中國債市動態：短債平穩長債收益率續升，逆回購少量平價操作預期仍謹慎

中國銀行間市場週四早盤現券長端收益率繼續小幅走升，短債持穩。交易人士表示，央行公開市場暫停兩日後，逆回購暫少量平價操作，雖然流動性寬鬆格局仍延續，但資金成本始終穩定，致現券弱勢格局難改。

他們並指出，雖然部分機構配置戶仍對短債青睞有加，但由於交易戶參與不多，致收益率下行仍受限；長端品種則在貨幣政策實質寬鬆有限以及宏觀經濟走勢不確定性等因素影響下拋壓不減，料短期調整格局或將持續。

“（現券）今兒感覺還行，（券價）跌得不算太多，長端上了2bp，這一波調整也不算小了，5年以上的調整的多，1-5年相對溫和。”北京一銀行交易員稱，“目前配置戶青睞短債，但是關鍵還取決於未來還有多少子彈。”

在連續兩日空窗後，央行公開市場今日進行400億元人民幣七天期逆回購操作。與今日4，100億元的到期量相比，單日凈回籠資金達到3，700億元。據路透統計，本週共有11，600億元逆回購到期。

“短的是因為資金成本很穩，收益率不上就不錯了，被動的配置還在，但敏感的交易盤下不去了。”上海一交易員表示，未來收益率曲線有望逐步陡峭化。

他並解釋稱，年初信貸數據走高，不排除基建等投資力度加碼，預計一季度這種趨勢還將持續，目前包括經濟基本面在內的很多變數因素都是偏利空因素，債券收益率看不到繼續下行的理由，適當調整也在情理之中。

華創證券最新點評認為，從影響債券收益率的因素看，逆回購利率2.25%如果不動，債市收益率的底部也就如此了。曲線依然平坦化，在通貨膨脹預期和通貨膨脹水準未來面臨上行壓力的背景下，利率曲線在低位的平坦化意味著長期利率面臨較大的調整壓力。

一級方面，進出口行上午招標增發的三期固息債中，三年、五年和十年期的中標收益率分別為2.7858%、3.1239%和3.4424%，對應投標倍數為2.31倍、2.00倍和2.91倍。

剩餘期限近十年的國開債150218券最新報價在3.2250%/3.2150%，上日尾盤為3.2000%/3.1800%。

中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1606早盤收報100.33元人民幣，較上日結算價跌0.08%；十年期國債主力合約T1606收報99.03元，較上日結算價跌0.12%。

來源：路透中文網   2016年3月3日