中國銀行間市場週五資金面供給充沛，整體寬鬆，但隔夜回購加權平均利率未明顯下跌，七天反有上漲。交易員稱，年末臨近資金需求料將升溫，不過央行接下來會否新增投放還未知，繼續謹慎觀望；今日招標的一個月期國庫現金有助緩解跨年需求，但需求旺盛也大幅推高利率，亦反映年末銀行流動性壓力仍存。

上海一保險機構交易員表示，月初仍是滾隔夜為主，大行出錢價格也波動不大，隔夜在2.4%-2.5%之間；雖然隔夜供給很松，大行都沒有低於2.4%出的了。

“昨天下午隔夜略微有一絲絲少，今天全是錢，現在還在借的，都是想減點的，”上海一基金交易員稱。

他認為，央行不願意投太多錢了，資金利率下不去了，波動性隨之顯著上升；而跨年壓力累積，如果下周央行再不做點投放，哪怕是年內到期的，預計資金利率要開始上一些了，“今日國庫現金中標利率高，就顯示跨年資金需求還是很高的；OMO不做，來點國庫現金也好，貴一點，但也是跨年吧，”他説。

中國財政部與央行稍早進行的1,000億元人民幣一個月期（28天期）國庫現金定期存款招標，中標利率為4.02%，這也是有記錄以來首次招標一個月期限的國庫現金定存。而本次中標利率甚至高於9月份時招標的三個月期現金定存利率。

中金固收研究團隊點評稱，上述國庫現金定存利率明顯高於9月份三個月國庫現金中標利率3.71%，也高於一個月Shibor(2.81%)和一個月AAA同業存單(2.90%)。由於財政存款屬於一般存款，銀行需要繳納存款準備金，考慮存款準備金成本，綜合成本大約在4.4%左右，比同業融資成本高出150bp左右，接近中小行結構性存款利率水準。

中金分析到，此次招標利率大幅超出銀行同業融資成本，反映了銀行需要完成年末流動性指標需求以及優化年底報表需求，尤其是一個月期限恰好能夠跨年，對於銀行而言相比吸收三個月品種去完成指標的角度可以節約兩個月的資金成本。銀行年末流動性指標壓力仍舊存在，在流動性環境較為寬裕的情況下，同業存單凈融資規模還在不斷上升。

此外，財政存款可以補充銀行一般性存款，今年由於非標收縮，導致存款派生較弱，銀行一般存款增長乏力的問題格外突出，財政存款成為了銀行可以批量吸收一般存款的稀缺渠道。

中國央行週五公告，考慮到開展1,000億元人民幣中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作後，銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，今日不開展逆回購操作。包括央行週四等額續做中期借貸便利(MLF)在內，本週公開市場全口徑凈投放量為零，為連續第五周。

來源：路透中文網 2018年12月7日