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人行與市場博弈令離岸人民幣流動性緊張，點心債（含寶島債）市況低迷難振。縱然近期發行端有零星個案試探水溫，但需求疲弱猶如寒流過境。次級市場操作短打心態濃厚，以儘量縮短存續期、降低匯率波動風險為優先。
寒冬來臨代表春天不遠。縱然市況不佳，但由於今年到期金額將較去年增加約三成，在發行端料持續萎靡的調節下，只要人民幣不再驟貶、資金池水位不大幅回落，技術性買盤可望托穩債券價格，甚至有反彈機會。
人民幣流動性緊張造成資金成本太貴，是讓投資人望而卻步的主因。以近日在市場詢價的法國東方匯理銀行五年期寶島債，雖然開出5%利率，較去年9月發行的同天期高出80點，但仍乏人問津。
需求疲弱外，發行意願低迷更讓市場能見度偏低。渣打銀行就預估，由於離岸市場融資成本遠較在岸高，加上內地資本市場的發行渠道改善，預期發行量將維持弱勢，甚至如去年再度下跌逾20%。
自2015年11月起，內地當局已逐步分隔在岸與離岸市場資金，例如暫停離岸銀行參與在岸債券回購市場。離岸人民幣資金可以收緊，而在岸資金則可以繼續支援經濟增長。渣打認為，這個鮮明反差局面可能持續至人民幣外匯壓力緩和為止。
來源：路透中文網 2016年2月26日
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