中國債市動態：逆回購放量現券趨穩，降杠桿短期衝擊減弱

隨著中國央行公開市場週四單日凈投放大幅放量，資金面轉松，銀行間債市週四早盤現券收益率整體穩中略有回落，國債期貨亦小幅反彈；逆回購期限拉長引發降杠桿擔憂短期衝擊已不小，不過央行也表示貨幣政策基調不會改變，一度有些恐慌的市場情緒正逐步平復。

交易員並指出，逆回購期限拉長後，可能在一定程度上提升整體資金加權利率水準，從而一定程度上控制杠桿風險，不過資産荒大環境並未因此改變，料債市收益率在短期明顯修正後，持續上行的動力較為有限，後續在配置需求支撐下，短期維持低位徘徊走勢。

“（收益率）先下來些，後來又回調（反彈）一點，到昨天其實差不多市場已經穩了，今天7天和14天（逆回購）放量，都覺得資金會松，”上海一銀行交易員稱。

他談到，央行也是希望資金保持穩定，逆回購期限加長只是為了警示金融機構，加杠桿的行為要收斂一些；不過即便未來通過公開市場的引導，融出期限拉長，但因為資金利率曲線也較平，只要流動性恢復寬鬆後，資金成本的上行空間並不大，債市面臨的持續性壓力也有限。

熟悉情況的兩位消息人士週三晚間對路透表示，中國央行當日就流動性管理問題召集主要大型銀行開會，要求大行合理搭配資金的融出期限，防止融出資金的期限過於集中；央行並明確今年以來的貨幣政策總基調不會改變。

一基金公司交易員亦談到，“（央行）還是想要去杠桿啊，只是現在市場有一點綁架的味道，估計央行也不想再搞次錢荒，所以嚇唬嚇唬大家，希望都能自我遵守。”

北京一銀行交易員談到，如果逆回購期限進一步延長到28天期，拿一個月左右的資金做杠桿，無論是期限還是成本都很難受，這樣對杠桿的抑製作用就較為明顯。

上述消息人士還透露，央行在會上並表示，希望各行認真對待流動性管理的問題，如果到期後的14天期逆回購需求不佳，不排除繼續推出更長期限的逆回購，以引導市場。

央行公開市場今日共進行2,200億元人民幣逆回購操作，單日逆回購規模創近兩個月來新高。具體品種包括七天期1,400億元，14天期800億元，利率均持平于上日。據此計算，單日將凈投放1,700億元。

央行公開市場週三重啟14天期逆回購，為春節後逾半年以來首現，中標利率持平于2.40%。最近一次公開市場單日逆回購操作高點為6月27日的2,700億元，僅為七天期一個期限。

一級市場方面，進出口銀行上午招標增發的3年和10年期固息債中標收益率為2.7549%和3.1479%，對應投標倍數為3.09倍和4.85倍。

剩餘期限近10年的國開債160210券最新報價在3.16%/3.1550%，上日為3.17%/3.1610%。

中國金融期貨交易所5年期國債期貨主力合約TF1612早盤收報101.410元人民幣，較上日結算價升0.06%；10年期國債主力合約T1612收報100.975元，較上日結算價升0.08%。

來源：路透中文網   2016年8月25日