中國銀行間債市週四國開債活躍券收益率早盤下滑近3個基點後顯震蕩，10年國債期貨主力合約上漲逾0.1%後亦縮窄漲幅。交易員表示，央行宣佈放鬆定向降準小微企業貸款考核標準，進一步做實結構性寬鬆政策預期，但因此前市場已有預期，短期收益率繼續下行有限。

他們並認為，鋻於當前資金面愈發寬鬆，未來定向降準靴子落定時點仍待繼續確認，經濟下行壓力下債市有望維持震蕩偏強，但一季度地方債供給等因素恐短期添一定擾動。

“降準都是預期內了吧，就看看是不是要降息，”華北一銀行交易員稱，現券和期貨最近在數據利好下，就已經對政策預期提前反應一波，即便降準落地也已經在預期之內，反而現在市場在擔心一季度的地方債供給情況如何了。

中國鬆緊適度的貨幣政策繼續結構性鬆動，為落實國務院上周要求完善降準政策支援民企和中小企業的部署，央行週三晚間宣佈自今年起放寬普惠金融定向降准考核標準，強化結構性導向引導銀行信貸投放意圖清晰，業內預計此舉釋放逾7,000億元人民幣的流動性。

剩餘期限近10年的國開債180210最新成交在3.5875%，上日尾盤收在3.6075%；10年國債180019券最新成交在3.16%，上日無成交，同期限180027成交在3.16%與上日持平。

不過，興業證券固定收益分析師黃偉平認為，儘管今年地方債發行將由往年的3月份兩會之後提前至年初，但是單純的供給壓力很難造成市場的大幅調整，市場的走勢主要跟基本面和流動性掛鉤；未來基本面仍有進一步放緩的壓力，融資需求的中樞仍將趨於回落，仍有利於現券收益率的進一步下行。

“對於債市而言，還是經濟基本面決定大勢，需要經濟數據再次確認，也要預防社融是否好轉。”華北一券商交易員表示。

中國央行週三晚間發佈，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1,000萬元”。這有利於擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益。

分析師們指出，此次調整代表央行已經啟動春節前流動性提前安排，調整擴大了普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，後續可能會有更多工具陸續出臺，有利於使更多銀行滿足實施定向降準的條件或享受更大力度的定向降準優惠。

來源：路透中文網 2019年1月3日