《焦點》中國6月境外機構大幅增持人民幣利率債求避險，但年內低配仍是常態

全球金融市場動蕩不安的6月間，境外機構持有人民幣債券出現了井噴式增長。分析人士指出，避險情緒推升了人民幣利率債的行情，境內市場開放亦推波助瀾。但在人民幣貶值的預期之下，這樣的增速短期料難維持，境外機構年內低配人民幣債券或為常態。

根據中債登公佈的數據，今年6月其債權託管量中，境外機構6月的增加額為400.9億元人民幣，上半年增加額為609.56億元，6月增加額是1-5月增加額總和的近兩倍，但僅為所有投資者託管量當月增加額的2.7%。而外資商業銀行6月債券託管量增加額195.82億元，上半年增加額259.57億元，6月的增加額超過了1-5月增加額總和的三倍，但僅為所有商業銀行當月增加額2%。

“境外機構在中債登拿的債口徑特別窄，都是些利率債，偏國債國開多一些。6月本來全球金融市場動蕩，尤其是英國脫歐公投的影響很大，機構都選擇避險。”一位券商資管部債券交易員稱。

他並表示，境外機構增持主要在6月中旬英國脫歐公投之前，當時市場並未料到英國真的會脫歐。

亦有券商債券交易員表示，境外機構增持人民幣利率債有看空中國國內經濟的因素。

“國內信用債違約事件會越來越多，利率債相對安全，收益率還有繼續下行的空間。QFII對風險比較厭惡，如果看空經濟，就大幅增持利率債了。”她稱。

目前中國10年期國債的收益率在2.8%左右，美國10年期國債的收益率為1.3%，亦在歷史低點附近。而歐洲和日本的10年期國債收益率多為負值。

華創證券分析師屈慶在最近一份債券分析報告中指出，6月境外機構繼續增持國內債券400億元，且增幅較此前明顯增加。考慮到英國退歐導致英鎊和歐元貶值，可能促進部分資金流入。但後期如果人民幣繼續大幅貶值，境外機構投資國內債券的意願或許有所減弱。

有觀點認為，海外資金大幅配置人民幣債券，是6月外匯儲備意外上升的一個原因。對此，招商銀行外匯交易主管張治青表示，這種情況有可能但暫時沒有證據，除非能證明境外機構是通過賣了大量美元換了人民幣去配置的債券，這要看6月境外機構是不是凈結匯。

另外，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩指出，資本流入對外匯儲備沒有太大的影響，並不會直接形成外儲。“央行不買的話不會形成外匯儲備。”他稱。

中國央行上周公佈，6月末中國外匯儲備為32,051.62億美元，環比增加134.26億美元，5月為減少279.32億美元。而以SDR計值的6月外匯儲備為22,912.93億SDR，較上月增加161.6億SDR，上月為增加34.9億SDR。

來源：路透中文網   2016年7月13日