”

不過上海一銀行交易員預計，利率債調整只是暫時的，目前從政策預期以及資金環境都不到有進一步調整的空間。

中國央行公開市場今日進行了總額1,000億元人民幣逆回購操作，其中七天期700億元，14天期300億元。據此計算，單日將凈投放700億元。此前三日央行在公開市場分別凈投放了3,000億元、900億元和800億元。

剩餘期限近10年的國開債180205券最新成交在4.18%，盤中最高為4.1925%，上日尾盤為4.1625%；剩餘期限10年的國債180011成交在3.49%，盤中最高3.50%，上日尾盤為3.4650%。

一級市場方面，進出口銀行上午招標發行的一、五和10年固息增發債，中標收益率分別為3.1896%、3.9524%和4.2119%，對應投標倍數3.55倍、3.62倍和3.93倍。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1809早盤收報98.415元，較上日結算價下跌0.07%；10年期國債主力合約T1809早盤收報95.915元，較上日結算價下滑0.15%。

來源：路透中文網 2018年7月19日